工业硅周报：需求预期转弱，工业硅冲高回落

需求预期转弱，工业硅冲高回落 核心观点及策略 ⚫上周工业硅冲高回落，主因多晶硅期货上市对扩大市场需求容量起到提振作用，但供需结构预期未能改善拖累市场情绪。供应来看，新疆地区开工率小幅反弹，而四川开工率持续走低，供应端收缩运行；从需求侧来看，多晶硅期货上市厂家挺价情绪高涨，但下游硅料库存偏高逢年底采购谨慎，硅片库存总体下滑对价格短期形成支撑，光伏电池头部厂家有减产计划年底成交以海外订单为主，组件开工率继续走低多数企业1月春节假期较长排产预计低于40GW，工业硅年底供需预期未有较大改善，社会库存维持53万吨上方。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫供应端北方开工率维持6成，四川产能利用率进一步下降，终端集中式项目年底渐入淡季装机放缓，有机硅和铝合金订单支撑不足，国内社库维持53.2万吨。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫整体来看，中国财政部会议释放积极政策信号，多晶硅期货上市短期提振市场但持续性不强。基本面来看，供应端淡季继续收缩；而需求端终端光伏装机增速放缓，社会库存高位运行，技术面缺乏有效支撑，预计在缺乏消费支撑的背景下期价将维持震荡下行走势。 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周工业硅冲高回落，主因多晶硅期货上市对扩大市场需求容量起到提振作用，但供需结构预期未能改善拖累市场情绪。供应来看，新疆地区开工率小幅反弹，而四川开工率持续走低，供应端收缩运行；从需求侧来看，多晶硅期货上市厂家挺价情绪高涨，但下游硅料库存偏高逢年底采购谨慎，硅片库存总体下滑对价格短期形成支撑，光伏电池头部厂家有减产计划年底成交以海外订单为主，组件开工率继续走低多数企业1月春节假期较长排产预计低于40GW，工业硅年底供需预期未有较大改善，社会库存维持53万吨上方。 宏观方面：央行开展3000亿元MLF操作，中标利率维持2%，本次缩量平价续作反映了市场流动性整体充裕，资金面维持宽松的态势，央行短期进一步宽松的必要性减弱。国务院强调将扩大专项债投向领域，包括信息技术、新材料、生物制造、数字和低空经济以及量子科技等等，未纳入“负面清单”的项目均可申请专项债券基金。全国财政会议强调，要实施更为积极的财政政策，重点支持扩大内需，提高财政赤字率，安排更大规模的政府债券，适当提高退休人员养老金标准，提高城乡居民医保财政补助标准。中国财政部持续释放积极政策信号将修正国内宏观预期，一定程度修复国内资本市场信心。 供需方面，根据百川盈孚统计，截止上周12月6日，工业硅周度产量为7.45万吨，环比-2.6%，同比-4.5%。上周新疆地区样本硅企（产能占比79%）周度产量维持在30200吨， 周度开工率维持62%，云南地区样本硅企（产能占比30%），周度产量为3895吨，周度开工率降至46%；而四川地区样本硅企（产能占比32%）周度产量仅为840吨，周度开工率降至13%。上周工业硅三大主产区开炉数持降至275台，整体开炉率降至36.4%，其中新疆地区开炉数133台，环比下降2台；云南地区24台，环比减少3台；四川和重庆地区合计11台，环比减少2台，内蒙古开炉数35台，环比增加1台。需求来看，多晶硅期货上市厂家挺价情绪高涨，但下游硅料库存偏高逢年底采购谨慎，硅片库存总体下滑对价格短期形成支撑，光伏电池头部厂家有减产计划年底成交以海外订单为主，组件开工率继续走低多数企业1月春节假期较长排产预计低于40GW，而终端来看，12月地面电站建设基本收尾，部分项目因消纳审批受限被迫延期，预计今年新增光伏装机总容量将达230GW，海外市场主要靠印度、美国和非洲等国家和地区的光伏和储能系统装机需求为主。 库存方面，截止12月27日，工业硅全国社会库存总量达53.2万吨，与上周持平，社会库存高位运行，交易所注册仓单量先降后升，截止12月27日，广期所仓单库存继续增至48797手，合计为24.4万吨，12月交易所出台交割品标准新规后，现有4系牌号仓单因钛含量超标绝大多数无法重新注册仓单，符合新交割标准的5系仓单积极注册入库形成新的仓单库存来源，目前5系仓单注册入库数量较多，仓单上行压力明显。 整体来看，中国财政部会议释放积极政策信号，多晶硅期货上市短期提振市场但持续性不强。基本面上，新疆地区开工率小幅反弹，而四川开工率持续走低，供应端收缩运行；从需求侧来看，多晶硅期货上市厂家挺价情绪高涨，但下游硅料库存偏高逢年底采购谨慎，硅片库存总体下滑对价格短期形成支撑，光伏电池头部厂家有减产计划年底成交以海外订单为主，组件开工率继续走低多数企业1月春节假期较长排产预计低于40GW，工业硅年底供需预期未有较大改善，社会库存维持53万吨上方。技术上工业硅支撑位告破，预计在缺乏消费支撑的背景下期价将维持震荡下行走势。 三、行业要闻 1、12月26日广期所多晶硅挂牌交易，成为了继工业硅、碳酸锂品种后广期所上市的第3个新能源金属品种。上周四多晶硅期货主力合约（PS2506）在今日上市开盘就触及涨停，随后震荡回落，截至周五收盘，多晶硅2506收于41950元/吨，进入震荡。 2、12月23日，自然资源部印发《自然资源要素支撑产业高质量发展指导目录（2024年本）》的通知，从资源节约集约利用、产业结构调整等方面明确了鼓励开发利用土地、矿产、森林、草原、湿地、海域等自然资源的方向和要求。根据文件，指导目录划分了鼓励、限制以及禁止三大类，凡列入鼓励类的项目，在符合国土空间规划和用途管制的基础上，要优先提供要素保障、优先办理相关手续；限制类要符合相关规定的条件或标准；禁止类则不得办理相关手续。从细则来看，鼓励类项目包括：光伏在避让耕地、生态红线、原生草原、天然林地等不符合条件的前提下，使用未利用地或农用地的可按原地类管理；在沙漠、戈壁、荒漠等区域选址建设大型光伏基地项目，利用采煤沉陷区受损土地建设光伏发电项目。 3、通威股份有限公司（以下简称“公司”）是全球高纯晶硅龙头企业，下属四川永祥股份有限公司（以下简称“永祥股份”）高纯晶硅产能超过90万吨，分布在四川、云南、内蒙古三个省级行政区，具备规模、成本、技术、市场等多个方面显著领先行业的竞争优势，并实现连续多年市场占有率位居全球第一。当前，受西南地区冬季进入枯水期，电力价格环比提升影响，考虑光伏产业总体行情持续处于底部调整阶段，公司旗下永祥股份积极响应中央经济工作会议精神，致力破除“内卷式”竞争，促进光伏产业长期健康发展，逐步安排永祥股份下属云南通威高纯晶硅有限公司、四川永祥多晶硅有限公司、四川永祥新能源有限公司、四川永祥能源科技有限公司4家高纯晶硅生产公司，根据公司总体生产经营计划进行技改及检修工作，阶段性有序减产控产，后续具体复产安排将根据项目地电力价格变化以及市场行情统筹规划。本次技改检修及减产事项在当前市场环境下有助于公司减少高纯晶硅业务经营亏损，预计将对公司总体生产经营及利润产生积极影响。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。