市场观点
- A股市场本周呈缩量回调走势，日均成交额为1.5万亿，较上周增加4100亿元，市场交投情绪走弱。
- 股指期货端，各期指合约持仓量加权年化基差率震荡下降，日均成交量和持仓量微幅回落，交投情绪走弱。
估值与资金面
- 主要宽基指数PB估值变动不一，上证50、沪深300、中证500、中证1000的期末PB分别为1.21倍、1.35倍、1.86倍、2.13倍，除中证500外均位于近五年中位数以下水平。
- 10年期国债收益率持续下行，市场流动性维持宽松。
- 股票融资净买入额为11亿元，较上周回落；股票型ETF资金净流入额为-37亿元，净流入额显著下降，市场资金参与情绪回落。
宏观经济基本面
- 2024年11月工业生产端边际提速，需求端表现乏力。
- 生产端受益于制造业投资拉动，需求端投资增速回落，消费及出口边际转弱，消费数据受“双十一”促销活动影响前置。
- 在“以旧换新”政策和促地产新政支持下，汽车、建材、家具等行业消费边际转好，显示经济政策效应逐渐显现。
市场展望
- 市场避险情绪上升，前期高位股回调，红利类板块超额明显，市场风格切换明显。
- 短期市场或呈震荡走势，长期上A股上行概率较高，受宽松流动性、经济修复预期、稳股市政策等积极因素影响。
权益市场周度回顾
- 三大指数均收跌，上证指数下跌0.70%，主要宽基指数分化，上证50上涨0.40%，中证2000下跌2.90%。
- 市场风格切换，大盘价值风格表现最优，小盘价值风格表现最弱。
- 申万一级行业多数下跌，通信、电子、银行涨跌幅分别为4.27%、3.55%、0.81%；轻工制造、房地产、建筑材料跌跌幅分别为-5.01%、-4.83%、-4.70%。
股指期货周度回顾
- 日均成交量方面，IH及IF合约下降，IC及IM合约上升。
- 日均持仓量方面，IH及IC合约下降，IF及IM合约上升。
- 会员持仓方面，除IC和IF外，各期指合约多空净头寸均有所变动。
- 各期指合约分红调整后的持仓量加权年化基差率下降，IH及IF位于近一年50%分位数以上水平，IC及IM位于近一年50%分位数以下水平。
- IH、IF期限结构呈升水，IC、IM期限结构呈贴水。
- 除IM外，各期指合约持仓量加权年化展期收益率上升，IH合约位于近一年80%分位数及以上水平，IF、IC及IM合约位于近一年50%分位数以下水平。
市场展望详细分析
- 主要宽基指数PB估值除中证500外均位于近五年中位数以下水平，中证1000PB位于近五年24%分位数水平。
- 股权风险溢价方面，沪深300及中证1000ERP位于近五年70%分位数以上水平，上证50及中证500ERP位于近五年50%分位数以上水平。
- 行业层面，多数行业PE及PB估值下行，食品饮料PE位于近五年10%分位数水平以内，农林牧渔PB位于近五年10%分位数水平以内。
- 滚动一年股权风险溢价走势显示，上证50、沪深300ERP位于历史中枢附近，中证500ERP位于历史中枢以下，中证1000ERP位于历史中枢以上。
- 国债收益率方面，10年期国债到期收益率下行8BP，1年期国债到期收益率下行29BP，长短期利差上行21BP。
- 汇率方面，人民币兑美元贬值，美元指数上涨0.83%。
- 融资净买入额为11亿元，市场加杠杆情绪回落，机械设备、电子、计算机融资净流入额较高，银行、电力设备、石油石化融资净流出额较高。
- 股票型ETF资金净流入额为-37亿元，主要宽基指数对应的ETF周度净流入额为-34亿元。
2024年11月经济数据
- 工业生产端：规模以上工业增加值同比增长5.4%，服务业生产指数同比增长6.1%。
- 需求端：固投完成额累计同比回落0.1%，社会消费品零售总额当月同比增速回落1.8%，出口总值当月同比增速回落6.0%。
- 投资端：1-11月全国固定资产投资同比增长3.3%，增速回落0.1%；基建投资同比增长9.4%，制造业投资同比增长9.3%，房地产开发投资同比下降10.4%。
- 消费端：“双十一”促销活动影响下，11月社会消费品零售总额同比增长3%，除汽车以外的消费品零售额增长2.5%。
- 财政收支：1-11月一般公共预算收入累计同比下跌0.6%，跌幅收窄0.7%；11月单月一般公共预算收入同比增长11%，较前值增加5.5%；1-11月一般公共预算支出同比增长2.8%，增速扩大0.1%；11月单月一般公共预算支出同比增长3.8%，较前值回落6.6%。
