核心观点与关键数据
原油库存板块
- IEA、EIA、OPEC三大机构2024年12月报预测2025年全球原油库存变化分别为+90、-117、-9万桶/日，较11月预测分别减少20、增加5、减少39万桶/日。
- 三大机构预测2025年库存变化平均为-12万桶/日，较11月预测均值-18万桶/日有所回升。
原油供给板块
- IEA、EIA、OPEC预测2025年原油供给量分别为10480、10410、10424万桶/日，较2024年分别增加190、149、164万桶/日，较11月预测分别减少10、增加25、增加42万桶/日。
- 供给增量主要集中在美洲OECD国家（美国、加拿大等）和美洲非OECD国家（巴西、圭亚那等）。
- OPEC+剩余产能为680万桶/日，环比减少41万桶/日，主要集中在沙特、阿联酋、伊拉克、伊朗。
- 俄罗斯11月原油产量为925万桶/日，剩余产能为55万桶/日，出口总量为730万桶/日，环比减少10万桶/日。
- 美国预计2025年原油产量平均为1352万桶/日，较2024年增加28万桶/日，较11月预测减少1.1万桶/日。
- 美国七大页岩油产区总产量为985万桶/日，环比增加1.7万桶/天；Permian地区页岩油产量为619万桶/日，环比增加1.8万桶/天。
全球原油需求板块
- IEA、EIA、OPEC预测2025年原油需求量分别为10390、10527、10433万桶/日，较2024年分别增加110、145、130万桶/日，较11月预测分别增加10、减少30、减少3万桶/日。
- 需求增量主要来自中国等非OECD国家，OECD国家需求增长较为疲软。
- IEA预计2025年化工用油需求恢复较明显，全球航空煤油、柴油、汽油需求分别增加16、10、12万桶/日。
- 中国预计2025年化工用油需求明显回升，航空煤油、柴油、汽油需求分别增加3、2、-8万桶/日，LPG和乙烷、石脑油需求分别增加12、14万桶/日。
风险提示
- 地缘政治因素、宏观经济增速下滑、新能源替代、OPEC+联盟修改供应计划、美国解除对伊朗制裁、美国对页岩油生产政策调整、全球2050净零排放政策调整等风险。
研究结论
- 2025年全球原油库存预计将温和下降，供给增量主要来自美洲地区，美国页岩油产量持续增长。
- 需求增长主要来自中国等非OECD国家，OECD国家需求疲软，化工用油需求恢复明显。
- 市场需关注地缘政治、宏观经济、新能源替代等多重风险因素对油价的影响。
