机械行业：扩大内需提“首发经济”&“银发经济”，看好消费设备机会

中泰证券研究所专业｜领先｜深度｜诚信 ｜证券研究报告｜ 扩大内需提“首发经济”&“银发经济”，看好消费设备机会 2024.12.21 中泰机械首席：王可 执业证书编号：S0740519080001邮箱：wangke03@zts.com.cn 中泰机械联席首席：郑雅梦 执业证书编号：S0740520080004Email：zhengym@zts.com.cn 目录 CONTENTS 中泰证券研究所 专业｜领先｜深度｜诚信 01 政策驱动内需复苏 02 出口存在结构性机会 03 看好消费设备机会 04 股票池汇总及风险提示 目录 CONTENTSONTE 中泰所 ｜领先｜深度 1政策驱动内需复苏 2024年7月25日，家发改委联合财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，文件指出将统筹安排3000亿元左右超长期特别债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。明确资金来源，扩大补贴范及力度，盘活存量经济。 表1：设备以旧换新政策梳理 机械设备家电 农机：20马力以下拖拉机单台报废补贴额由1000元提升至1500元，联合收割机、播种机等报废换新补贴额在现行补贴标准基础上提高50%，采棉机报废更新单台最高补贴额由3万元提高至6万元。 其他：国家安排超长期特别国债资金，用于老旧营运船舶、工业设备等的更新改造，如华银铝业联合打造首条精矿换电重卡运输示范线等，推动相关企业设备更新，降低能耗和污染物排放。 全国：2024年9月15日至12月31日期间执行，对个人消费者购买一级能效家电补贴售价的20%，购买二级能效补贴售价15%，补贴种类包括电冰箱、空调、洗衣机、电视、电脑、热水器等，每人每类只能补贴一件，并且补贴不超过2000元。 地方：如广东省将智能小家电纳入补贴范围；山东、河南等地也有相应的以旧换新补贴政策，通过云闪付等平台发放优惠券等方式进行补贴。 消费电子 国产手机和平板电脑：政府给予补贴，最高可享受到1200元的国家补贴。消费者 将旧设备带到指定回收点，即可获得相应补贴，推动科技更新的同时减少电子垃圾。 汽车 全国：对新能源乘用车补贴标准由1万元提升至2万元；对购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴由1万元提升至1.5万元。 地方：江苏宿迁推出“报废更新/置换更新+企业优惠+厂家让利+金融贴息+保险服务”的汽车以旧换新操作流程，消费者在享受国家政策补贴后，还可叠加享受企业、厂 家最高6万元的综合优惠。 政策效应显著。消费品以旧换新等政策对消费市的拉动作用明显，带动了相关商品的销售增长，如家电、汽车等领域。根据家统计局信息，从限额以上商品数据看，10月份涉及以旧换新政策的家电、汽车、家具、办公用品等商品零售额同比增速都比9月份加快，政策的实施有效刺激了消费需求，促进了消费市的繁荣。 10月消费品零售总体增长态势良好。2024年10月，社会消费品零售总额达45396亿元，同比增长4.8%，增速环比加快1.6pct；2024年1-10月，社会消费品零售总额398960亿元，同比增长3.5%，大幅好于市预期，消费市呈现出明显的暖迹象。 伴随内刺激政策的持续出台，未来城乡消费潜力将进一步释放，或带动整体消费增速继续升，看好消费设备内 需求释放。 表2：中社会消费品零售总额:当月值（亿元）及同比表3：中社会消费品零售总额:累计值（亿元）及同比 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 中国:社会消费品零售总额:当月值（亿元） 中国:社会消费品零售总额:当月同比（%） 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 中国:社会消费品零售总额:累计值（亿元） 中国:社会消费品零售总额:累计同比（%） 10 8 6 4 2 0 -2 -4 2024年12月11-12日，中央经济工作会议，明确提出要积极发展首发经济、银发经济等，将其作为大力提振消费、全 方位扩大内需求的一项重要内容。 首发经济：企业发布新产品，推出新业态、新模式、新服务、新技术，开设首店等经济活动的总称;具有首次亮相、链式发展、引领性和潮流性等特点，是区商业活力等方面的重要体现。通过供给侧结构性改革，引领消费趋势，激发购买欲望，扩大消费需求，助企业提升品牌形象，增强竞争力，推动产业升级。舞台设备有望益。 银发经济：为老年人提供产品和服务以及为老龄阶段做准备等全部经济活动的总和，也称银发产业、老龄产业；涉及面广、产业链长、业态多元、潜力巨大，随着人口老龄化加剧而迅速发展；包括老年健康服务、养老服务、老年用品制造、智慧健康养老、康复辅助器具、抗衰老产业、养老金融、旅游服务等。口腔设备及养老设备有望益。 表4：中人口老龄化趋势表5：2023年中人口结构（万人） 35,000 30,000 中国:人口数:60岁及以上（万人） 中国:占总人口比重:60岁及以上（%） 21.1% 19.8% 25% 90 3517.32 9890.58 15790.87 23549.48 19380.7822039.8715038.4417182.4914085.16 80−89 70−79 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 17.3%17.9%18.1%18.7%18.9% 15.5%16.1%16.7% 13.7%14.3%14.9% 20% 15% 10% 5% 0% 60−69 50−59 40−49 30−39 20−29 10−19 0−9 来源：家统计局，中泰证券研究所来源：家统计局，中泰证券研究所7 目录 CONTENTSONTE 中泰所 ｜领先｜深度 2出口存在结构性机会 美政策存不确定性，或对出口带来较大风险。新任美政府有可能实行贸易保护主义，加征高额关税等政策，对 出口带来不利影响，建议关注关税风险低、非美需求高、间接出口三大方向。 ①关税风险低：细分下游景气度高，部分高端制造产业链已转移至中，中制造业拥有产业链话语权，可将关税转移至美市，规避加征高额关税风险，例如内舞台灯光设备龙头公司——浩洋股份；部分内制造业提前布局海外产能，也可规避相应关税风险，例如空气动力消费设备公司——欧电气。 表6：livenation音乐会次（）及同比表7：livenation音乐会观众数（万人）及同比 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 livenation音乐会场次（场）同比增速（%） 1800% 1600% 1400% 1200% 1000% 800% 600% 400% 200% 0% -200% 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 livenation观众数（万人）同比增速（%） 7000% 6000% 5000% 4000% 3000% 2000% 1000% 0% -1000% 来源：Bloomberg，中泰证券研究所 来源：Bloomberg，中泰证券研究所 ②非美需求高：非美家需求中，发展中家GDP增速较高。根据IMF的10月预测，2024年发达经济体增长预测值为1.8%，其中欧元区GDP增速0.8%；新兴市和发展中经济体将继续保持强劲增长，2024年经济增长预测值为4.2%，其中印度GDP增速为7%，俄罗斯为3.6%。印度制造业PMI连续36个月处于荣枯线以上，经济发展势头强劲。印度年初以来出口增速转正，生产端改善，行业盈利修复，定资产投资意愿提升，拉动设备需求。看好出口链非美需求高的消费设备赛道，如家具机械、纺服设备等。 表8：印度PMI表9：印度家具、服装工业生产指数高景气 印度:制造业PMI 70 350 印度:工业生产指数:服装印度:工业生产指数:家具 60300 50250 40200 30150 20100 1050 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 00 来源：印度统计局，中泰证券研究所来源：印度统计局，中泰证券研究所 ②间接出口：关注纺织服装设备，美国纺织服装行业依赖进口，东南亚国家的纺织制造业回流而带动国内纺织服装设备出口快速增长。中国作为全球纺织服装设备的主要供应商，受益于东南亚国家纺织业的扩张，设备出口持续增长。据海关总署数据显示，2024年1-10月我国缝制机械产品累计出口额27.85亿美元，同比增长16.62%，设备出口地主要包括印度、越南、孟加拉等国家。看好纺服设备龙头公司——杰克股份、宏华数科、大豪科技。 图表10：我国缝制设备出口情况 目录 CONTENTSONTE 中泰所 ｜领先｜深度 3看好消费设备机会 3.1、消费设备策略：看好内需复苏、出口结构性机会 消费设备核心标的： ①【浩洋股份】：文化娱乐产业蓬勃发展背景下，“首发经济”带动发布会灯光设备需求，整体经营状况保持健康，OBM业务呈持续上升趋势，公司拥有“TERBLY”和“AYRTON”两大自主品牌，并购丹麦SGM，有望丰富公司产品品类、品牌、渠道，提升公司全球竞争力，增厚公司收入和业绩。 ②【美亚光电】：“银发经济”背景下，色选机业务表现良好，内及出口保持高景气；医疗业务经济影响略有承压，未来将随内实体经济和消费的逐步复苏而改善，公司加大了研发和市营销投入，市占率有望进一步提升。 ③【奕瑞科技】：“银发经济”带动下，公司是内平板探测器行业龙头，产品和技术方面不断拓展突破；加大新核心部件投入，积极推进X线综合解决方案，有望进一步打开业务空间，为公司持续成长带来源源不断的动能。 ④【欧电气】：“银发经济”背景下，三季度出货量达到全年高峰；2024年美经济增长叠加产暖预期较强，公司北美市的业绩增长具备确定性；公司欧洲市已经有规模销售， 潜的市增量较大。公司还持续拓展自身的产品品类，工业风扇、林工具、洗机、护理机器人等产品都取得了不错的进展，有望增厚公司销售收入。 ⑤【杰克股份】：设备更新政策支持下，益缝制机械行业复苏，公司作为内缝制设备龙头有望充分益，同时公司开启智联成套设备第二成长极，未来市占率有望持续提升。 13 与“首发经济”的关系： 首发经济通过发布会的形式发布新品，公司的舞台灯光设备是发布会的设备主力，所以首发经济将助推内市舞台灯光设备需求。 表11：livenation营收（亿美元）及同比 舞台灯光设备行业成长性：海外演唱会保持高景气，内演出市呈现上升态势。 海外演艺活动保持高景气。根据livenation报告，2024Q3，livenation音乐会次达到1.28万，同比增长6.15%，较疫情前2019Q3增长40.60%，观众人数达5010万人，同比下降 4.16%，较疫情前2019Q3