医药生物行业报告：上海发布发展医学人工智能工作方案，迈瑞与腾讯联合发布“启元重症大模型”

2024 年 12 月 29 日 医药生物行业报告（2024.12.23-2024.12.27） 行业投资评级 上海发布发展医学人工智能工作方案，迈瑞与腾讯联合发布“启元重症大模型” 强于大市 |维持 l一周观点：上海市发布发展医学人工智能工作方案，AI在药物研发和临床诊疗方面具备良好开发前景 收盘点位7391.2252 周最高8490.2552 周最低6070.89 2024 年 12 月 25 日，上海市人民政府办公厅发布《上海市发展医学人工智能工作方案（2025—2027 年）》。此方案从提升创新策源能力、建设支撑平台、打造全领域应用场景、提升产业发展能级、营造一流发展环境等五大方面支持 AI 在医学领域的创新发展。其中在全领域应用场景中，提及了人工智能与临床医疗、中医药、公共卫生、医疗管理、医保监管多个方面的深度融合。12 月 27 日，迈瑞医疗与腾讯在北京联合发布了全球首个重症医疗大模型——“启元重症大模型”，助力临床提升诊疗精准度与质量，不仅提高了重症医疗数据处理的效率，还减轻了医护人员的工作负担，有助于提升医疗服务质量。我们认为随着政策支持力度的加大和算力水平的提升，未来 AI 会在药物研发、患者诊疗、医院管理等多领域发挥作用，具备广阔的开发和应用前景。 l本周细分板块表现 研究所 本周血液制品板块涨幅最大，上涨 0.37%；医疗设备板块下跌0.08%，医疗耗材板块下跌 1.04%，体外诊断板块下跌 1.22%，其他生物制品板块下跌 1.56%；线下药店板块跌幅最大，下跌 4.35%，医院板块下跌 3.59%，医疗研发外包板块下跌 3.5%，医药流通板块下跌3.05%，疫苗板块下跌 2.69%。 分析师:蔡明子SAC 登记编号:S1340523110001Email:caimingzi@cnpsec.com分析师:古意涵SAC 登记编号:S1340523110003Email:guyihan@cnpsec.com分析师:龙永茂SAC 登记编号:S1340523110002Email:longyongmao@cnpsec.com分析师:陈成SAC 登记编号:S1340524020001Email:chencheng@cnpsec.com l推荐及受益标的： 推荐标的：康缘药业、佐力药业、益丰药房、九州通、上海医药、太极集团、国际医学、新里程、美年健康、微电生理、迈普医学、迈瑞医疗、怡和嘉业、昌红科技、拱东医疗。 受益标的：心脉医疗、先健科技、归创通桥-B、康方生物、迪哲医药、云顶新耀、恒瑞医药、海思科、信达生物、亚盛医药、百济神州、天士力、以岭药业、方盛制药、老百姓、一心堂、大参林、健之佳、漱玉平民。 近期研究报告 《第五批高值医用耗材集采开标，国产替代进程有望加速》 - 2024.12.23 l风险提示： 行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。 目录 1一周观点：上海市发布发展医学人工智能工作方案，AI 在药物研发和临床诊疗方面具备良好开发前景 .. 42本周（12 月 23 日-12 月 27 日，下同）表现及子板块观点.........................................52.1本周医药生物下跌 1.91%，血制品板块涨幅最大 ............................................. 52.2细分板块周表现及观点...................................................................63风险提示..................................................................................11 图表目录 图表1： 本周医药生物下跌 1.91%，跑输沪深 300 指数 3.27 pct（单位：%）.....................5图表2： 本周医药生物涨跌幅在31个子行业中排名第23位（单位：%） ........................ 5图表3： 本周医药生物血制品板块涨幅最大 .................................................. 6图表 4： 子板块涨跌幅分化 ............................................................... 10图表5： 本周各子板块个股涨跌幅（%）....................................................11 1一周观点：上海市发布发展医学人工智能工作方案，AI 在药物研发和临床诊疗方面具备良好开发前景 2024 年 12 月 25 日，为贯彻落实党中央、国务院关于开展“人工智能+”行动的决策部署，促进人工智能与医学创新深度融合，上海市人民政府办公厅发布《上海市发展医学人工智能工作方案（2025—2027 年）》。 此方案从提升创新策源能力、建设支撑平台、打造全领域应用场景、提升产业发展能级、营造一流发展环境等五大方面支持 AI 在医学领域的创新发展。其中在全领域应用场景中，提及了人工智能与临床医疗、中医药、公共卫生、医疗管理、医保监管多个方面的深度融合，显示出 AI 在医学领域的众多应用场景和开发方向。今年 11 月，国家卫健委办公厅发布《关于印发卫生健康行业人工智能应用场景参考指引的通知》，《参考指引》聚焦“人工智能﹢”与医疗服务管理、基层公卫服务、健康产业发展、医学教学科研相结合的四大领域，明确医学影像智能辅助诊断等 84 个细分领域的基本概念和应用场景。其中，“人工智能﹢医疗服务管理”分为医疗服务、医药服务、医保服务、中医药管理服务、医院管理五部分，包括医学影像数据智能辅助质控、临床用药智能辅助、医保智能核算、中药智能审方、智能手术室管理等 38 个细分领域。“人工智能﹢基层公卫服务”分为健康管理服务、公共卫生服务、养老托育服务三部分，包括智能中医健康管理、传染病智能监测、智能老年人健康管理等 23 个细分领域。“人工智能﹢健康产业发展”分为医用机器人、药物研发、中医药产业三部分，涵盖手术机器人、智能药物研发、中药材智能生态种植等 13 个细分领域。“人工智能﹢医学教学科研”分为医学教学、医学科研两部分，包括医学智能仿真实验、智能研究型病房等10 个细分领域。 12 月 27 日，迈瑞医疗与腾讯在北京联合发布了全球首个重症医疗大模型——“启元重症大模型”。该模型基于数据还原患者数字画像，并通过重症思维深度分析，能在 5 秒内回溯整合患者病情、预测趋势并提供建议，1 分钟内生成病历文档，同时提供准确率高达 95%的重症知识查询结果，助力临床提升诊疗精准度与质量。此模型不仅提高了重症医疗数据处理的效率，还减轻了医护人员的工作负担，有助于提升医疗服务质量。我们认为随着政策支持力度的加大和算力水 平的提升，未来 AI 会在药物研发、患者诊疗、医院管理等多领域发挥作用，具备广阔的开发和应用前景。 2本周（12 月 23 日-12 月 27 日，下同）表现及子板块观点 2.1本周医药生物下跌 1.91%，血制品板块涨幅最大 本周医药生物下跌 1.91%，跑输沪深 300 指数 3.27pct，在 31 个子行业中排名第 23 位。 资料来源：Wind、中邮证券研究所 资料来源：Wind、中邮证券研究所 本周血液制品板块涨幅最大，上涨 0.37%；医疗设备板块下跌 0.08%，医疗耗材板块下跌 1.04%，体外诊断板块下跌 1.22%，其他生物制品板块下跌 1.56%； 线下药店板块跌幅最大，下跌 4.35%，医院板块下跌 3.59%，医疗研发外包板块下跌 3.5%，医药流通板块下跌 3.05%，疫苗板块下跌 2.69%。 资料来源：Wind、中邮证券研究所 2.2细分板块周表现及观点 选股思路：出海耗材，如 IVD、手套等，订单型驱动，业绩确定性高；ICL，三季度低基数、DRG 推动下外包渗透率提升、竞争格局改善中；GLP-1 原料药，GLP-1 药物新剂型及新适应症带来原料药需求持续提升，国产龙头企业产能与订单加速爬坡；血制品，院内刚需，头部企业采浆增速预计保持较快增速。 （1）医疗设备 本周医疗设备板块下跌 0.08%。最新交易日，2024 年 12 月 27 日，医疗设备板块市盈率（TTM）为 33.62 倍，处于历史分位点为 25.69%，历史最大值为 140.90，平均值为 44.88 倍，我们认为板块估值上涨空间较大，建议积极布局。我们预计24Q4 各省份有望逐步落地以旧换新政策，相关院内招标启动，设备厂家四季度有望出现大量以旧换新订单。根据医装数胜数据，截止 12 月 8 日，医疗设备更新采购意向预算总金额超 200 亿元，已披露的医疗领域设备更新招标公告预算总金额突破 61 亿元，意向采购主要集中在影像和内镜设备。建议密切关注各地设备采购政策进展，近期招标情况。从交付周期维度考量，我们认为部分中小设备生产厂家有望在 24Q4 兑现政策红利，大型设备生产厂家预计在 24Q4 至 25Q1 实现业绩高增长。叠加 23 年下半年医疗设备板块整体业绩低基数，我们认为 24Q4 板块有望进入业绩恢复区间。建议优先关注中小型医疗设备以旧换新方向。此外，2024 年 12 月 5 日，财政部网站发布通知，就《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知(征求意见稿)》向社会公开征求意见。《征求意见稿》提出，拟在政府采购活动中， 对于既有本国产品又有非本国产品参与竞争的，对本国产品的报价给予 20%的价格扣除，用扣除后的价格参与评审，有望加速国产设备进口替代。上海市科学技术委员会印发《上海市促进科学仪器和科研试剂创新发展行动方案（2025-2027 年）》的通知，有望促进科研设备国产替代提速。 推荐标的：迈瑞医疗。受益标的：开立医疗、聚光科技、新华医疗、山外山、澳华内镜、海泰新光、联影医疗、微创机器人、海尔生物。 （2）医疗耗材 本周医疗耗材下跌 1.04%，其中 9 家公司上涨，37 家公司下跌。受医药生物行业和微盘股整体表现的影响，医疗耗材微盘标的整体承压。目前我们建议关注全年有机会超预期、以及有修复性预期差的相关标的。其次也可以关注有股权激励可能性的相关标的。建议关注几个方向：1）高景气相关标的。相关行业赛道因为行业增速快、国产份额低、国内外竞品少等原因，相关企业具有高增长，景气度较高；2）集采促进相关标的。集采落地且进入稳态赛道。某些集采产品已接近或超过 1 年，业绩开始进入低基数阶段，代理商库存和院内使用已进入稳定状态，或集采标内用量已用完有望抢夺集采标外市场的相关企业；3）困境反转相关标的。过去因下游库存较多、临床推广受限等原因导致过去业绩受限，目前相关原因已有明显改善的相关企业；4）部分 PEG 较低的中小市值企业。医疗器械中大部分企业市值低于 50 亿，这部分企业在 24 年上半年关注度较低，但由于增速较快，部分企业 PEG 较低，可以关注。 推荐标的：英科医疗、怡和嘉业、微电生理、迈普医学、拱东医疗。 受益标的：心脉医疗、康拓医疗、奥精医疗、维力医疗、中红医疗。 （3）IVD 板块 本周 IVD 板块下跌 1.22%。最新交易日，2024 年 12 月 27 日，体外诊断板块市盈率（TTM）为 25.69 倍，处于历史分位点为 24.51%，历史最大值为 173.46，平均值为 45.40 倍，我们认为板块估值上涨空间较大，建议积极布局。本周，国家流感中心公布 2024 年第 51 周哨点医院流感病例占比数据，北方省份哨点医院 报告的 ILI%为 6.5%，高于前一周水平（5.4%），爬坡趋势形成，南方省份哨点医院数据目前低于北方，ILI%为 4.7%。美国 CDC 公布的第