碳酸锂2025年年度投资策略：供需双增下渐趋平衡，期价走势以宽幅震荡为主

——碳酸锂2025年年度投资策略 投资要点： 分析师： 杜扬从业资格证号：F03108550投资咨询证号：Z0021501电话：021-68757223邮箱：duy@qy.qh168.com.cn 供给：锂矿端，2025年全球锂矿、盐湖卤水的供应预计仍将继续增长，增长幅度或处于20-30万吨LCE；随着澳大利亚中高成本矿山的生产调整，以及非洲低成本矿山的不断投产，2025年来自于澳大利亚的锂精矿进口比重或出现回落，而来自于非洲的锂精矿进口比重或逐渐上行。锂盐端，国内产能维持过剩、不会对锂盐产量形成制约；国内碳酸锂产量主要受季节性因素和期货价格走势的影响，国内盐湖碳酸锂产量与南美碳酸锂进口量因季节性而此消彼长；在低成本锂盐供应无法完全满足下游需求的情况下，预计期货价格将维持上下震荡、带动成本线附近的休眠盐厂阶段性生产，带来产量的阶段性增加。 需求：下游环节，磷酸铁锂和三元材料在2024年11月至2025年仍存在大量的新投产能、维持产能过剩格局，部分产能维持生产亏损、在有利润时阶段性生产，产量大小不受产能瓶颈的约束。终端方面，2025年全球新能源汽车销量预计仍保持23.85%左右的增速，全球储能新增装机量增速或获得38.54%，二者共计或带来需求增量25.5万吨LCE。 平衡与库存：预计2025年碳酸锂供求或处在“小幅短缺5.5万吨LCE”和“小幅过剩4.5万吨LCE”之间波动，供求关系较2024年的供过于求格局将更加趋于平稳；国内整体库存水平出现大幅累库或去库的概率相对较低，预计主要随盐湖开工率变化而呈现出季节性累库去库的走势。 价格：预计碳酸锂期货价格在2025年仍维持宽幅震荡的格局；但不排除因宏观政策超预期、供应端扰动、需求超预期等因素带来的阶段性趋势行情和期价震荡区间的位移。 风险因素：宏观事件或政策超预期、突发供应扰动、需求超预期。 正文目录 1.行情回顾.........................................................................................4 2.供应端............................................................................................5 2.1.锂矿：供应量将维持增长，进口来源此消彼长.............................................52.2.碳酸锂：期价影响产量边际变化，南美进口补充季节性缺口........................73.3.供应小结......................................................................................................9 3.1.下游：维持产能过剩，产量受利润影响较大...............................................93.2.终端：动力增速内外不一，储能需求一骑绝尘.........................................103.2.1.新能源汽车：国内增速仍然可期，海外走势晦暗不明...........................103.2.2.储能：全球新增装机量预计维持高增速.................................................133.3.需求小结...................................................................................................14 图表目录 图1碳酸锂加权走势......................................................................................................................5图22024年锂精矿进口来源国占比...............................................................................................6图3碳酸锂冶炼端月度开工率.......................................................................................................7图4各原料月度开工率..................................................................................................................7图5外购锂云母（2.5%）成本利润................................................................................................8图6外购锂辉石（6%）成本利润....................................................................................................8图7碳酸锂进口来源......................................................................................................................8图8智利进口的季节性..................................................................................................................8图9阿根廷进口的季节性...............................................................................................................9图10中国-智利碳酸锂进出口价差................................................................................................9图11磷酸铁锂月度开工率...........................................................................................................10图12磷酸铁锂生产利润...............................................................................................................10图13三元材料月度开工率...........................................................................................................10图14三元材料生产利润...............................................................................................................10图15中国新能源汽车销量...........................................................................................................12图16不同车型累计销量占比.......................................................................................................12图17不同车型累计销量同比增速................................................................................................12图18中国新能源汽车出口量.......................................................................................................12图19中国新能源汽车出口占比....................................................................................................12图20全球新能源汽车销量...........................................................................................................12图21欧洲新能源汽车销量...........................................................................................................13图22美国新能源汽车销量...........................................................................................................13图23全球锂离子储能电池需求....................................................................................................14图24中国储能电芯月度产量.......................................................................................................14图25电芯出货量.........................................................................................................................14图26中国储能项目中标规模.......................................................................................................14图27美国储能装机量..................................................................................................................14图28美国储能装机量..................................................................................................................