周度评估及策略推荐
本周铁矿石价格震荡下行，周五放量下跌。供给方面，澳洲发运量大幅下降，巴西发运量微增，矿山冲量略显疲弱。需求方面，钢联日均铁水产量环比下降，钢厂高炉年检启动，铁水产量预期继续下滑。下游成材库存处于低位，螺纹钢库存持续去化，近端低库存情况下基本面尚有支撑，需求更多随季节性下移。钢厂盈利率尚可，铁水崩塌并无明显迹象。库存方面，港口疏港量高位震荡，到港量下滑，库存有所去化，但钢厂进口矿库存继续上行，略高于近两年同期水平。宏观预期兑现后，政策真空期中短期关注点回归基本面，当前铁矿石发运减量，铁水季节性下移后，下游平衡表或继续改善，减低了产业负反馈可能性。在现实不出现超季节性疲弱的情况下，矿价补跌后仍以震荡为主。
关键数据
- 供应：全球铁矿石发运总量2991.6万吨，环比减少70.2万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2480.2万吨，环比减少97.7万吨。澳洲发运量1707.4万吨，环比减少126.6万吨，其中澳洲发往中国的量1560.6万吨，环比增加18.2万吨。巴西发运量772.8万吨，环比增加28.9万吨。中国47港到港总量2277.1万吨，环比减少132.1万吨；中国45港到港总量2138.5万吨，环比减少129.9万吨。
- 需求：日均铁水产量227.87万吨，环比上周减少1.54万吨。高炉开工率78.71%，环比上周减少0.92个百分点；钢厂盈利率49.78%，环比上周增加1.30个百分点。
- 库存：全国47个港口进口铁矿库存为15596.06万吨，环比降78.42万吨；日均疏港量337.49万吨，环比降2.56万吨。全国45个港口进口铁矿库存14863.06万吨，环比变化-111.42万吨。球团417.22万吨，环比变化+3.52万吨。铁精粉1109.98万吨，环比变化-8.16万吨。块矿1947.93万吨，环比变化-4.07万吨。澳洲矿港口库存6462.12万吨，环比变化+10.41万吨。巴西矿港口库存5702.33万吨，环比变化-97.88万吨。本周钢厂进口铁矿石库存9644.12万吨，较上周变化+72.42万吨。
- 估值驱动：PB-超特粉价差119元/吨，环比变化+1.0元/吨。卡粉-PB粉价差131元/吨，环比变化0元/吨。卡粉-金布巴粉价差200元/吨，环比变化-6.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差6.0元/吨，环比变化-0.5元/吨。球团入炉配比14.01%，较上期变化-0.08个百分点。块矿入炉配比12.23%，较上期变化+0.05个百分点。烧结矿入炉配比73.77%，较上期变化+0.04个百分点。唐山废钢价格2405元/吨，环比变化+10元/吨。张家港废钢价格2260元/吨，环比变化0元/吨。钢厂盈利率49.78%，较上周变化+1.3个百分点；测算PB粉进口利润12.44元/湿吨。
- 基差：截至12月27日，测算铁矿石IOC6基差35.87元/吨，基差率4.51%。
研究结论
在现实不出现超季节性疲弱的情况下，矿价补跌后仍以震荡为主。
