非银金融行业周报：券商1季度业绩同比占优，险企开门红有望稳健增长

周观点总结

券商：业绩有望占优

• 市场交易保持活跃，2024年1季度交易量和自营投资低基数，券商1季报同比有望保持高景气。
• 推荐低估值且零售优势突出的券商标的。
• 券商并购整合事项持续推进，如国联证券收购民生证券、浙商证券完成国都证券股权过户、国泰君安和海通证券合并重组申请获受理。

保险：开门红有望稳健增长

• 长端利率持续承压，险企或持续增配OCI项下高股息资产应对利率下行压力，如中国平安增持工商银行和建设银行H股。
• 养老需求和险企转型持续见效，预计2025年开门红新单稳健增长，头部险企2025年1季度NBV有望实现两位数增长。
• 关注长端利率持续下降对投资收益率假设、预定利率的影响，看好权益弹性突出标的投资机会。

推荐及受益标的

• 推荐标的组合：财通证券、东方证券、东方财富、兴业证券、国联证券、香港交易所；中国人寿、中国平安、中国太保；江苏金租。
• 受益标的组合：国信证券、招商证券、中国银河、新华保险；同花顺、指南针。

市场回顾

• A股整体上涨，非银板块跑输沪深300，中国人保/东方证券表现较好。
• 日均股基成交额环比下降，基金发行情况环比上升。
• 券商经纪业务、投行业务、信用业务数据更新。

数据追踪

• 寿险保费月度数据：1-11月累计同比+5.4%，11月单月同比+1.7%。
• 财险保费月度数据：11月同比+8.7%，累计增速同比+0.2pct。

行业及公司要闻

• 证监会核准国联证券收购民生证券，标志着“国联+民生”合并整合进入正式实施阶段。
• 原银保监会副主席陈文辉表示，应对长期利率走低，寿险业应在“三差”上下功夫。

风险提示

• 资本市场波动对投资收益带来波动风险。
• 保险负债端不及预期。