Incrementum All Seasons Fund

核心观点

• 市场低迷与周期性: 研报认为当前市场处于低迷状态，投资者应重新学习股票市场表现的周期性，并对投资环境进行批判性审视，避免过度追逐热门项目。
• 风险与回报: 研报强调风险与回报并存，投资者应重视资本保全，并通过对冲策略来管理风险，尽管这可能带来额外的成本。
• 投资策略: 研报介绍了 IASF 基金的长期投资策略，该基金坚持基本面导向，并通过主动管理来追求绝对回报。
• 投资主题: 研报指出，在当前宏观经济环境下，IASF 基金更侧重于股票投资，并重点关注基本面强劲的主题，如能源、商品、贵金属、新兴市场价值等。
• 个股选择: 研报分享了 IASF 基金在个股选择方面的经验教训，强调了可靠的研究来源和分析的重要性。
• 期权策略: 研报介绍了 IASF 基金积极运用期权策略的经验，包括出售期权以收割风险溢价，以及偶尔进行投机性交易。
• 货币分配: 研报指出，IASF 基金对美元和贵金属保持密切关注，并受益于低欧元配置和美元配置。
• 特朗普当选的影响: 研报分析了特朗普当选对美国经济和金融市场的影响，认为市场对特朗普的乐观态度可能过于盲目，并指出潜在的风险和不确定性。
• 全球贸易格局: 研报探讨了全球贸易格局的变化，认为中国和亚洲将成为全球经济增长的重要引擎，而美国可能转向孤立主义。
• 投资环境: 研报认为，未来几年，宏观经济环境仍将受到财政政策日益增强的影响，而货币政策的重要性相对下降。
• 投资组合发展: 研报回顾了 IASF 基金在 2024 年的投资组合发展，分析了各主题的表现，并指出能源和商品主题表现相对疲软，而贵金属主题表现良好。
• 结论: 研报强调，投资需要耐心和对管理团队能够准确评估其长期投资的信心，并相信 IASF 基金的投资策略将在未来几年继续带来良好的结果。

关键数据

• IASF 基金 2024 年的投资表现：5.41%
• IASF 基金的风险敞口：51.7%（空头仓位）
• IASF 基金对股票市场的对冲比例：25.6%
• 美国CAPE比率：历史最高水平的第三位
• 美国长期国债收益率：显著高于 2021 年的水平
• 美国消费者对股市乐观情绪：自 1987 年以来的第 8 个最高点
• 美国股票配置：历史最高水平
• 美国家庭在养老基金中的股票配置：80%
• 美国零售投资者的现金持有量：接近历史最低水平
• 美国市场集中度：数十年来的最高水平
• 特斯拉股价自选举以来的涨幅：63%
• 特斯拉期权的名义交易价值：1450 亿美元/天
• 英伟达股价自选举以来的涨幅：63%
• 英伟达期权的名义交易价值：550 亿美元/天
• 全球石油需求预测：近期已被下调
• 全球石油库存：处于长期低位
• 铀生产：显著低于预期需求
• 中国贸易顺差：2024 年有望达到接近 1 万亿美元
• 美元在全球贸易中的份额：预计将从 20% 降至 9%

研究结论

• 当前市场处于周期性低迷阶段，投资者应重新审视投资策略，并重视风险管理。
• IASF 基金的投资策略坚持长期投资和主动管理，并关注基本面强劲的主题。
• 特朗普当选对美国经济和金融市场的影响存在潜在风险和不确定性。
• 全球贸易格局正在发生变化，中国和亚洲将成为全球经济增长的重要引擎。
• 投资需要耐心和对管理团队能够准确评估其长期投资的信心。