铜铝周报：年末市场交投氛围下降

铜铝周报 有色金属 年末市场交投氛围下降 姓名：何彬宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03090813投资咨询证号：Z0019840电话：0571-87006873邮箱：hebin@bcqhgs.com 核心观点 铜：美元强势，叠加年末产业支撑减弱，关注前期低点技术支撑 元旦节前铜价走弱，主力期价跌破7.4万关口，节后铜价延续弱势运行，跌破7.3万关口，伴随着持仓量快速上升。沪铜持仓量由节前的低位37.6万张上升至42万张左右。宏观层面：美元指数强势上行，站上109关口，铜价承压。本周贵金属和有色的分化明显，海外市场风险偏好明显下降。国内商品和股指出现普跌，市场空头氛围较强。产业层面：国内社会库存开始进入累库阶段，产业端支撑下降。宏观偏空，产业支撑减弱，铜价弱势运行。周五主力期价跌破11月低点后维持震荡，伴随持仓量快速上升，这说明该位置多空分歧较大，可持续关注11月低点多空博弈。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铝：宏观偏空，产业弱势，期价或持续弱势运行 本周沪铝主力期价窄幅震荡运行，周中一度突破2万关口。沪铝持仓量下降明显，由上周的高位42万张下降至37万张左右。宏观层面，近期内外宏观扰动较少。海外美元强势对铝价有一定压力，但影响相对较小；国内12月制造业PMI不及市场预期，铝价承压。产业层面，整体铝价处于铝材出口退税取消的利空之中，期价震荡下行；年底市场交投氛围转弱明显，下游工厂集中减停产，逢低刚需补货为主，现货整体成交一般。宏观偏空，产业弱势叠加年末，预计期价维持弱势运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素....................................................................52铜..........................................................................62.1市场回顾...............................................................62.2铜矿宽松...............................................................72.3电解铜产量高位小幅下降..................................................82.4国内季节性累库.........................................................93铝.........................................................................103.1行情回顾..............................................................103.2上游产业链............................................................113.3电解铝供应............................................................123.4电解铝库存持续去化....................................................134结论.......................................................................14 图表目录 图1美元走势................................................................................................................................................................5图2铜期价走势...........................................................................................................................................................6图3铜沪伦比值...........................................................................................................................................................6图4伦铜升贴水...........................................................................................................................................................6图5 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................6图6 1#电解铜基差......................................................................................................................................................6图7铜月差.....................................................................................................................................................................6图8 ICSG铜精矿全球产量........................................................................................................................................7图9铜砂矿及精矿进口..............................................................................................................................................7图10铜精矿港口库存................................................................................................................................................7图11铜精矿TC加工费.............................................................................................................................................7图12电解铜产量.........................................................................................................................................................8图13电解铜净进口....................................................................................................................................................8图14电解铜月度平衡................................................................................................................................................8图15国内电解铜社会库存.......................................................................................................................................9图16国内显性库存（Mysteel社库+保税区）.................................................................................................9图17全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）..............................................................................9图18铝价走势............................................................................................................................................................10图19铝沪伦比值.......................................................................................................................................................10图20伦铝升贴水.......................................................................................................................................................10图21沪铝现货升贴水..............................................................................................................................................10图22沪铝月差.................................................................................................