2024年油脂行情整体呈现震荡偏强走势。1-3月，受棕榈油国内外供应偏紧及海外降息预期和地缘政治风险升温影响，油脂震荡上涨；4-6月初，天气炒作利多因素与供需矛盾不突出及市场情绪降温双重影响下，油脂宽幅震荡，价格重心抬升；6-8月中旬，油料新作供应宽松预期及油脂消费清淡拖累豆菜油价格，油脂震荡回落，棕榈油表现相对抗跌；8-11月中旬，政策市扰动较大，印尼B40政策及国内反倾销审查推动油脂快速上涨，棕榈油表现强势；11月至今，技术性卖压及生柴预期担忧导致油脂高位回落，目前宽幅震荡运行，预计趋势将维持至明年初。
2025年油脂市场将围绕南美丰产、全球大豆供应偏松预期、川普对美国生柴政策及印尼生柴政策变化、全球菜籽葵籽供应偏紧以及国际贸易争端等因素展开。不确定性较多，需寻找确定性。预计产地棕榈油产量恢复有限，菜籽和葵籽新作减产将对菜油价格存在长期支撑，油脂回落则取决于工业端需求表现。
棕榈油：供应偏紧或持续至明年一季度。马来产量受厄尔尼诺影响较小，但树龄老化、降雨量变化及开斋节假期等因素将限制产量恢复，预计2025年产量约在1910万吨左右。印尼产量预计将恢复，但增产幅度有限，出口受供应及价格因素影响欠佳，生柴消费增幅明显，但B40政策存在不确定性，基金余额或限制其全面实施。
印度食用油消费：强劲，后期有望下调食用油进口关税。2023/24年度印度食用油进口同比减少3%，处于历史同期偏高水平，葵油进口量创记录高位。库存处于历史同期偏高水平，消费增速达到2%+。通胀压力下，印度后期可能下调甚至取消食用油进口关税，预计24/25年度进口量同比持平。
巴西：B14掺混顺利进行，美国生柴政策风险增加。巴西豆油产量减少而消费增加，库存处于历史同期低位。生柴需求持续创历史同期新高，豆油消费较好离不开生柴需求的增加。明年巴西生柴掺混率或上调至15%，将为生柴消费带来增量。
美国：生柴政策风险增加。美豆压榨量处于高位，豆油库存已至历史同期低位。今年美国生柴产量创历史同期新高，油脂进口处于历史同期偏高水平。特朗普当选总统后，美国生柴政策面临较大不确定性，若政策朝不利方向发展，将对加菜油、中国UCO以及南美牛油等出口造成不利影响。
菜籽葵籽：新作预计减产，国内菜油短期仍然充足。全球菜籽新作预计减产，库消比将降至14.5%，菜籽供应较为偏紧。全球葵籽新作产量或将减少，葵籽葵油供应也将如同菜籽一般偏紧。国内菜油库存处于偏高水平，短期供应宽松预期施压期现货走势。
2025年行情展望：阶段性利多因素将利于盘面上涨，品种间存在差异。棕榈油和菜籽菜油供应较为偏紧，豆棕、豆菜油可考虑逢高做缩的机会。预计油脂短期还将维持区间震荡，棕榈油或更为抗跌。短期可以关注棕榈油在8600附近的支撑，以及豆油7400附近的支撑。
