工业硅周报：需求预期转弱，工业硅冲高回落

核心观点及策略

• 市场表现：上周工业硅冲高回落，主因多晶硅期货上市提振需求预期，但供需结构未改善，市场情绪受挫。
• 供应端：新疆开工率小幅反弹，四川持续走低，整体供应收缩，三大主产区开炉率降至36.4%。
• 需求端：多晶硅期货上市厂家挺价，下游硅料库存偏高，硅片库存下滑短期支撑价格，光伏电池头部厂家减产，组件开工率低，终端装机放缓。
• 库存情况：社会库存维持53.2万吨高位，交易所仓单量增至24.4万吨，5系仓单注册入库增多，仓单上行压力明显。
• 宏观政策：央行MLF操作维持宽松，财政政策积极，支持扩大内需，提高财政赤字率。
• 投资建议：多晶硅期货上市短期提振持续性不强，供需预期未改善，社会库存高位，技术面缺乏支撑，预计期价维持震荡下行。

市场数据

• 产量：上周工业硅产量7.45万吨，环比-2.6%，同比-4.5%。
• 开工率：新疆62%，云南46%，四川13%，整体开炉率36.4%。
• 库存：社会库存53.2万吨，广期所仓单24.4万吨。

市场分析及展望

• 供需结构：供应端淡季收缩，需求端终端装机增速放缓，社会库存高位，技术面缺乏支撑。
• 价格走势：缺乏消费支撑下，期价预计维持震荡下行。

行业要闻

1. 多晶硅期货上市：广期所多晶硅挂牌交易，主力合约PS2506收于41950元/吨，进入震荡。
2. 自然资源部政策：鼓励光伏使用未利用地或农用地，限制类和禁止类项目明确。
3. 通威减产：通威旗下永祥股份4家高纯晶硅公司阶段性减产控产，减少亏损，促进产业健康发展。

研究结论

• 核心结论：工业硅年底供需预期未改善，社会库存高位，技术面缺乏支撑，期价维持震荡下行。