鸡蛋月报：节前偏空思路

目录 05成本和利润 02期现市场 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 u现货端：12月至今，国内蛋价先涨后跌，整体走势平稳为主，波动不大，月内供应呈缓慢增加趋势，需求先增后减，价格涨至高位后中下游拿货趋于谨慎，月内淘鸡走货略有放量，鸡龄小幅下滑；具体看，黑山大码报价月落0.1元至4元/斤，馆陶月落0.2元至4.13元/斤，月内最高4.47元/斤，销区回龙观月落0.15元至4.45元/斤，东莞月落0.11元至4.38元/斤；随着供应逐步宽松，需求在节前逐步回落，预计1月份蛋价小涨后回落，2月份需求低迷，整体蛋价低位弱势整理为主。 u补栏和淘汰：成本下行明显，养殖盈利不弱，补栏量维持偏高，截止12月份的补栏数据为9195万只，同比+6%，环比+0.6%，去年全年补栏量为10.6亿羽，同比+3.9%；老鸡延淘状态延续，淘鸡-白鸡价差略有回落但维持偏高，目前淘鸡鸡龄上升至548天左右，环比小落，同比偏高。 u存栏及趋势：截止12月底，样本点在产蛋鸡存栏量为12.8亿只，环比11月下滑0.3%，同比去年的12.07亿只增加了5.8%，存栏数据符合此前预期；按此推算，考虑正常淘鸡的情况下，未来存栏逐月增加，高峰为明年5月的12.98亿只，环比仍有1.4%的上升空间，供应端未来大的方向仍指向过剩。 u需求端：鸡蛋需求高峰已过，当前蔬菜价格回归偏低常态，或不利于囤货消费的走高，阶段性留意脉冲备货对蛋价的支撑。 u小结：需求高峰已过，备货消费对蛋价支撑力度一般，叠加产能回升和成本下移，尽管现货相比远期盘面仍有可观升水，但节前预期交易盛行，盘面破位下行，春节前宜维持偏空思路，节后视开年价和升贴水情况而定操作。 基本面评估 交易策略建议 鸡蛋分析体系 期现市场 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 1、12月至今，国内蛋价先涨后跌，整体走势平稳为主，波动不大，月内供应呈缓慢增加趋势，需求先增后减，价格涨至高位后中下游拿货趋于谨慎，月内淘鸡走货略有放量，鸡龄小幅下滑。 2、具体看，黑山大码报价月落0.1元至4元/斤，馆陶月落0.2元至4.13元/斤，月内最高4.47元/斤，销区回龙观月落0.15元至4.45元/斤，东莞月落0.11元至4.38元/斤。 3、随着供应逐步宽松，需求在节前逐步回落，预计1月份蛋价小涨后回落，2月份需求低迷，整体蛋价低位弱势整理为主。 基差价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 现货稳定横盘，月间价差波动不大。 淘汰鸡价格 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 淘鸡-白鸡价差偏高，淘鸡绝对价格亦偏高，说明淘鸡出栏量有限，淘鸡量少，且普遍惜淘。 鸡苗雏鸡价格 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 供应端 蛋鸡补栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本下行明显，养殖盈利不弱，补栏量维持偏高，截止12月份的补栏数据为9195万只，同比+6%，环比+0.6%，去年全年补栏量为10.6亿羽，同比+3.9%。 淘汰鸡出栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 老鸡延淘状态延续，淘鸡-白鸡价差略有回落但维持偏高，目前淘鸡鸡龄上升至548天左右，环比小落，同比偏高。 在产蛋鸡和鸡龄结构 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 截止12月底，样本点在产蛋鸡存栏量为12.8亿只，环比11月下滑0.3%，同比去年的12.07亿只增加了5.8%，存栏数据符合此前预期。 存栏趋势 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 考虑正常淘鸡的情况下，未来存栏逐月增加，高峰为明年5月的12.98亿只，环比仍有1.4%的上升空间，供应端未来大的方向仍指向过剩。 需求端 销区销售量 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 鸡蛋需求高峰已过，当前蔬菜价格回归偏低常态，或不利于囤货消费的走高，阶段性留意脉冲备货对蛋价的支撑。 成本和利润 成本和利润 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本低位整理，蛋价走强，盈利季节性回升。 库存端 生产和流通库存 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 库存在淡季偏低，且同比看亦处于偏低水平。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层