央国企量化选股月度跟踪：央国企量化选股优选策略与1月组合

摘要 西 南证券研究发展中心 结合央国企特性，从分红、估值、波动、情绪、公司业绩、抗风险能力、ESG等7个维度筛选出在国企中选股表现优异的因子，对国企进行综合打分构建组合。 在沪深A股全部国企中，优选20只股票作为组合持仓，月度换仓。2016年至今，组合年化收益率15.28%，相对中证国企指数年化超额收益率10.84%，2023年至今累计收益率58.24%，2024年至今累计收益率31.11%。2025年1月“央国企优选”组合：渤海轮渡、云天化、绿色动力、佛燃能源等。 分析师：盛宝丹执业证号：S1250524070001邮箱：sbdyf@swsc.com.cn 相 关研究 “一带一路+国企”中，优选10只股票。2016年至今，组合年化收益率18.51%，相对中证一带一路指数年化超额收益率14.94%。2023年至今累计收益率39.33%，2024年至今累计收益率24.89%。2025年1月“一带一路+国企”组合：云铝股份、云天化、郑煤机、紫金矿业等。 1.ESG投资概述及其在多因子策略中的应用(2024-12-11)2.国富基金徐成：发掘估值优势，动态行业调整稳增长(2024-11-14)3.价 格 形 成 路 径 与 趋 势 清 晰 度 因 子(2024-11-14)4.华安基金陆奔：稳健成长优先，均衡配置进阶(2024-11-12)5.国海富兰克林王晓宁：均衡配置重成长潜 力 ， 质 地 优 先 追 求 稳 定 收 益(2024-11-11)6.基于优选“固收+”基金探索绝对收益策略构建之“道”(2024-11-08)7.国泰基金李海：掘金优质企业，行业配置均衡(2024-11-01)8.2024年公募基金三季报持仓透视出哪些重要信息？——基金2024年三季报持仓分析(2024-10-31)9.浦银安盛基金俞瑾：掘金科技基本面，动态调整控回撤(2024-10-27)10.万家创业板综合ETF：聚焦科技制造，成 长 风 格 业 绩 高 弹 性 投 资 利 器(2024-10-17) “数字经济+国企”中，优选10只股票。2016年至今，组合年化收益率14.72%，相对中证TMT指数年化超额收益率13.91%。2023年至今累计收益率44.57%，2024年至今累计收益率15.59%。2025年1月“数字经济+国企”组合：萤石网络、德赛西威、中国移动、宝信软件等。 “国家安全+国企”中，优选10只股票。2016年至今，组合年化收益率18.13%，相对国证国安指数年化超额收益率9.10%。2023年至今累计收益率55.37%，2024年至今累计收益率30.57%。2025年1月“国家安全+国企”组合：中国移动、兖矿能源、中国神华、中国海油等。 “银行+国企”中，优选5只股票。2016年至今，组合年化收益率11.36%，相对申万一级银行指数的年化超额收益率为7.24%。2023年至今累计收益率74.41%，2024年至今累计收益率54.03%。2025年1月“银行+国企”组合：中信银行、招商银行、杭州银行、南京银行等。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；模型结论基于统计工具得到，在极端情形下或存在解释力不足的风险，因此其结果仅做分析参考。若未来市场环境发生变化，因子的实际表现可能与本文的结论有所差异；因子股票组合不构成投资建议，是因子含义阐述以及有效性的进一步检验。 目录 1沪深A股央国企有效因子测算.................................................................................................................................................................12沪深A股央国企优选策略..........................................................................................................................................................................23“一带一路+国企”优选策略...........................................................................................................................................................................44“数字经济+国企”优选策略...........................................................................................................................................................................55“国家安全+国企”优选策略...........................................................................................................................................................................66“银行+国企”优选策略....................................................................................................................................................................................87风险提示.........................................................................................................................................................................................................9 图目录 图1：股息率（TTM）的IC序列及累计曲线............................................................................................................................................2图2：股息率（TTM）的分组净值图..........................................................................................................................................................2图3：“央国企优选”组合净值表现...............................................................................................................................................................3图4：“一带一路+国企”组合净值表现........................................................................................................................................................5图5：“数字经济+国企”组合净值表现........................................................................................................................................................6图6：“国家安全+国企”组合净值表现........................................................................................................................................................7图7：“银行+国企”组合净值表现.................................................................................................................................................................9 表目录 表1：央国企中有效因子构建.......................................................................................................................................................................1表2：央国企中有效因子表现.......................................................................................................................................................................1表3：“央国企优选”组合收益分析...............................................................................................................................................................2表4：1月“央国企优选”组合.........................................................................................................................................................................2表5：“一带一路+国企”组合收益分析........................................................................................................................................................4表6：1月“一带一路+国企”组合.......................................................................................