碳酸锂：强现实，弱预期

碳酸锂：强现实，弱预期 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 报告导读： 本周价格走势：底部震荡 碳酸锂LC2505合约底部区间震荡。2501合约收于73020元/吨，周环比下跌1500元/吨，2505合约收于76380元/吨，周环比下跌1140元/吨，现货周环比下跌700元/吨为74900元/吨。SMM期现基差（2501合约）走强800元/吨至+1880元/吨，富宝贸易商升贴水报价2505合约（回收料）-2750元/吨，周环比下跌250元/吨。2501-2505合约价差走弱360元/吨至-3360元/吨。 供需基本面：供需双减，预计供应减量更多 政策端：海外市场对国内产品提供差异化补贴，希望中资企业海外建厂，国内市场通过政策减少向海外技术输出，稳固国内生产龙头地位。我们认为这将有效抑制海外产能的扩张。1月2日，商务部、科技部《中国禁止出口限制出口技术目录》中征求限制2.58以上压实密度磷酸铁锂和磷酸锰铁锂制备技术、限制锂辉石生产碳酸锂、锂辉石生产氢氧化锂、卤水提锂技术。2025年1月1日起，国务院关税税则委员会关税调整，新增子目锂辉石替代其他税目未列名的矿产品。 供应：国内产量在12月底结束增产开始减量，春节期间预计半数以上锂盐企业放假，碳酸锂产量预计减少5-10%之间，氢氧化锂减产力度预计高于碳酸锂。1月澳大利亚、巴西、加拿大发运预计减少至35万吨、2.2万吨和0万吨，非洲发运量预计提升。 需求：国内新能源车国补以旧换新政策暂未出台，1月份开始部分省份进行少量地补，在国补未如期出台之前，预计新能源车销量将出现断档回落。2025年1月，电芯预计-8-11%，三元正极预计-2-5%，铁锂正极预计-2-10%。 库存：总库存增加，现货库存进一步抛向期货库存。期货仓单增加至5.4万吨。SMM碳酸锂产业库存由5.6万吨减少至5.4万吨，富宝产业库存由5.2万吨减少至5.0万吨。 后市观点：强现实，弱预期 锂行业表现为强现实，弱预期。强现实表现为跨期结构深contango带来正套需求，与此同时，春节锂盐检修放假，签不下来的长协以及1月进口锂盐到港偏低的现实导致价格坚挺；弱预期来看，国补尚未延续1-2月的终端消费预计偏弱，电芯排产逐步回落。 单边：区间震荡，价格向下突破支撑位需要驱动，但是累库格局下价格向上突破受阻，2505价格运行区间7-8万元/吨。 跨期：1-5价差-3360元/吨，建议正套。 套保：基差预计走强，卖出套保30%，买入套保30% 风险点：以旧换新补贴的跨年变化 （正文） 1.行情数据 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 2.锂盐上游供给端——锂矿 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 3.锂盐中游消费端——锂盐产品 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 4.锂盐下游消费端——锂电池及材料 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。