铜铝周报：年末市场交投氛围下降

铜铝周报 有色金属 年末市场交投氛围下降 姓名：何彬宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03090813投资咨询证号：Z0019840电话：0571-87006873邮箱：hebin@bcqhgs.com 核心观点 铜：年末假期居多，市场热度下降，铜价趋于窄幅震荡 本周铜主力期价围绕7.4万一线震荡，周中一度站上7.45万，随后冲高回落，沪铜持仓量维持在38万张左右。12月中旬以来，上海保税区货源持续清关进入市场，国内铜价承压。年末假期居多，市场交易热度不高，对于铜价的扰动减弱，铜价振幅持续下降。基本面上，随着国内市场正式进入年末结算期，市场交易量明显下降，现货价格开始下跌，国内社会库存也开始进入阶段性的累库阶段。技术上关注11月低点技术支撑。宏观层面，美元突破近两年高位，预计持续强势，可参考多铜空银配置，对冲宏观利空，铜产业基本面相较于白银支撑强。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铝：宏观中性，产业利空，期价或持续弱势运行 本周沪铝主力期价小幅震荡下行。宏观层面，近期内外宏观扰动较少，美元强势对铝价有一定压力，但影响相对较小。产业层面，整体 铝 价 处 于 铝 材 出 口 退 税 取 消 的 利 空 之 中， 期 价 震 荡 下 行；根 据mysteel报道,新一轮月均长单初始，叠加即将迈入2025年，市场交投氛围转弱明显，未来半个月下游工厂集中减停产，逢低刚需补货为主，现货整体成交一般。宏观中性，产业弱势叠加年末，预计期价维持弱势运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素...................................................................52铜........................................................................62.1市场回顾..............................................................62.2铜矿宽松..............................................................72.3电解铜产量高位小幅下降................................................82.4国内库存持续去化......................................................93铝.......................................................................103.1行情回顾.............................................................103.2上游产业链...........................................................113.3电解铝供应...........................................................123.4电解铝库存持续去化...................................................134结论......................................................................14 图表目录 图1美元走势................................................................................................................................................................5图2铜期价走势...........................................................................................................................................................6图3铜沪伦比值...........................................................................................................................................................6图4伦铜升贴水...........................................................................................................................................................6图5 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................6图6 1#电解铜基差......................................................................................................................................................6图7铜月差....................................................................................................................................................................6图8 ICSG铜精矿全球产量........................................................................................................................................7图9铜砂矿及精矿进口..............................................................................................................................................7图10铜精矿港口库存................................................................................................................................................7图11铜精矿TC加工费.............................................................................................................................................7图12电解铜产量.........................................................................................................................................................8图13电解铜净进口....................................................................................................................................................8图14电解铜月度平衡................................................................................................................................................8图15国内电解铜社会库存.......................................................................................................................................9图16国内显性库存（Mysteel社库+保税区）.................................................................................................9图17全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）..............................................................................9图18铝价走势...........................................................................................................................................................10图19铝沪伦比值.......................................................................................................................................................10图20伦铝升贴水.......................................................................................................................................................10图21沪铝现货升贴水..............................................................................................................................................10图22沪铝月差........................................................................................................................................