化工及新能源材料行业周报：丙烯酸价格上涨卫星化学受益

核心观点

1. 丙烯酸价格上涨，卫星化学受益：本周丙烯酸价格上涨9.96%至7450元/吨，主要因下游需求增加、外采增加及江浙沪和山东装置检修导致供应紧张。卫星化学产能规模国内第一（2023年84万吨，占全国20.59%），华谊集团占17.65%。
2. 行业景气度及投资建议：当前行业处于景气低点，龙头公司估值优势明显，长期看好具有绝对成本优势的龙头企业。半导体行业2024年复苏，进口替代空间大，看好电子化学品行业。
3. 重点推荐公司：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团、卫星石化、巨化股份、华特气体、雅克科技、江南化工。

行业板块表现

• 申万基础化工指数下跌2.27%，跑输大盘；非金属材料、粘胶等板块表现较好，改性塑料、氮肥等较差。
• 并购重组概念股火热，生物柴油、人形机器人材料部分个股调整。

信息跟踪与简评

• 丙烯酸：供应紧张推动价格上涨，万华（蓬莱）新产能即将投产，2023年全国产能408万吨，产量327万吨（同比增长10%）。
• 尿素：价格下降3.03%至1759元/吨，冬储备肥缓慢，气头企业停车导致产量仍在高位，需求未见明显回暖。
• 磷酸一铵：价格稳定在3115元/吨，下游需求不足，成本高企，库存增长，25年磷肥出口限制或引发价格波动。
• 海绵钛：价格触底回升至4.6万元/吨，企业报价上调，库存下降，2024年产量26万吨创历史新高，2025年预计达30万吨。
• 钛白粉出口：1-11月出口174.33万吨（同比增长16.35%），11月环比下降3.23%，但同比仍增长19.54%。
• 原油价格预期：布伦特原油价格下跌至72.60美元/桶，OPEC+增产期延长至2026年9月，2025年布伦特均价预期为74美元/桶。

研究结论

化工行业进入存量竞争，国内龙头扩张趋势不改，海外通过关税和反倾销调查对抗中国产品，博弈激烈。国内龙头具备产业链配套和成本优势，未来市场份额将扩大。当前行业景气低点，龙头估值优势明显，长期看好具有绝对成本优势的龙头企业。半导体行业2024年复苏，进口替代空间大，看好电子化学品行业。