外围收官也充满瑕疵，期待A股的2025

2025年1月2日 股指期货早报2025.1.2 报告摘要： 创元投资咨询总部 海外方面，2024年最后一个交易日美元指数继续创2年新高，突破108.5，美债收益率短端和长端继续走高，美股三大股指继续走弱，离岸人民币汇率创近期7.36新高后，回落至7.33。假期交投清淡能看出美元指数走强对其他风险资产的压力。步入2025年，关注美联储转为鹰派后，降息路径不明与特朗普政见不同所引发的冲突。另外1月20日特朗普上任后关税预期会上升。 国内盘面上看，2024年最后一个交易日，A股打破近9年最后一天上涨的惯例，指数全线收跌。未延续近期与外围独立的行情。2024年以微盘股杀跌为开始，中途经历指数大涨行情，最后以微盘股回落结束。当日两个重要信息，12月PMI低于预期；央行中午送利好近期开展第二次证券、基金、保险公司互换便利操作。信息反应出目前我国经济修复的波折以及监管层对股市的重视。但从盘面来看，券商的下跌，午后无视央行利好，继续带动指数回落，从某种层面看也是对利好不及预期的反馈。消息上看，周二盘后央行公告，开展14000亿元买断式逆回购操作，释放流动性。2025年央行将延续货币宽松的基调。12月31日平安人寿公告，工商银行H股股票被平安人寿委托的平安资管所举牌。保险资金购买银行股主要是其稳健且股息率较高，购买H股而不是A股也是其原因，而2024年银行板块大涨也是其长线资金青睐原因。2025年需关注长线资金下一选择的板块。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 整体来看，外围收官也充满瑕疵，美股圣诞行情不在，美元和美债收益率继续走强给风险资产施加压力。关注特朗普上台后与美联储主张的不一。国内A股虽然收官不完美，无热点无主线中阴下跌。但在经历2024年政策底、市场底等指数大跌、大涨到震荡走势后为2025年铺垫了偏积极的可能，2025年行情值得期待。短期来看，指数中阴下跌，按照指数走势来看，下方支撑低点在11月低点附近，关注逢低回补机会。 一、行情观点 1.1海外隔夜 2024年最后一个交易日美元指数继续创2年新高，突破108.5，美债收益率短端和长端继续走高，美股三大股指继续走弱，离岸人民币汇率创近期7.36新高后，回落至7.33。假期交投清淡能看出美元指数走强对其他风险资产的压力。步入2025年，关注美联储转为鹰派后，降息路径不明与特朗普政见不同所引发的冲突。另外1月20日特朗普上任后关税预期会上升。 1.2国内行情回顾 2024年最后一个交易日，A股打破近9年最后一天上涨的惯例，指数全线收跌。未延续近期与外围独立的行情。2024年以微盘股杀跌为开始，中途经历指数大涨行情，最后以微盘股回落结束。当日两个重要信息，12月PMI低于预期；央行中午送利好近期开展第二次证券、基金、保险公司互换便利操作。信息反应出目前我国经济修复的波折以及监管层对股市的重视。但从盘面来看，券商的下跌，午后无视央行利好，继续带动指数回落，从某种层面看也是对利好不及预期的反馈。 消息上看，周二盘后央行公告，开展14000亿元买断式逆回购操作，释放流动性。2025年央行将延续货币宽松的基调。12月31日平安人寿公告，工商银行H股股票被平安人寿委托的平安资管所举牌。保险资金购买银行股主要是其稳健且股息率较高，购买H股而不是A股也是其原因，而2024年银行板块大涨也是其长线资金青睐原因。2025年需关注长线资金下一选择的板块。 1.3重要资讯 1．伊朗将于1月13日与英法德举行新一轮对话。 2.以色列国防部长卡茨：如果哈马斯没有在不久内允许从加沙释放以色列人质，它将在加沙遭受很长时间未见的巨大打击。 3.洪都拉斯总统：若特朗普大规模驱逐该国移民，或要求美国撤军。 4.1月1日起个人住房公积金贷款利率开始下调。 5.三部门发布《实施弹性退休制度暂行办法》，明确了弹性退休的办理程序、基本养老金领取等内容。 6.国家统计局：今年将继续组织开展劳动力调。 7.元旦预计发送旅客1150万人次；全社会跨区域人员流动量预计超1.8亿人次。 1.4今日策略 外围收官也充满瑕疵，美股圣诞行情不在，美元和美债收益率继续走强给风险资产施加压力。关注特朗普上台后与美联储主张的不一。国内A股虽然收官不完美，无热点无主线中阴下跌。但在经历2024年政策底、市场底等指数大跌、大涨到震荡走势后为2025年铺垫了偏积极的可能，2025年行情值得期待。短期来看，指数中阴下跌，按照指数走势来看，下方支撑低点在11月低点附近，关注逢低回补机会。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216） 常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格 号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元投资咨询团队介绍： 刘钇含，创元期货投资咨询总部负责人、股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。 （从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。