铁矿石周报：铁矿石期货强势反弹 现货成交尚可

铁矿石期货强势反弹 现货成交尚可 2016年11月27日（铁矿石周报） 研究院黑色产业研究所 陈映帆 执业资格号: F3025218 电话： 021-61838622 E-mail：chenyf@chaosqh.com p 2 要点：铁矿石期货强势涨停，现货成交尚可 •本周钢厂询盘积极，原料库存天数增加1天。由于上周周末市场价格小幅回落，周初港口贸易商报价较上周五跌5-10元/吨，成交尚可。周中因钢厂有补库需求，成交放量，成交价格环比增幅明显。周五期现货价格继续拉涨，钢厂由于前期建库存完毕，不愿高价采货，回归观望，成交活跃度降低。本周远期市场成交活跃，贸易商看涨情绪渐浓。 •本周港口库存小幅下降，疏港量小幅回落。 •本周期货强势反弹，主力合约换月完毕，空头集中出场，成交缩量。 p 3 期货：期货市场价格强势反弹 图表1：铁矿石期货I1701上周行情（单位：元/吨，手） 日期 收盘价 开盘价 最高价 最低价 成交量 持仓量 结算价 11-25 653.5 622.0 657.0 619.0 1294974 602572 638.5 11-24 622.0 620.0 659.0 602.0 1626888 616390 625.0 11-23 616.5 598.0 617.0 593.5 1650100 757236 607.5 11-22 580.5 553.0 581.0 553.0 1044548 785230 566.0 11-21 552.5 551.0 565.0 533.0 1870738 911746 548.0 周度变化 102.5 42.5 73.0 73.5 -517208 -241114 77.0 资料来源：Wind，混沌天成研究院 截止25日收盘，i1701强势反弹，周五日盘收于653.5元/吨，较上周五上涨102.5元/吨（18.6%），夜盘收于645.0元/吨。整体持仓大幅下降，空头集中离场，周四完成主力合约换月。 p 4 期货：期货市场价格连续涨停 图表2：铁矿石期货I1705上周行情（单位：元/吨，手） 日期 收盘价 开盘价 最高价 最低价 成交量 持仓量 结算价 11-25 613.0 577.0 613.0 572.5 1420644 859560 596.0 11-24 576.5 558.0 608.0 543.0 1171272 646638 578.5 11-23 557.5 537.0 558.0 536.5 610648 550878 547.5 11-22 524.5 500.0 525.0 500.0 375686 522476 511.5 11-21 499.5 500.0 511.0 480.0 560380 509536 495.0 周度变化 114.0 53.0 83.0 79.0 988274 404038 86.5 资料来源：Wind，混沌天成研究院 截止25日收盘，i1701连续上涨，周五日盘收于613.0/吨，较上周五上涨114.0元/吨（22.8%），夜盘收于597.0元/吨。整体持仓快速上升，多头集中入场，周五空头有所发力。当前持仓已超过01合约，成为主力合约。 p 5 远近月价差：1-5价差收缩明显，5-9价差继续扩大 图表3：历史1-5价差（单位：元/干吨） 图表4：历史5-9价差（单位：元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 图表5：历史主力合约差分布远近月价差分布（单位：%） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 -10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.001815222936435057647178859299106113120127134141148155162169I1501-I1505i1601-i1605i1701-i1705-10.0010.0030.0050.0070.0090.00110.00130.00150.001815222936435057647178859299106113120127134141148155162169I1405-I1409I1505-I1509i1605-i1609i1705-i170946.540.5051015202530354045500.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%-30-20-10-50369121518212427303336394245485154576070808590100120150180远近月价差历史分布01-0505-09 p 6 现货：现货市场成交活跃，价格跟随期市上涨 本周现货市场成交活跃。贸易商报价跟随期货快速上涨，钢厂询盘积极，成交放量。普氏价格与港口现货本周强势拉涨，国产矿价格较为平稳。 截止25日，青岛港61.5%PB粉主流成交价上涨，参考价格在630元/湿吨左右，折合干基含税价690.35元/干吨。普氏价格收于80.35美元/干吨，折合干基含税价684.55元/干吨。 图表6：铁矿石现货价格（单位：元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 7 基差：随着期货价格上涨而缩小 近期基差波动加剧，可观察到现货价格相对稳定，基差波动多因期货价格的大幅波动。短期内基本面未出现明显的矛盾，仍处修复贴水通道，后期基差修复大概率以期货上涨方式进行。 图表7：普氏价格基差（元/干吨） 图表8：PB粉现货基差（元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 020406080100120350.0400.0450.0500.0550.0600.0650.0700.0I1701结算价普氏指数01普氏价差30405060708090100350.0400.0450.0500.0550.0600.0650.0700.0I1701结算价61.5%PB粉01现货价差 p 8 基差：基差继续修复，目前尚有修复空间 图表9：历史主力合约普氏基差（单位：元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 图表10：历史主力合约现货基差分布（单位：%） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 9 需求：钢厂开工率随着冬季来临降低，原料库存天数持平 本周高炉开工率继续小幅下降，钢厂原料库存天数持平。 钢厂生产积极性受亏损及冬季雾霾限产影响，开工率持续下降。钢厂对于矿价买涨不买跌的情绪使得短期铁矿石价格快速拉涨，但价格过高也使得部分钢厂补库意愿下降。 图表11：钢厂高炉平均开工率（单位：%） 图表12：钢厂原料库存天数（单位：天） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 10 供给：国产矿开工率持稳，库存基本维持低位 本周国内矿山开工率持稳，铁精粉库存维持低位。近期进口矿集中到港，港口资源丰富，替代部分国产矿用量。本周内矿价格持稳，较上周下降10元/干吨，国产矿在本轮价格上涨中涨幅较小，后期尚有一定上涨空间。 图表13：国内矿山平均开工率（单位：%） 图表14：国内矿山铁精粉库存（单位：万吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 11 库存：疏港量小幅下降，港口库存小幅下降，仍在1亿吨以上区间运行 因本周期市大涨，现货市场成交活跃，港口库存小幅下降。本周铁矿石到港较上周下降，但港口现货依旧充足。但由于钢厂偏好采购高品矿，使得高品矿结构性短缺问题仍较突出。港口库存可用天数小幅升至23.0天。 图表15：港口现货库存（单位：万吨） 图表16：港口库存可用天数（单位：天） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 12 观点：现货价格坚挺，短期矿石维持偏强 供需基本面 •需求端冬季来临，环保渐严，钢厂开工率下滑，但焦炭价格仍持续上涨，促使钢厂多采购高品矿石，故短期矿石需求压力不大。且运输问题及春节过节早，使得内陆钢厂存在冬储倾向。 •供给端短期到港集中，港口资源较为丰富。目前高品矿结构性短缺问题依旧突出。 •上周观点回顾：短期矿石维持高位震荡 •本周观点总结：矿石现货坚挺，短期期货价格维持偏强。当前黑色系成为推动依旧存在，但效应有所减弱，矛盾部分转移至钢材现货，而四季度整体下游需求较为平稳，故目前矛盾不大。当前钢厂大幅上调钢价，欲将成本转移至下游，需密切观察下游成交热情。 •本周公布明年焦炭长协价格，超出市场预期，黑色系远月合约强势拉涨，若明年焦炭依旧紧缺，则黑色系整体呈现强势。本周力拓欲对PB粉采取“指数+溢价”方式定价，同样推动铁矿石价格上涨。 •本周操作建议：可逢低做多远月合约，但需警惕波动加剧；05-09合约正套可继续持有。 p 13 其他图表 图表15：澳元兑美元收盘价与I1701结算价（单位：比值，元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 14 图表16：不含税钢厂螺纹利润（单位：元/吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 图表17：不含税钢厂热卷利润（单位：元/吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 其他图表 p 15 分析师简介 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为混沌天成期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 联系我们 混沌天成期货股份有限公司 全国客户服务热线：4001 100 166 公司总部 地址：广东省深圳市福田区深南大道与金田路交界西南深圳国际交易广场2612-16室 联系电话：4001 100 166 佛山南海营业部 地址：广东省佛山市南海区桂城南海大道北51号财汇大厦11层1101室 联系电话：0757-86231228 南宁营业部 地址：广西省南宁市青秀区金湖路38号永鑫大厦5楼 联系电话：0771-5553516 上海营业部 地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场2号楼702-703室 联系电话：021-61838622-801 杭州营业部 地址：浙江省杭州市解放东路37号财富金融中心2幢12层05、06单元 联系电话：0571-86050331 北京营业部 地址：北京市丰台区广安路9号国投财富广场3号楼12A11-12A15室 联系电话：010-63397961 陈映帆，上海财经大学经济学学士，现任混沌天成研究院黑色产业研究所研究员。