非银行业周报：低利率下的2025年开门红展望

核心观点与关键数据

• 开门红展望：2025年1月保费有望实现10%的稳健增长，其中分红险占比有望提升。预定利率上限为2%的分红险将成为重点销售产品，以降低负债成本并提升资产负债匹配水平。
• 险资债券配置：截至2024年3季度，人身险公司资金运用中债券占比49.18%。假设2025年1月保费增速10%，则1月保费收入达12082.4亿元，债券配置规模预计达6041.2亿元。险资偏好高利率长端债券，短期内虽利率下行，但出于久期需求仍将增配长久期利率债，同时边际加大交易以增厚收益。
• 头部险企配置策略：存量产品结构均衡，债券配置将继续严格把控信用水平，追求长期稳健收益。
• 证监会政策动态：
  • 审计委员会过渡期：新《公司法》配套制度明确，2026年1月1日后申请首发上市企业需在上市前完成内部监督机构调整，设立审计委员会；上市公司及特定证券基金期货经营机构需在2026年1月1日前完成调整。此举有助于整合内部监督职能，提升上市公司质量和投资价值。
  • 信息披露管理办法修订：强化年报与半年报重点信息披露，优化报告结构，补充可持续发展信息披露，并与新《公司法》衔接调整相关表述。此举旨在强化上市公司信息披露责任，保护股东利益。

投资建议

• 保险板块：流动性环境和行业基本面支撑板块表现，2025年有望持续演绎“资负共振”逻辑，建议积极关注。推荐标的：中国太保、新华保险、中国人寿、中国财险、阳光保险。
• 券商板块：建议沿着并购重组和市场活跃度回升两条主线布局。推荐标的：中国银河、中信证券、华泰证券。

风险提示

• 政策不及预期
• 资本市场波动加大
• 居民财富增长不及预期
• 长期利率下行超预期