2025年豆油年报：市场供需预计会同比增长，豆油价格重心或将上移

2024年豆油价格整体以区间内宽幅震荡为主，利空因素主要为市场需求增量弱于供应增量。四季度价格走势偏强，但受生柴政策变化及美联储降息影响，价格上行空间受限。

国际方面：

• 原料端：巴西大豆产量持续上调，全球大豆产量或创历史新高，供应宽松长期压制大豆价格。需关注南美大豆产区天气。特朗普上任后，中美贸易政策存在不确定性，但对其2025年上半年我国大豆进口影响较弱。
• 需求端：特朗普上任后可能不利于美国可再生燃料掺混义务量及油脂生柴投料需求增长。豆油作为美国生物柴油主要原料，其工业需求缩减概率增加。需重点关注中美贸易关系及美生物柴油政策变动。

国内方面：

• 大豆产量：2024年国内大豆产量再创新高，但国产大豆消费增速缓慢，供强需弱格局下，国内大豆价格向上空间有限。
• 进口大豆：2024年进口大豆量同比增长9.4%，主要受全球大豆价格下降、压榨利润向好及市场担忧中美贸易摩擦升级等因素影响。
• 进口大豆压榨：2024年国内大豆压榨量同比增加0.11%，油厂进口大豆库存同比上升44万吨。
• 豆油进口：2024年11月豆油进口量环比下降64.75%，同比减少84.94%。1-11月豆油进口量同比减少39.84%。
• 豆油库存：截止12月31日，国内豆油库存量为111.0万吨，较去年同期下降8.1万吨。
• 豆油需求：预计2025年我国豆油消费量仍将稳步增长，豆油性价比优势或持续，对其他油脂的替代作用或有提升。

后市展望： 豆棕倒挂给豆油带来的需求增加，仍是豆油价格走高的支撑。但全球大豆丰产影响不容忽视。预计2025年国内豆油供需都将有明显增长，关注春节前豆油备货需求及未来政策变化对豆油价格的影响。