央国企量化选股月度跟踪：央国企量化选股优选策略与4月组合

摘要 西 南证券研究院 结合央国企特性，从分红、估值、波动、情绪、公司业绩、抗风险能力、ESG等7个维度筛选出在国企中选股表现优异的因子，对国企进行综合打分构建组合。 在沪深A股全部国企中，优选20只股票作为组合持仓，月度换仓。2016年至今，组合年化收益率14.65%，相对中证国企指数年化超额收益率10.52%，2023年至今累计收益率58.06%，2025年至今累计收益率-0.30%。2025年4月“央国企优选”组合：中炬高新、云南能投、中山公用、桂冠电力等。 分析师：盛宝丹执业证号：S1250524070001邮箱：sbdyf@swsc.com.cn 相 关研究 “一带一路+国企”中，优选10只股票。2016年至今，组合年化收益率18.33%，相对中证一带一路指数年化超额收益率15.17%。2023年至今累计收益率47.80%，2025年至今累计收益率4.94%。2025年4月“一带一路+国企”组合：云铝股份、云天化、郑煤机、中国铝业等。 1.泰康中证港股通大消费主题基金投资价值分析(2025-03-25)2.基于产业链和交易结构的豆粕期货择时框架(2025-03-19)3.可转债K线技术分析与K线形态因子——量化方法在债券研究中的应用三(2025-03-14)4.AI引导科技投资变革，平台化运作乘势领航——汇添富科技风格产品介绍(2025-03-09)5.华安事件驱动量化策略：三维一体量化框架，长期稳定超越偏股混合基金指数(2025-02-14)6.2024年公募基金四季报持仓透视出哪些重要信息？——基金2024年四季报持仓分析(2025-02-05)7.识时通变：宏微同频成长价值风格轮动策略(2025-01-10)8.ESG投资概述及其在多因子策略中的应用(2024-12-11)9.国富基金徐成：发掘估值优势，动态行业调整稳增长(2024-11-14)10.价格形成路径与趋势清晰度因子(2024-11-14) “数字经济+国企”中，优选10只股票。2016年至今，组合年化收益率13.95%，相对中证TMT指数年化超额收益率12.69%。2023年至今累计收益率48.59%，2025年至今累计收益率6.59%。2025年4月“数字经济+国企”组合：德赛西威、锐捷网络、中船汉光、长飞光纤等。 “国家安全+国企”中，优选10只股票。2016年至今，组合年化收益率16.20%，相对国证国安指数年化超额收益率6.29%。2023年至今累计收益率47.25%，2025年至今累计收益率-5.15%。2025年4月“国家安全+国企”组合：宝信软件、中国核电、中国广核、中航沈飞等。 “银行+国企”中，优选5只股票。2016年至今，组合年化收益率11.23%，相对申万一级银行指数的年化超额收益率为7.02%。2023年至今累计收益率70.60%，2025年至今累计收益率0.28%。2025年4月“银行+国企”组合：江苏银行、南京银行、杭州银行、农业银行等。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；模型结论基于统计工具得到，在极端情形下或存在解释力不足的风险，因此其结果仅做分析参考。若未来市场环境发生变化，因子的实际表现可能与本文的结论有所差异；因子股票组合不构成投资建议，是因子含义阐述以及有效性的进一步检验。 目录 1沪深A股央国企有效因子测算.................................................................................................................................................................12沪深A股央国企优选策略..........................................................................................................................................................................23“一带一路+国企”优选策略...........................................................................................................................................................................44“数字经济+国企”优选策略...........................................................................................................................................................................55“国家安全+国企”优选策略...........................................................................................................................................................................66“银行+国企”优选策略....................................................................................................................................................................................87风险提示.........................................................................................................................................................................................................9 图目录 图1：股息率（TTM）的IC序列及累计曲线............................................................................................................................................2图2：股息率（TTM）的分组净值图..........................................................................................................................................................2图3：“央国企优选”组合净值表现...............................................................................................................................................................3图4：“一带一路+国企”组合净值表现........................................................................................................................................................5图5：“数字经济+国企”组合净值表现........................................................................................................................................................6图6：“国家安全+国企”组合净值表现........................................................................................................................................................7图7：“银行+国企”组合净值表现.................................................................................................................................................................9 表目录 表1：央国企中有效因子构建.......................................................................................................................................................................1表2：央国企中有效因子表现.......................................................................................................................................................................1表3：“央国企优选”组合收益分析...............................................................................................................................................................2表4：4月“央国企优选”组合.........................................................................................................................................................................2表5：“一带一路+国企”组合收益分析........................................................................................................................................................4表6：4月“一带一路+国企”组合..........................................................................................................................