市内免税店项目招标落地，推动免税行业中线发展
- 政策背景：《市内免税店管理暂行办法》自10月1日起实施，新增广州、成都、深圳、天津、武汉、西安、长沙、福州8个城市各设立1家市内免税店，允许具有全国免税经营资质的企业竞争经营权。
- 中标情况：中国中免中标广州、深圳、西安、福州4家市内免税店项目；王府井与武商集团合资公司中标武汉市内免税店项目。
- 中免优势：中免直接运营6家市内免税店，并通过拟收购中服49%股权和港中旅旗下1家免税店，间接控制23家免税运营，覆盖北上广等出入境客流超千万的城市，具备显著数量和区域优势。
- 王府井布局：王府井与武商集团合作运营武汉市内免税店，初步构建免税全渠道体系。
- 短期影响：首批市内店中标对相关中标方构成直接利好，但免税板块短期仍需关注消费复苏等扰动，地方国资或更易获得灵活资金支持。
- 中线展望：若消费企稳复苏，市内店有望成为消费回流的重要渠道，且经营要求绝对控股为免税龙头提供业绩增长支撑，中免最直接受益。
板块复盘：消费者服务板块跑输大盘
- 板块表现：报告期内（12月16日-12月29日），消费者服务板块下跌9.03%，跑输大盘10.24pct，位列30个行业指数第28位。
- 板块内个股表现：涨幅居前个股包括科德教育（16.05%）、东方甄选（15.88%）、希教国际控股（11.94%）；跌幅居前个股包括豆神教育（-33.69%）、曲江文旅（-24.55%）、凯撒旅业（-23.29%）。
行业与公司动态
- 行业资讯：微信小店灰度测试“送礼物”功能；肯德基中国两年来首次涨价，平均涨幅2%；三亚再发放7450万元消费券；日韩计划对华放宽旅游入境；湖南省新设3所民办营利性高校；深圳龙华区1.9亿元采购AI服务。
- 社服上市公司公告：祥源文旅收购卧龙中景信生态旅游开发有限公司100%股权；豆神教育部分限售股份上市流通；锦江酒店全资子公司收购下属三家控股子公司少数股东股权；学大教育向紫光卓远偿还借款本金0.6亿元。
- 港股通持股：海底捞、茶百道获增持，九毛九、海伦司、天立国际控股、奈雪的茶等持股比例变动。
投资建议
- 评级：维持“优于大市”评级。
- 短期配置：携程集团-S、海底捞、科锐国际、同庆楼、首旅酒店、君亭酒店、峨眉山A等。
- 中线优选：中国中免、美团-W、华住集团-S、学大教育、携程集团-S、海底捞、天立国际控股、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、行动教育、宋城演艺、百胜中国、九毛九、粉笔、海南机场、米奥会展、传智教育、君亭酒店、王府井、峨眉山A、天目湖、三特索道、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、中青旅、奈雪的茶、东方甄选等。
