有色早报

有色早报 铜： 研究中心有色团队2025/01/03 升贴水 25 价差 490 库存 70864 仓单 13061 盈利 - 盈利 968.41 premium 71.0 premium 67.0 C-3M - 库存 - 注销仓单 - - - 271400 -115.33 65.0 69.0 863.78 247.90 17936 74172 435 -30 271400 -115.15 66.0 70.0 879.95 192.14 17184 74172 427 -70 272725 -110.08 65.0 70.0 1004.02 364.40 13011 74172 410 -25 - - - - - - - - 0 - 74172 - 20675 2024/12/27 日期沪铜现货废精铜上期所沪铜现货进口三月进口保税库提单伦铜LMELME 2024/12/26 2024/12/30 19350 2024/12/31 19350 2025/01/02 95 19206 -110.81 - 变化 125 1270 4.52 - 周度观点 本周宏观环境整体中性，国内流动性稳中宽裕且有降准预期支撑，海外方面降息预期回调后主线再度切换至交易通胀预期。供应端来看，国内年底冶炼厂冲产量，且因两家冶炼厂投产，12月冶炼端产量环比抬升。消费端来看，整体下游消费在抢出口以及以旧换新支撑下消费端表现不错，家电端排产数据支撑，整体还未体现出淡季特征。但年底企业备货库存意愿有所下行，且精铜杆开工连续两周下行。库存方面，本周国内社库小幅累计，目前库存水位处于年底库存拐点上。再生铜方面，国内反向开票政策继续落地，年底前再生铜或有集中释放需求支撑供应。价格展望方面，国内基本面平淡流动性宽松，库存去化速度放缓不利铜价，后续主要关注关税影响，在关税摩擦悬而未决的情况下对铜价观点继续偏谨慎。 铝： 日期上海铝锭价格长江铝锭价格广东铝锭价格国内氧化铝价格进口氧化铝价格沪铝社会库存铝交易所库存 - 5900.00 5675 20040 19865 19870 - 5950.00 5698 19960 19765 19770 - 6000.00 5712 19910 19695 19700 - 6050.00 5718 19940 19725 19730 201185 2025/01/02 201185 2024/12/31 201185 2024/12/30 201185 2024/12/27 2024/12/2619820198152002057256050.0043.90212298 634650 -24.84 - - 639150 -24.72 -2744.44 -2780.69 -35 195 643650 -26.60 -2628.72 -2831.06 -55 195 652650 -28.56 -2552.15 -2737.66 -35 195 0 变化 195 2025/01/02 2024/12/31 2024/12/30 2024/12/27 铝保税premium 195 日期 2024/12/26 变化100 10080 -23 -50.00-0 - -4500 -0.12 - - 20 - -15 349575 354075 360100 铝LME注销仓单 - 铝LME库存 - 铝C-3M - 三月进口盈利 -2679.00 现货进口盈利 - 沪铝现货与主力 5 供应产能高峰接近；部分企业检修，新投暂缓，留意进口情况（铝材出口退税后以及未来海外俄铝制裁缓解之后带来可能物流重塑），电解铝亏损严重留意可能的生产变动。周度需求环比下滑，部分板块汽车及铝合金开工环比好转。海外一季度mjp继续走高，有特定供给因素。库存端，12月预期累库，近期仍呈现去库，主因到货减少及下游低价拿货，库存拐点可能提前到来。本周电解铝企业增减产并存，行业运行产能平稳运行，绝对价格下跌后下游小补库，需求淡季。需求利空冲击，短期铝价承压，铝材出口退税落地，铝内外反套最好的时机可能明年旺季。 锌： 日期现货升贴水上海锌锭价格天津锌锭价格广东锌锭价格锌社会库存沪锌交易所库存 5.76 25740 25720 25860 290 5.76 25770 25790 25900 290 5.76 25860 25910 25990 260 5.76 25790 25870 25940 300 2024/12/263002621026200261205.7640137 2024/12/27 2024/12/30 2024/12/31 2025/01/02 - 234900 -25 120 -859.11 -372.05 237875 -21 120 -953.23 -429.35 244500 -17 120 -919.76 -314.09 120 - - 变化0 -40 -70 -30 30236 30236 30236 30236 0.000 2024/12/27 74325 日期 2024/12/26 沪锌现货进口盈利 - 沪锌期货进口盈利 -779.71 锌保税库premium 120 LMEC-3M - LME锌库存 - LME锌注销仓单 - 2024/12/30 67800 2024/12/31 64825 2025/01/02 -26 - 变化 - - 0 -1 - - 本周锌价宽幅震荡，周中现货紧张情绪再起。供应端，国内TC低位，但近期边际持续改善。11月海外矿进口环比提升，继续等待Kipushi和Oz矿兑现。国内冶炼厂锌锭产量11月偏低，12月预计环比增量超1万吨，同比仍减。海外冶炼厂可能存在扰动，yp可能减产，Boliden扩建延后。需求端，镀锌和氧化锌开工率超淡季预期，但持续时间有限；海外现货升贴水有所回升，但仍旧相对偏弱。国内社会库存进一步去库，市场升贴水较高，或与贸易商和资金情绪有关；海外库存高位下滑。展望后市，关注国内升贴水和月差变化，警惕多头情绪再起。目前，锌价估值处于重新修复状态，中短期建议观望为主或逢高做空，关注结构性机会；长期震荡偏空。 镍： 日期1.5菲律宾镍矿高镍铁沪镍现货金川升贴水俄镍升贴水 - - 125400 938.5 52.0 3450 126150 938.5 52.0 3500 127600 940.5 52.0 2900 126300 3000 2024/12/2652.0940.5127550420050 2024/12/27 2024/12/30 2024/12/31 2025/01/02 100 - - -217 100 -3962.69 -3875.68 161730 -225 100 -3412.63 -3641.39 162090 - 100 -3092.92 -2079.90 变化- -900 -100 50 50 0 150 11862 150 2024/12/27 13926 日期 2024/12/26 现货进口收益 - 期货进口收益 -1573.87 保税库premium 100 LMEC-3M - LME库存 - LME注销仓单 - 2024/12/30 13056 2024/12/31 160536 2025/01/02 -226 162474 11826 变化 - 0.00 0 -9 1938 -36 供应端，纯镍产量高位维持。需求端，整体偏弱，现货升水维持。库存端，海外镍板小幅去库，国内社库维持。短期宏观层面国内刺激政策落地影响减弱，基本面维持偏弱，国内中伟、华友（广西）镍板交割注册落地，后续新增交仓标的增加，短期宏观影响减弱后预计偏弱震荡。 不锈钢： 日期304冷卷304热卷201冷卷430冷卷废不锈钢 7300 7550 12450 13700 7300 7550 12450 13700 7300 7550 12450 13700 7300 7600 12450 13700 2024/12/261370012450760073009400 2024/12/27 9400 2024/12/30 9400 2024/12/31 9400 2025/01/02 9400 变化 0 0 0 0 0 供应层面看，12月产量环比维持。需求层面，整体刚需为主。成本方面，镍铁、铬铁短期有企稳迹象。库存方面，本周锡佛两地去库，交易所仓单小幅去化。基本面整体维持偏弱，国内刺激政策略支撑有所转弱；月差方面，建议暂时观望。 铅： 日期现货升贴水上海河南价差上海广东价差1#再生铅价差社会库存上期所库存 43 - -225 - -75 -225 -50 60 44 -75 -200 -75 60 - 0 -300 -50 -25 60 2024/12/26-155-75-275254452035 2024/12/27 2024/12/30 2024/12/31 2025/01/02 242200 -29 115 - - 243725 -27 115 -701.93 -697.98 245875 -27 115 -628.51 -643.97 247900 -27 115 -526.04 -402.55 变化0 51821 51821 51821 -75 51821 -250--0 2024/12/27 42575 日期 2024/12/26 现货进口收益 - 期货进口收益 -287.73 保税库premium 115 LMEC-3M - LME库存 - LME注销仓单 - 2024/12/30 41400 2024/12/31 40625 2025/01/02 39675 变化 - - 0 -2 -1525 -950 本周下游1月放假消息致铅价大幅下跌，供需双弱。供应侧，报废需求弱，废电瓶偏紧，价格上涨改善再生铅利润，12月关注冶厂检修计划和环保检查；11月精矿开工和进口均降低。原料紧张，但需求更弱致累库。需求侧电池出口订单恢复，下游电池厂逢低接货，本周消息传1月下游开工不及往年。LME库存存压，沪铅去库有有限。目前精废价差为0，系需求差导致接货极弱、成交差。关注下周技改和检修后复产对供应的增量，以及价格低位部分厂的补库。预计铅价震荡，小幅反弹。 锡： 日期现货进口收益现货出口收益锡持仓LMEC-3MLME库存LME注销仓单 4760 4800 -237 52100 -28820.06 -3713.50 4775 -212 55002 -26603.32 -6227.05 4810 -184 55061 -29790.28 -2482.59 - - 2024/12/26--54075--- 2024/12/27 155 2024/12/30 120 2024/12/31 170 2025/01/02 50652 -227 130 变化 - - -1448 10 -40 -40 本周锡价宽幅震荡，主要受宏观影响。供应端，锡矿进口金属吨下滑有限，云南地区矿端边际小幅转紧。11月锡锭产量仍居高不下，12月云南、江西等地区预计减产。海外，临近年底印尼出口恢复提速，11月出口量同比基本持平。需求端，消费进入淡季，锡价下跌有部分投机补库。库存端，国内去库，海外震荡累库。短期，锭端可能减产，基本面有支撑，预计短期在23.5万-25万元/吨区间运行；中长期，警惕年底佤邦复产炒作和印尼恢复继续加快，建议高位适当做空。 工业硅： 2024/12/27 48797 - - - - 315 265 -485 -335 220 170 -580 -530 290 240 -510 -460 49361 2024/12/30 日期421云南基差421四川基差553华东基差553天津基差仓单数量 2024/12/26-540-59016021047970 2024/12/31 50885 2025/01/02 52157 变化 - - -