海外市场月报：美债利率高企何时休？

12月全球股市涨跌参半。美国三大股指涨跌分化，纳斯达克指数上涨2.6%，标普500和道指回调；欧洲市场分化，德国DAX和法国CAC40上涨1.8%和1.7%，英国富时100指数回调；亚太市场涨多跌少，日经225、中国台湾加权指数、恒生指数和恒生科技表现较强。

美国通胀反弹显黏性，2025降息步伐或将放缓。11月PCE物价指数低于预期，CPI和PPI显示通胀黏性。12月FOMC会议维持降息节奏，但鲍威尔表示未来降息步伐将放缓，市场预期2025年降息仅50个基点。

经济韧性叠加两党博弈，美债利率短期或持续高位震荡。特朗普对临时拨款法案的反对和两党在财政支出与债务上限上的博弈推高美债利率。目前，美国已通过应急拨款法案防止政府停摆。

多维度分析美债利率高企何时休？4.6%左右的长端美债利率高位难维持。美国利息支出已超军费规模，高利率将加剧财政压力。通胀虽反弹但空间有限，弱于预期的经济数据也未显著影响美债利率，显示其更多由预期托举。市场担忧特朗普上台后的财政支出和对外经贸政策，1月20日特朗普上台前后或成为美债利率高位回落的拐点。

配置建议：美债利率短期内或维持高位震荡，建议布局长端美债和XBI、ARK等美股小盘成长指数。

风险提示：

1. 海外通胀反弹超预期；
2. 全球经济景气度不及预期；
3. 地缘政治局势超预期。