PVC周报：交投乏力 PVC底部震荡

2024年12月29日 成交清淡驱动不明显01 库存高位后市或仍底部震荡02 后市展望03 南华工业品走势底部震荡PVC底部偏弱运行 资料来源：WIND，招商期货，隆众 未来PVC新增产能有新浦化学、浙江嘉化、渤化等装置，明年供应增速约在3%-5%左右。 资料来源：WIND，招商期货，隆众 ✓供应进入高产季节，但上游利润微薄。✓出口小幅度放量 PVC社会库存高于往年1月预计又进入累库周期 资料来源：WIND，招商期货 氯碱综合利润尚可上游开工率80%左右高于去年 资料来源：WIND，招商期货 原材料煤炭回落明显原盐回落 上游原材料：电石开工率65%环比提升2%电石亏损减少 氯碱综合利润：目前价位，乙烯法和电石法均亏损 资料来源：WIND，招商期货 氯碱综合利润：近期烧碱高位回落氯碱利润回落明显 烧碱价格回落，山东省液碱表现持续疲软，周内主力下游采购下调35元/吨至785元/吨，但多数企业库存压力不大，32%碱库存呈现下滑。 江苏地区液碱市场趋势下行，周均价960元/吨，环比下滑3.03%，周内主力区域液碱价格再次走跌拖累市场氛围。 本周(20241220-20241226)，山东氯碱企业周平均毛利在538元/吨，较上周-218元/吨，环比-28.84%。液碱价格下调明显，液氯价格下调，故周内氯碱利润呈现大幅下行趋势。 成交清淡驱动不明显01 库存高位后市或仍底部震荡02 后市展望03 PVC社会库存高于往年1月预计又进入累库周期 资料来源：WIND，招商期货 现实需求：需求前端房地产新开工弱势运行 资料来源：WIND，招商期货 近期二手房成交量明显改善 资料来源：WIND，招商期货 出口：天津出口PVC下滑到635美金接近历史底部 PVC出口略有增加，但没有放量 PVC生产企业样本出口签单环比上周下降3%至3.38万吨，同比增加131%；货源交付环比增加20%；待交付量突破10万吨，环比增加4%，同比增加4%。 船东挺价，12月出口东南亚海运费高位。 水泥开机率：北方工地开工下降南方稳定 资料来源：WIND，招商期货 PVC价格再创低点持仓量高位回落 资料来源：WIND，招商期货 01合约基差收敛 资料来源：WIND，招商期货 PVC01-05跨期价差偏弱运行 资料来源：WIND，招商期货 PVC注册仓单长期高位 资料来源：WIND，招商期货 PVC周度表虚尚可 资料来源：WIND，招商期货 成交清淡驱动不明显01 库存高位后市或仍底部震荡02 后市展望03 PVC后市展望：供应不减仍将底部震荡 ✓供应端：2025年一季度供应增长，增速3-4%左右。成本端煤炭和原盐价格大幅度下跌，2025年一季度煤炭价格预期大幅度回落。成本端回落，供应还有新产能，PVC预计还将承压回落。 ✓原材料：煤炭、原盐价格近期均大回落。电石开工率小幅度提升2%，电石亏损好转。 ✓库存：近3周季节性去库，社会库存在48万吨回落到45万吨。但春节前后预期又进入累库周期。 ✓下游需求：逐步进入淡季，春节前后需求逐步回落。 ➢后市展望：供应增加、原料回落，需求进入淡季，预计PVC还将底部震荡回落 ➢风险提示：房地产超预期反弹 研究员简介 吕杰: 研究员，历任某500强采购部，某大型国企期货部经理，招商期货策略研究员。对化工品品种有套期保值，对冲交易、期货点价经验，在市场历练中对产业结构、景气周期，库存周期有认识。拥有期货从业资格（证书编号：F3021174）和投资咨询资格（证书编号：Z0012822） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼