原油周报：北美寒潮逼近，买预期行情

核心观点

本周油价整体走高约3美元，主要受北美寒潮预期和资金跨年调仓推动，形成一波“买预期”行情。建议不追高，因寒潮对美国原油生产和需求的影响难以预估，且跨年资金调仓可能加剧波动导致超买。对于已持多单者，可关注寒潮影响兑现时的“买预期，卖现实”行情；未入场者建议观望。油价能否持续上行取决于中美经济数据领先指标，中国12月制造业PMI季节性放缓，美国芝加哥PMI弱于预期，经济衰退风险仍需关注。一季度特朗普政策预期将主导油价波动。

关键数据

• 油价：WTI原油期货活跃合约收73.12美元/桶，Brent原油收75.95美元/桶；SC原油期货活跃合约收572.1元/桶。
• OPEC产量：2024年11月产量2665.7万桶/日，环比+10.3万桶/日，同比+4.2万桶/日。
• 美国原油产量：截至12月27日当周1357.3万桶/日，环比-1.2万桶/日。
• 美国需求：12月27日当周石油产品需求量1854.5万桶/日，环比-328.6万桶/日；炼厂开工率93.3%，环比+0.2个百分点。
• 中国加工量：2024年11月原油加工量5851万吨，同比-102.8万吨，降幅缩小。
• 库存：11月OECD库存环比减少700万桶；美国商业原油库存（除SPR）截至12月27日当周41.56亿桶，环比-117.8万桶；库欣地区库存环比-14万桶；汽油库存环比+771.7万桶。

研究结论

短期油价受预期和资金驱动，存在超买风险，建议观望。中长期关注中美经济数据和特朗普政策预期。风险提示包括宏观经济数据不及预期、中东局势变动、OPEC+政策调整。