公司事件点评报告：圆满收官，彰显韧性

全年业绩圆满收官，贵州茅台2024年预计实现总营收约1738亿元，同比增长约15.44%；归母净利润约857亿元，同比增长约14.67%，归母净利率为49.31%。Q4季度表现突出，总营收约506.77亿元，同比增长约12.01%；归母净利润约248.72亿元，同比增长约13.79%。酒类营收约1704亿元，同比增长约15.75%，其中茅台酒营收约1458亿元，同比增长约15.18%；系列酒营收约246亿元，同比增长约19.24%。Q4系列酒增速下降主要因暂停投放茅台1935，以保证市场健康运行。

价盘维持相对稳定，公司2024年下半年着力挺价控货，如暂停巽风世界375ml飞天茅台酒合成行权、取消投放大箱飞天茅台等，体现较强的量价平衡决心。2025年公司将在各系列产品投放量上统筹协调，包括适度调增飞天53度1000ml茅台酒投放量，调整专卖店、商超电商合同产品结构等。

盈利预测方面，分析师略上调公司2024-2026年EPS分别为68.23/73.33/79.65元，对应PE分别为22/20/19倍，维持“买入”投资评级。风险提示包括宏观经济下行风险、产能扩张不及预期、直营增长不及预期、改革进程不及预期等。