PVC周报：交投乏力 PVC底部震荡

核心观点与关键数据

1. 成交与库存

   • 当前市场成交清淡，驱动因素不明显。
   • PVC社会库存高于往年1月水平，预计将进入累库周期。

2. 供应与成本

   • 未来PVC新增产能来自新浦化学、浙江嘉化、渤化等，2025年供应增速约3%-5%。
   • 上游利润微薄，氯碱综合利润尚可，但乙烯法和电石法均亏损。
   • 原材料煤炭、原盐价格明显回落，电石开工率提升2%，亏损减少。
   • 氯碱利润近期回落明显，山东液碱价格持续疲软，江苏液碱价格下滑3.03%。

3. 需求与出口

   • 下游需求前端房地产新开工弱势运行，但二手房成交量改善。
   • PVC出口略有增加，但未放量，天津出口PVC价格接近历史底部。
   • 船东挺价导致12月出口东南亚海运费高位。
   • 水泥开机率北方下降南方稳定，PVC下游需求逐步进入淡季。

4. 市场指标

   • PVC价格再创低点，持仓量高位回落。
   • 01合约基差收敛，01-05跨期价差偏弱运行。
   • 注册仓单长期高位，周度表观消费尚可。

后市展望

• 供应端：2025年一季度供应增长3-4%，成本端煤炭价格预期大幅回落，但新产能仍将压制PVC价格。
• 原材料：煤炭、原盐价格近期大幅下跌，电石亏损好转。
• 库存：近3周季节性去库至45万吨，但春节前后将累库。
• 需求：春节前后需求逐步回落。

结论：供应增加、原料回落、需求淡季，预计PVC将底部震荡回落。

风险提示：房地产超预期反弹。