北交所策略专题报告：北交所2024年行情复盘，看好2025年高稀缺性标的机会

北交所策略专题报告 2024年12月29日 北交所2024年行情复盘，看好2025年高稀缺性标的机会 北交所研究团队 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 专题：北交所2024年“924”行情复盘，看好2025年北交所高稀缺性机会 2023年以来，北交所经历了2023年11月、2024年9月底行情。本轮行情从2024 年9月24日启动，并于2024年11月7日达到高点1408.90点，我们可以将其划分为快速拉升、震荡上行、以及回调三个阶段。快速拉升阶段（2024年9月24日-2024年10月9日），这一阶段北证50与科创50累计收益率走势一致。 震荡上行阶段（2024年10月10日-2024年11月18日），北证50累计收益率 走势强于科创50。其中北证50指数最高点达1408.90点。这一阶段中北交所每天平均有8家企业涨停，18家企业股价创新高。回调阶段（2024年11月19日-2024年12月27日），北证50累计收益率逐渐向科创50靠近。横向对比来看， 北证50指数在上行表现显著强于科创50、创业板指和沪深300指数。此外，北交所企业业绩表现良好，2024年前三季度北交所企业营收增速达3.01%，显著高于科创板及主板。流动性方面，随着降低门槛等各项流动性提升措施的实施、混合做市制度的建立，北交所流动性已经有了较大提升。从企业属性来看，北交 相关研究报告 所公司研发属性较强，正朝着新质生产力发展，本轮行情涨幅前10的企业大多 集中于高端制造、TMT领域，且具备较高核心技术或稀缺属性。 《专注智能装备及机器人制造，制造业智能化领先者—新三板公司研究报告》-2024.12.27 《星图测控(874016.BJ)：航天测控“小巨人”，助力国家低轨卫星互联网建设 —北交所新股申购报告》-2024.12.22 《长五B首次一箭多星富士达配套多型产品，本周科技新产业市值下降—北交所策略专题报告》-2024.12.22 观点：北交所近期震荡下滑，关注新质生产力及“小巨人”等缺性标的 从本周市场走势来看，北交所市场出现震荡小幅下跌，北证50指数收盘报 1094.24点。截至2024年12月27日，共计96家企业PETTM超过45X，占比 36.64%，其中37家企业PETTM超过105X，占比14.12%；此外，依旧有75家北交所企业PETTM处于0-30X，占比28.63%。与本轮北证50低点2024年9月13日相比，企业PETTM在0-15X的企业数量减少了69家，PETTM超过45X的企业数量增长了56家，其中PETTM超过90X的企业增长了34家。短期震荡波动风险需要关注。展望中长期，我们看好北交所部分公司在配置上的潜力，特别是那些业绩稳健、估值合理且处于较低水平、具备新质生产力以及符合专精特新“小巨人”等创新特点的稀缺性标的，本周我们调入一诺威和芭薇股份。 北交所市场表现：本周北证50指数震荡下滑，PETTM50.03X 从指数来看，北证50指数报1094.24点，较上周下跌6.62%，PETTM为50.03X。从估值角度看，科创板整体PE估值从51.87X增长到51.88X，创业板整体PE由38.01X下滑到37.50X，北证A股整体PE由37.66X下滑到35.36X，从流动性表现来看，北证A股本周日均换手率有所下滑达5.24%(-1.11pcts)。 北交所IPO审核一览：本周新受理11家企业，丹娜生物1过会 2024年12月23日-2024年12月27日更新信息：丹娜生物更新审核状态至已过会；宏海科技更新审核状态至提交注册；志高机械、能之光、昆仑联通、科马材料、广信科技更新审核状态至已问询；荣鹏股份、永超新材、威易发、安达股份、艾科维、百瑞吉、农大科技、祺龙海洋、尚航科技、顶立科技、杰理科技更新审核状态至已受理。 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所策略专题报告 目录 1、周观点：2024年“924”行情复盘，高稀缺性标的涨幅大3 2、北交所市场表现：本周北证50指数下跌，北证A股市盈率35.36X7 3、北交所上市情况：2024年新上市公司首日涨幅均值218%10 4、北交所IPO审核一览：本周受理11家企业，1家企业过会13 5、风险提示14 图表目录 图1：2023年以来，北交所经历了2023年11月、2024年9月底行情3 图2：复盘2024年“924”行情来看，本轮北交所的行情可以分为三个阶段4 图3：2024年前三季度北交所营收增速达3.01%4 图4：2024年前三季度北交所归母净利润增速达-10.68%4 图5：北交所流动性已经有了较大提升（%）5 图6：从估值角度看，部分北交所企业估值偏高（家）7 图7：本周北证A股整体PE估值下滑到35.36X7 图8：北证A股本周日均成交额143.96亿元（-17.26%）8 图9：北证A股本周日均换手率5.24%(-1.11pcts)8 图10：北证50指数PETTM50.03X8 图11：北证50指数报1094.24点，周涨幅-6.62%9 图12：本周五沪深300、科创50较上周五有所增长9 图13：2023年初至今100家上市企业的发行市盈率均值为16.45X12 图14：2023年初至今100家上市企业的首日涨跌幅均值为93.87%，首日涨跌幅中值为43.21%13 表1：涨幅前10大公司的稀缺属性突出5 表2：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的6 表3：2023年1月1日到2024年12月6日北交所共有100家企业新发上市10 表4：本周新受理11家企业，丹娜生物过会13 1、周观点：2024年“924”行情复盘，高稀缺性标的涨幅大 2023年以来，北交所经历了2023年11月、2024年9月底行情。第一轮行情于 2024年1月2日北证50指数达到最高点1105.21点，随后北证市场进入回落调整； 2024年9月底市值新一轮冲高，北证50指数在11月7日达到高点1408.90点。 横向对比来看，北交所2023年11月行情与科创50、创业板指、沪深300指数走势方向是分化的；2024年初至2月初，北证50、科创50、创业板指、沪深300指数趋势类似，随后2月的上涨中，北证50弱于科创50、创业板指、沪深300指数； 3月至9月走势趋势相近，9月底三者同时冲高，2024年10月达到首个高点。短暂 回落之后，北证50继续上冲，走势强于科创50、创业板指、沪深300指数。 图1：2023年以来，北交所经历了2023年11月、2024年9月底行情 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 2022/4/29 2022/5/26 2022/6/20 2022/7/12 2022/8/3 2022/8/25 2022/9/19 2022/10/18 2022/11/9 2022/12/1 2022/12/23 2023/1/17 2023/2/15 2023/3/9 2023/3/31 2023/4/25 2023/5/22 2023/6/13 2023/7/5 2023/7/27 2023/8/18 2023/9/11 2023/10/11 2023/11/2 2023/11/24 2023/12/18 2024/1/10 2024/2/1 2024/3/4 2024/3/26 2024/4/17 2024/5/14 2024/6/5 2024/6/27 2024/7/19 2024/8/12 2024/9/3 2024/9/25 2024/10/24 2024/11/15 2024/12/9 500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 北证50科创50沪深300（右轴）创业板指（右轴） 数据来源：Wind、开源证券研究所 复盘2024年“924”行情来看，本轮北交所的行情可以分为三个阶段：快速拉升阶段、震荡上行阶段、回调阶段。其中，我们以2024年9月24日的北证50和科创 50指数为基数计算累计收益率。 第一阶段：快速拉升阶段（2024年9月24日-2024年10月9日），这一阶段 北证50与科创50累计收益率走势一致。北证50指数从619.13点快速增长至965.37 点，累计收益率达55.93%，北交所单日涨停家数在10月8日最高为62家，同时有 25家企业股价创新高。 第二阶段：震荡上行阶段（2024年10月10日-2024年11月18日），北证50 累计收益率走势强于科创50。北证50指数从962.36点快速增长至1295.45点，累计 收益率达109.24%，其中北证50指数最高点达1408.90点。这一阶段中北交所每天平均有8家企业涨停，18家企业股价创新高。 第三阶段：回调阶段（2024年11月19日-2024年12月27日），北证50累计 收益率逐渐向科创50靠近。北证50指数从1306.96点快速震荡下滑至1194.24点， 北证50指数累计收益率达76.74%，向科创50累计收益率的52.70%靠近。 图2：复盘2024年“924”行情来看，本轮北交所的行情可以分为三个阶段 70140% 60120% 50100% 4080% 3060% 2040% 1020% 00% 北交所涨停（家）北交所创新高（家）北证50累计收益率（右轴）科创50累计收益率（右轴） 数据来源：Wind、开源证券研究所 北交所企业业绩表现良好是“924”行情表现优于科创板的重要原因。营收增速上来看2024年前三季度北交所营收增速达3.01%，高于科创板和主板。归母净利润角度来看，2024年前三季度北交所归母净利润增速达-10.68%，高于科创板的-28.97%。 图3：2024年前三季度北交所营收增速达3.01%图4：2024年前三季度北交所归母净利润增速达-10.68% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 2024Q1-3营收增速 10% 北证A股 科创板 创业板 全部主板 0% -10% -20% -30% -40% 北证A股科创板 创业板全部主板 2024Q1-3归母净利润增速 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 随着降低门槛等各项流动性提升措施的实施、混合做市制度的建立，北交所流动性已经有了较大提升。2023年11月以前，北证换手率整体长期低于科创板，11月行情期间，11月27日换手率达到峰值24.36%，随后波动回落；2024年3月开始 基本保持在科创板与创业板之间；2024年10月25日达到近期峰值20.95%，同日科创板与创业板换手率分别为3.52%、7.53%。 图5：北交所流动性已经有了较大提升（%） 30 25 20 15 10 5 2022-04-29 2022-05-29 2022-06-29 2022-07-29 2022-08-29 2022-09-29 2022-10-29 2022-11-29 2022-12-29 2023-01-29 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 2024-03-31 2024-04-30 2024-05-31 2024-06-30 2024-07-31 2024-08-31 2024-09-30 2024-10-31 2024-11-30 0 北证A股科创板创业板 数据来源：Wind、开源证