基础化工：卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪

华安证券研究所华安研究•拓展投资价值1华安化工团队联系人：王强峰S00105221100022023年1月8日华安证券研究所卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪证券研究报告 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值2证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明◼本周观点➢本周乙烷价格中幅下跌，截至1月5日达到26.75美分/加仑，较高点60美分/加仑下跌55.42%，乙烷裂解价差小幅升高，周环比+4.77%，PDH价差下降。➢C2/C3下游主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯历史分位19.86%/1.56%/0.00%/8.88%/22.82%，产品价差历史分位52.34%/5.91%/3.20%/10.78%/16.69%。除乙二醇和苯乙烯，C2/C3下游产品价格均呈现维持或小幅下跌。年前交投较少。➢在当前节点展望后市，我们判断乙烷价格将继续下行。此外，我们认为下游需求端在年后迎来修复。➢我们持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，乙烷价格下行，公司景气修复叠加新材料空间巨大。➢风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家及行业政策变动风险。 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值3证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明CONTENTS010204每周新闻主要产品及原料价格情况竞争路线情况及下游需求03主要产品价差情况05企业估值 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值4一、每周新闻证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明新闻 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值5证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明◼1 每周新闻图表1 每周新闻资料来源：公司公告，政府公告，同花顺华安证券研究所每周新闻分类来源发布时间事件内容行业新闻《总投资102亿元，卫星化学新项目开工》2023/01/061月3日上午，卫星能源三期百亿项目开工暨平湖市“大抓项目”出征仪式在独山港经济开发区举行。此次开工的浙江卫星能源有限公司年产4万吨氢气、90万吨丙烯、80万吨多碳醇、8万吨新戊二醇化学新材料及氢能利用一体化项目，总用地约496亩，总投资约102亿元。项目达产后，预计年产值156亿元，年利润超20亿元，年税收10亿元以上，亩均投资1700万元，亩均税收超200万元。行业新闻《金发新材料一体化一期项目取得新进展》2023/01/04近日，宁波金发新材料有限公司年产120万吨聚丙烯热塑性弹性体（PTPE）及改性新材料一体化一期项目正在加速推进中，已经进入钢结构设备的安装阶段。据了解，金发新材料一体化一期项目主要建设一套60万吨/年丙烷脱氢、2套40万吨/年聚丙烯及相应的配套公用工程，计划于2023年8月聚丙烯投产，10月丙烷脱氢投产。项目建成后将打通金发科技“丙烷―丙烯―聚丙烯―改性新材料”全产业链，在家电、汽车、医疗器械等领域发挥重要作用。行业新闻《中石油最大的连续重整装置一次开车成功》2023/01/03近日，广东石化五联合300万吨/年连续重整装置I反应系统成功引入精制重石脑油投入生产，各反应器温降平稳，整个系统运行顺利，标志着中石油在建最大规模连续重整装置一次投料开车成功，为广东石化炼化一体化产业链再添强劲动力。行业新闻《中国石化茂金属聚丙烯催化剂开发取得突破》2023/01/01近日，由北京化工研究院自主开发的茂金属聚丙烯催化剂，在中原石化环管聚丙烯工艺装置成功完成首次工业应用试验，生产出性能优异的均聚和无规共聚茂金属聚丙烯树脂，中国石化成为国内首家成功自主开发茂金属聚丙烯技术的企业。 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值6二、主要产品及原料价格情况证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明价格 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值7➢截至1月6日，聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯最新含税价格分别为8292/6433/7560/4074/8135元/吨，聚乙烯、环氧乙烷、聚醚大单体价格小幅下降，乙二醇、苯乙烯价格小幅上涨，聚乙烯、环氧乙烷、聚醚大单体、乙二醇和苯乙烯均处于较低历史分位。◼2.1 C2主要产品价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表2 C2主要产品历史价格分位（2012起）资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所注：资料起始：聚醚大单体自2020年起，其余资料自2012年起。2023/1/6周环比月环比2023年初以来较2022年同比2023/1/62022/12/302022/12/232022/12/16聚乙烯8292-1.27%-1.24%-0.44%-4.98%19.86%22.16%23.25%22.76%环氧乙烷6433-5.39%-5.39%-0.52%-12.83%1.56%2.96%2.97%2.97%聚醚大单体7560-3.08%-7.80%0.80%-15.25%0.00%1.29%1.30%3.94%乙二醇40740.42%2.64%-0.24%-18.50%8.88%8.55%8.56%8.23%苯乙烯81351.14%2.65%0.23%-3.86%22.82%20.41%21.32%21.19%C2产品价格历史分位单位：元/吨华安证券研究所 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值8◼2.1C2主要产品价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表3聚乙烯价格走势图（元/吨）资料来源：同花顺，华安证券研究所图表4 环氧乙烷价格走势图（元/吨）资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所➢截至1月6日，聚乙烯/环氧乙烷最新含税价格分别为8292/6433元/吨，周环比变化-1.27%/-5.39%。聚乙烯、环氧乙烷价格均小幅下降。02000400060008000100001200014000聚乙烯02000400060008000100001200014000环氧乙烷 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值9◼2.1C2主要产品价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表5聚醚大单体价格走势图（元/吨）资料来源：wind，华安证券研究所图表6 乙二醇价格走势图（元/吨）资料来源：同花顺，华安证券研究所➢截至1月6日，聚醚大单体/乙二醇最新含税价格分别为7560/4074元/吨，周环比变化-3.08%/+0.42%。聚醚大单体价格小幅下降，乙二醇价格小幅上升。02000400060008000100001200014000聚醚大单体010002000300040005000600070008000900010000乙二醇 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值10◼2.1C2主要产品价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表7苯乙烯价格走势图（元/吨）资料来源：同花顺，华安证券研究所图表8 乙烯价格走势图（元/吨）资料来源：wind，华安证券研究所➢截至1月6日，苯乙烯/乙烯最新含税价格分别为8135/6638元/吨，周环比变化分别为+1.14%/-0.92%，苯乙烯价格小幅上升，乙烯价格微弱下降。0200040006000800010000120001400016000苯乙烯020004000600080001000012000乙烯 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值11◼2.2 C3主要产品价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表9C3主要产品历史价格分位（2012起）资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所注：资料起始：丙烯酸丁酯自2013年起，聚丙烯从2014年起。➢截至1月6日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含税价格分别为6800/9150/7838元/吨，周环比变化0.00%/-0.44%/-0.59%。2023/1/6周环比月环比2023年初以来较2022年同比2023/1/62022/12/302022/12/232022/12/16丙烯酸68000.00%1.49%0.00%-52.18%12.25%12.27%12.29%11.96%丙烯酸丁酯9150-0.44%0.00%0.00%-24.82%41.06%41.33%42.99%42.68%聚丙烯7838-0.59%-0.36%-0.25%-4.50%14.71%16.91%18.47%18.30%C3产品价格历史分位单位：元/吨华安证券研究所 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值12◼2.2C3主要产品价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表10丙烯酸价格走势图（元/吨）资料来源：Choice，华安证券研究所图表11 丙烯酸丁酯价格走势图（元/吨）资料来源：同花顺，华安证券研究所图表12 聚丙烯价格走势图（元/吨）资料来源：Choice，华安证券研究所➢截至1月6日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含税价格分别为6800/9150/7838元/吨，周环比变化0.00%/-0.44%/-0.59%。丙烯酸丁酯、聚丙烯价格均小幅下降，需求面表现一般。0500010000150002000025000丙烯酸0500010000150002000025000丙烯酸丁酯02000400060008000100001200014000聚丙烯 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值13◼2.3 主要原料价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表13主要原料历史价格分位（2012起）资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所注：布伦特原油单位为美元/桶，天然气单位为美元/百万英热单位。资料起始：丙烷自2020年起，其余自2012年起。➢本周原料天然气价格大幅下跌，石脑油、丙烷价格中幅上升，布伦特原油、丙烯、乙烯价格小幅下降，乙烷价格中幅下降，液氯价格维持，除乙烯和丙烯外多数原料价格仍保持在较高历史分位。截至1月6日，最新原油价格81.60美元/桶，周环比-3.12%，天然气价格为3.68美元/百万英热单位，周环比-21.29%。乙烷最新价格1572元/吨，周环比-11.88%。我们判断乙烷供需宽松，价格虽有波动，但高价不会持续，价格将步入下行区间，此前价格高是由于乙烷与天然气热值转换效应所致。2023/1/6周环比月环比2023年初以来较2022年同比2023/1/62022/12/302022/12/232022/12/16布伦特原油81.60-3.12%1.63%-5.02%1.67%64.17%65.79%64.33%63.04%天然气3.68-21.29%-19.92%1.15%-3.21%71.65%88.65%95.10%96.49%液氯12000.00%0.00%0.00%0.00%73.42%73.70%73.84%73.98%石脑油72886.77%-1.84%-1.67%-1.46%76.34%59.51%73.42%78.63%丙烯7249-0.42%-4.78%-0.02%-6.15%29.91%30.54%35.48%40.28%乙烯6638-0.92%-2.71%-0.92%-9.83%23.82%25.82%25.87%29.59%乙烷1572-11.88%-17.54%1.62%-14.92%70.26%77.48%82.86%86.51%丙烷558410.17%-3.69%-1.82%-6.42%55.22%47.72%49.61%53.07%原料价格历史分位单位：元/吨华安证券研究所 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值14◼2.3主要原料价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表14原油价格走势图（美元/桶）资料来源：同花顺，华安证券研究所图表15 丙烷价格走势图（元/吨）资料来源：同花顺，华安证券研究所➢截至1月6日，最新原油价格81.60美元/桶，周环比-3.12%，仍保持在三分之二历史分位水平。丙烷价格中幅上升，周环比10.17%，整体需求平稳，下游厂商刚需采买。020406080100120140原油(美元/桶)0100020003000400050006000700080002020-06-192020