2025年度策略报告：中美财政政策松紧分化背景下或使沪铜价格先弱后强

2024年沪铜价格重心有所上移，主要分为五个阶段：1月初至2月上旬受美国经济强劲和下游需求预期走弱影响价格回落；2月中旬至5月中旬，美联储降息预期、美国财政宽松政策、全球铜精矿供给偏紧和国内下游需求回暖推动价格震荡上涨；5月下旬至8月上旬，美联储降息幅度收窄预期、国内冶炼厂检修产能减少和传统消费淡季来临导致价格震荡回落；8月中旬至9月下旬，美联储降息预期、国内经济稳增长政策和传统消费旺季使价格震荡走高；10月上旬至今，消费端通胀反弹、特朗普政府财政政策预期收紧和国内传统消费淡季使价格宽幅震荡偏弱。需求端，中美财政政策松紧分化或抑制下游需求；供给端，新增冶炼产能和矿山生产扰动导致全球铜精矿供需预期偏紧，但电解铜供需预期略松。2025年，特朗普政府的财政政策和中国的经济刺激政策将影响全球电解铜价格走势，可能先弱后强。关注沪铜价格在67000-70000附近支撑位及80000-90000附近压力位；LME铜价格在7800-8100附近支撑位及9500-11000附近压力位；COMEX铜价格在3.5-3.9附近支撑位及4.7-5.2附近压力位。