铁矿石周报：淡季延续，短期仍以震荡看待

铁矿石周报 2024/12/28 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 周度要点小结 ◆供应：本期全球铁矿石发运总量2991.6万吨，环比减少70.2万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2480.2万吨，环比减少97.7万吨。澳洲发运量1707.4万吨，环比减少126.6万吨，其中澳洲发往中国的量1560.6万吨，环比增加18.2万吨。巴西发运量772.8万吨，环比增加28.9万吨。中国47港到港总量2277.1万吨，环比减少132.1万吨；中国45港到港总量2138.5万吨，环比减少129.9万吨。 ◆需求：日均铁水产量227.87万吨，环比上周减少1.54万吨。高炉开工率78.71%，环比上周减少0.92个百分点；钢厂盈利率49.78%，环比上周增加1.30个百分点。 ◆库存：全国47个港口进口铁矿库存为15596.06万吨，环比降78.42万吨；日均疏港量337.49万吨，环比降2.56万吨。 ◆小结：本周铁矿石价格震荡下行，周五放量下跌。供给方面，受FMG发货量大幅下降影响，最新一期澳洲发运下滑，巴西发运量微增。年末发运依旧存在一定的逆季节性现象，矿山冲量略显疲弱。需求方面，钢联日均铁水产量环比下降1.54万吨至227.87万吨，各地钢厂高炉年检陆续不同程度启动，铁水产量预期继续呈现季节性下滑走势。下游成材库存仍处于相对偏低位置，螺纹钢库存继续低位去化，近期螺纹1-5正套走强也一定程度反应近端低库存情况下基本面尚有支撑，需求更多随季节性下移。钢厂盈利率尚可，铁水崩塌并无明显迹象。库存方面，港口疏港量高位震荡，到港量下滑，库存有所去化。钢厂进口矿库存继续上行，略高于近两年同期水平。宏观预期兑现后，政策真空期中短期关注点回归基本面，当前铁矿石发运减量，铁水季节性下移后，下游平衡表或继续改善，减低了产业负反馈可能性。综上，我们认为在现实不出现超季节性疲弱的情况下，矿价补跌后仍以震荡为主。 估值驱动 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 PB-超特粉价差119元/吨，环比变化+1.0元/吨。卡粉-PB粉价差131元/吨，环比变化0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 卡粉-金布巴粉价差200元/吨，环比变化-6.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差6.0元/吨，环比变化-0.5元/吨。 入料配比、废钢 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比14.01%，较上期变化-0.08个百分点。块矿入炉配比12.23%，较上期变化+0.05个百分点。烧结矿入炉配比73.77%，较上期变化+0.04个百分点。 唐山废钢价格2405元/吨，环比变化+10元/吨。张家港废钢价格2260元/吨，环比变化0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂盈利率49.78%，较上周变化+1.3个百分点；测算PB粉进口利润12.44元/湿吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存14863.06万吨，环比变化-111.42万吨。球团417.22万吨，环比变化+3.52万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1109.98万吨，环比变化-8.16万吨。港口库存：块矿1947.93万吨，环比变化-4.07万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲矿港口库存6462.12万吨，环比变化+10.41万吨。巴西矿港口库存5702.33万吨，环比变化-97.88万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周钢厂进口铁矿石库存9644.12万吨，较上周变化+72.42万吨。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期澳洲发往中国的量1560.6万吨，周环比变化+18.2万吨。巴西发运量772.8万吨，周环比变化+28.9万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期力拓发往中国货量629.9万吨，周环比+67万吨。必和必拓发往中国货量492.4万吨，周环比+32.2万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期淡水河谷发货量571.6万吨，周环比-15.1万吨。FMG发往中国货量243.5万吨，周环比-144.5万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期45港到港量2138.5万吨，周环比-129.9万吨。11月中国非澳巴铁矿石进口量1600.01万吨，月环比-10.99万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期国产矿山产能利用率59.45%，环比变化-0.76个百分点。国产矿铁精粉日均产量46.42万吨，环比变化-0.6万吨。 05 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内日均铁水产量227.87万吨，较上周变化-1.54万吨。高炉产能利用率85.55%，较上周变化-0.58个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 45港铁矿石日均疏港量324.21万吨，环比变化-0.04万吨。钢厂进口铁矿石日耗283.58万吨，周环比变化-2万吨。 06 基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至12月27日，测算铁矿石IOC6基差35.87元/吨，基差率4.51%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层