原油周报：OPEC+延长减产计划，油价偏强运行

能源化工团队 郭艳鹏F03104066郭建锋F03126846何慧Z0011420李思进Z0019894 【观点及策略】本周原油价格区间整理，WTI原油行至80美元/桶压力位，内盘SC原油行至620元/桶压力位。从原油月间价差上看，原油走势整体偏强，但已行至相对高位，继续上移阻力增强，原油消费旺季从5月底开启，近期预计会呈震荡走势，油价重心逐渐上移。 【宏观经济】美联储主席鲍威尔：如果经济按照我们的预期发展，很可能在今年某个时候开始降息；ISM周五称，美国制造业采购经理人指数(PMI)从1月的49.1降至47.8，预估为升至49.5。 【供需】OEPC多国宣布延长自愿减产协议至二季度末，其中沙特将延长自愿减产100万桶/日，俄罗斯47.1万桶/日，伊拉克22万桶/日，阿联酋16.3万桶/日；EIA数据显示，截止3月1日当周，美国原油产量为1320万桶/日，环比下降10万桶/日。 【库存】EIA最新库存数据显示，截止3月1日当周，美国原油库存增加140万桶，至4.4853亿桶，汽油库存下降450万桶，至2.397亿桶，馏分油库存减少410万桶，至1.17亿桶。 重要扰动：炼厂春季检修 Ø原油消费有较强季节性特征。夏季是北半球原油消费旺季，其中美国从5月底到9月份是出行高峰期。炼厂通常会在春季即旺季来临之前，进行年度集中检修，届时上游原油累库，成品油去库。 数据来源：Wind，中辉期货研究院 数据来源：Wind，中辉期货研究院 月间价差有所回落 Ø原油月间价差近期有所回落。截止3月7日，WTI M1-M2为0.61美元/桶，M1-M6为3.03美元/桶；内盘SCM1-M2价差为8.6元/桶。从原油期货月间价差看，近期原油走势整体偏强，月间价差处于相对高位，在原油消费旺季来临之前，预计价差会呈震荡走势。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 原油裂解价差有所回落 Ø截至3月7日，5:3:2裂解价差为29.48美元/桶，3:2:1裂解价差为29.27美元/桶，汽油裂解价差为28.24美元/桶，柴油裂解价差为31.34美元/桶。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 供给端：美国原油产量下降 Ø截至3月1日当周，美国原油产量1320万桶/日，环比下降10万桶/日； Ø截至3月1日当周，美国原油钻机数量506部，较上期上升3部。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 供给端：1月欧佩克供应环比下降 Ø2024年1月，OPEC原油产量环比下降35万桶/天至2634.2万桶/天；沙特阿拉伯原油产量环比上升2.5万桶/天至897万桶/天；阿联酋原油产量环比上升3.1万桶/天至293万桶/天；委内瑞拉产能环比上升1.4万桶/天至80万桶/日。 数据来源：wind，中辉期货研究院 供给端：1月欧佩克供应环比下降 Ø利比亚原油产量环比下降16.2万桶/日至102万桶/日；科威特原油产量环比下降10.9万桶/日至243万桶/日；伊拉克原油产量环比下降9.8万桶/日至419万桶/日。 数据来源：wind，中辉期货研究院 需求端：美炼厂产能利用率保持平稳 Ø截至3月1日当周，美国炼油厂产能利用率84.9%，环比上升3.4%；汽油产量963万桶/天，环比上升21万桶/天。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 需求端：山东地炼开工率下降，进口量回升 Ø截至3月7日当周，山东地炼炼油厂开工率53.54%，较上期下降0.79个百分点；12月原油进口量为4836万吨，同比上升0.61%，1-12月累计进口量56430万吨，同比上升11.00%。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 需求端：欧元区制造业PMI回落 Ø欧元区制造业PMI环比下降。2月，欧元区制造业PMI为46.10，环比下降0.5；2月，美国ISM制造业PMI为47.80，较上期下降1.3。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 需求端：美初次申请失业金人数保持平稳 Ø截至3月1日当周，美国初次申请失业金21.7万人，与上期持平。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 库存端：美原油库存上升 Ø截至3月1日当周，美国商业原油库存44853万桶，环比上升137万桶；战略原油储备36096万桶，环比上升71万桶。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 库存端：美成品油去库 Ø截至3月1日当周，美国汽油库存23975万桶，较上期下降446万桶/日；馏分燃料油库存11701万桶，环比下降413万桶。 数据来源：wind，中辉期货研究院 数据来源：wind，中辉期货研究院 全球原油供需平衡表 Ø根据EIA 2024年2月报数据，2024年全球原油供需紧平衡，其中1季度供需缺口较大，缺口约80万桶/日，随后缺口逐渐减少。 数据来源：wind，中辉期货研究院 三大机构2月最新月报 Ø2024年2月EIA、OPEC、IEA月报分别预计2024年全球原油需求为10242万桶/日、10440万桶/日、10380万桶/日，较2023年原油需求增长幅度分别为142万桶/日、225万桶/日、122万桶/日，需求增速较2024年1月分别提高3万桶/日、0万桶/日、-2万桶/日。 原油：春节后，原油走势整体偏强，从原油期货月间价差看，继续上行阻力增加，上涨动力减弱。从当前，到原油消费旺季，炼厂检修增加，届时原油累库，成品油去库，油价区间震荡。中长期来看，当前宏观面乐观，24年美联储将启动降息，中国节后降息拉动经济，全球大型经济体宏观经济向好，需求端相对乐观，我们对中长期保持看涨预测，建议逢低轻仓试多。 操作策略： 期权策略：上涨趋势，但上涨动力有所减弱，可考虑卖出牛市价差期权增厚收益；套保策略：下游企业在油价跌至550元/桶左右，可考虑持有多头头寸；当前油价处于正常水平，可等待油价走强超过700元/桶之后进行卖出套保。 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号10号楼5层A区全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn