2025年沪铜年报：新能源需求有支撑，沪铜仍将中高位运行

宏观面

• 国内政策支撑经济韧性：中央经济会议提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，预计2025年财政政策将大幅发力，货币政策将适时降准降息，保持流动性充裕。
• 欧美经济不确定性：美联储连续三次降息，但2025年降息力度大幅放缓，欧洲经济持续低迷，地缘冲突加剧，整体看2025年欧美经济充满不确定性。

基本面

• 供给端：铜矿供给恢复稳定，但劳资谈判风险增加；全球冶炼产能继续扩张，2025年现货TC预计将维持低位运行；我国11月废铜进口量环比、同比均下降，主要受关税和环保政策影响。
• 需求端：新能源需求稳定，2025年全国风电光伏继续新增装机2亿千瓦左右；新能源汽车产销持续快速增长，2024年11月产销量再创新高，政策环境偏暖；房地产市场积极变化增多，11月楼市交易活跃；家用空调内销外销强劲，内销排产维持双位数增长，出口量价回升。

技术面

• 沪铜维持中高位运行：2024年沪铜冲高回落，预计2025年走势平缓，波动幅度减小，预计运行区间在60000--80000元/吨。

研究结论

• 2025年沪铜仍将中高位运行，主要受国内政策支撑经济韧性、新能源需求稳定等因素驱动。
• 风险因素：欧美宏观经济突发事件、铜矿供给端薪资谈判、以及新能源政策变化。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。