铜
- 宏观环境：国内流动性稳中宽裕，海外降息预期回调后关注通胀预期。
- 供应端：国内冶炼厂年底冲产量，12月冶炼端产量环比抬升；再生铜反向开票政策落地，年底前或有集中释放需求。
- 消费端：下游消费在抢出口及以旧换新支撑下表现不错，家电排产数据支撑，但企业备货库存意愿下行，精铜杆开工连续两周下行。
- 库存：国内社库小幅累计，库存水位处于年底库存拐点。
- 价格展望：基本面平淡，流动性宽松，库存去化速度放缓，对铜价观点偏谨慎，关注关税影响。
铝
- 供应端：产能高峰接近，部分企业检修，新投暂缓，留意进口情况；电解铝亏损严重，留意可能的生产变动。
- 需求端：环比下滑，部分板块汽车及铝合金开工好转；海外一季度mjp走高，有特定供给因素。
- 库存：12月预期累库，近期仍呈现去库，主因到货减少及下游低价拿货，库存拐点可能提前到来。
- 价格展望：需求利空冲击，短期铝价承压；铝材出口退税落地，铝内外反套最好的时机可能明年旺季。
锌
- 供应端：国内TC低位，边际持续改善；11月海外矿进口环比提升，等待Kipushi和Oz矿兑现；国内冶炼厂锌锭产量11月偏低，12月预计环比增量超1万吨，同比仍减；海外冶炼厂可能存在扰动，yp可能减产，Boliden扩建延后。
- 需求端：镀锌和氧化锌开工率超淡季预期，但持续时间有限；海外现货升贴水有所回升，但仍旧相对偏弱。
- 库存：国内社会库存进一步去库，市场升贴水较高，或与贸易商和资金情绪有关；海外库存高位下滑。
- 价格展望：关注国内升贴水和月差变化，警惕多头情绪再起；锌价估值处于重新修复状态，中短期建议观望为主或逢高做空，关注结构性机会；长期震荡偏空。
镍
- 供应端：纯镍产量高位维持。
- 需求端：整体偏弱，现货升水维持。
- 库存：海外镍板小幅去库，国内社库维持。
- 价格展望：短期宏观层面国内刺激政策落地影响减弱，基本面维持偏弱，国内中伟、华友（广西）镍板交割注册落地，后续新增交仓标的增加，短期宏观影响减弱后预计偏弱震荡。
不锈钢
- 供应端：12月产量环比维持。
- 需求端：整体刚需为主。
- 成本：镍铁、铬铁短期有企稳迹象。
- 库存：锡佛两地去库，交易所仓单小幅去化。
- 价格展望：基本面整体维持偏弱，国内刺激政策略支撑有所转弱；月差方面，建议暂时观望。
铅
- 供需：下游1月放假消息致铅价大幅下跌，供需双弱；供应侧，报废需求弱，废电瓶偏紧，价格上涨改善再生铅利润；11月精矿开工和进口均降低；原料紧张，但需求更弱致累库；需求侧电池出口订单恢复，下游电池厂逢低接货，本周消息传1月下游开工不及往年。
- 库存：LME库存存压，沪铅去库有有限。
- 价格展望：精废价差为0，系需求差导致接货极弱、成交差；关注下周技改和检修后复产对供应的增量，以及价格低位部分厂的补库；预计铅价震荡，小幅反弹。
锡
- 供需：锡价宽幅震荡，主要受宏观影响；供应端，锡矿进口金属吨下滑有限，云南地区矿端边际小幅转紧；11月锡锭产量仍居高不下，12月云南、江西等地区预计减产；海外，临近年底印尼出口恢复提速，11月出口量同比基本持平。
- 需求端：消费进入淡季，锡价下跌有部分投机补库。
- 库存：国内去库，海外震荡累库。
- 价格展望：短期，锭端可能减产，基本面有支撑，预计短期在23.5万-25万元/吨区间运行；中长期，警惕年底佤邦复产炒作和印尼恢复继续加快，建议高位适当做空。
工业硅
- 供应端：四川开工5台，个别工厂在月底还将停产；云南开工为26台，相比上周减少2台，部分硅厂本月底还有减产计划；内蒙地区开工35台，相比上周增加一台，部分小厂家计划在月底停产；新疆地区开工137台，相比上周持平，若某大厂下周有减产，新疆地区后期开工将下降。
- 库存：社会库存水平继续提升，增量以开工率较高的北方产区为主。
- 价格展望：期货与现货市场低迷情绪蔓延；下游铝厂近期采购积极性不高，有机硅及多晶硅刚需下单，持续压价；基差明显走强，期现商出货以非标旧仓单为主，新仓单成交较少；99硅新疆地区出厂含税报价在10400-10500元/吨，521#工业硅出厂含税报价在11000-11200元/吨。
碳酸锂
- 供应端：部分厂家开始技改检修，产量下滑；1月代工订单下滑，锂盐厂积极寻矿，小厂前期高位套保单多已结算，新开工困难；1月排产环比下降5-10%，盐厂整体减少折扣长单比例和折扣度，增加散单及锁量长单出货比例。
- 需求端：短期下游需求淡季不淡，1月排产环比增速强于往年同期，政策对需求有拉动；下游原料库存低位，刚需采购，亏损有挺价动机；后市需求存在乐观预期，但产能过剩致供应弹性高，供应端致持续存在空方压力。
