一、贵金属行情及展望
- 日内行情：黄金价格上涨，受阿塞拜疆飞机坠落带来的避险需求和美国就业数据缓和美联储降息担忧推动；伦敦黄金反弹至2630美元/盎司上方，美元汇率和美债利率在“特朗普交易”逻辑下偏强运行。特朗普2.0施政纲领可能令美联储缩减降息时间空间，但百年变局与国际贸易货币体系重组将为金价提供支撑，岁末年初金银消费需求预期值得期待，中期伦敦黄金由趋势上涨转为高位盘整，短期内仍有小幅冲高机会，关注岁末年初“特朗普交易”热潮减退而金银反弹的可能性。
- 中线行情：技术上看伦敦黄金已跌破3月份以来上涨趋势线，结合特朗普重返白宫对美元汇率和美债利率的提振作用，本轮黄金中期上涨趋势可能接近尾声；特朗普政策可能小幅增强美国经济增长动能和潜在通胀压力，美联储可能缩减降息幅度但不大可能马上面临加息压力，特朗普对内政策和对外的关税武器化和强硬外交立场将提振黄金的避险需求和储备分散化需求。总体看2025年黄金有望从趋势上涨行情转入高位震荡格局，伦敦黄金核心波动区间为2450-2950美元/盎司；国内金价可能因人民币汇率贬值而获得较强支撑，预计2025年人民币兑美元汇率运行区间为7.1-7.6，人民币金价核心波动区间为560-668元/克；伦敦白银和上海白银核心波动区间分别为26.5-36.5美元/盎司和6350-8900元/千克；黄金中线上建议持震荡交易思路，白银中线上建议持逢高做空思路，稳健交易者可逢低做多金银比值。
二、主要宏观事件/数据
- 美国上周初请失业金人数降至一个月以来的最低水平（21.9万人），符合美国劳动力市场正在降温但仍处于健康状态的情况，可能使美联储短期内不会进一步降息。
- 阿塞拜疆航空公司J2-8243航班被俄罗斯防空系统击落，造成38人死亡。
- 俄罗斯表示正在努力结束乌克兰冲突，可能使用“榛树”新型中程高超音速弹道导弹，但并不急于这样做；俄罗斯外长表示，如果美国有认真改善两国关系的意愿，俄罗斯愿意与即将上任的特朗普政府合作，但要由华盛顿率先采取行动。
三、研究结论
- 黄金短期仍有冲高机会，但中长期看可能转为高位震荡，关注岁末年初“特朗普交易”热潮减退而金银反弹的可能性。
- 2025年黄金核心波动区间为2450-2950美元/盎司，国内金价核心波动区间为560-668元/克，伦敦白银和上海白银核心波动区间分别为26.5-36.5美元/盎司和6350-8900元/千克。
- 黄金中线上建议持震荡交易思路，白银中线上建议持逢高做空思路，稳健交易者可逢低做多金银比值。
