棉花：反弹力度有限

棉花：反弹力度有限 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727fubo025132@gtjas.com 报告导读： 截至12月27日当周，ICE棉花整体来说属于圣诞假期行情，周一在逢低买盘和空头平仓的双重影响下ICE棉花反弹，之后市场进入假期状态，整体成交清淡。 国内纺织产业整体情况稳定，纺织企业利润在盈亏平衡附近，成品库存压力略微减轻，订单情况仍不理想，开机率略降。 国内棉花期货出现反弹，阶段性的抛售压力释放，以及下游逢低采购令棉花期货略微企稳，但是本年度国产棉的供应压力仍然较大，期货价格的上涨仍然面临套保盘的压力，同时下游仅维持刚需采购也没有推动棉花价格上涨的动力，所以棉花期货的反弹高度非常有限。暂时来看郑棉期货预计仍将维持低位震荡走势。 目录 1.行情数据......................................................................................................................................................................................................32.基本面...........................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表.............................................................................................................................................................................................44.操作建议......................................................................................................................................................................................................6 （正文） 1.行情数据 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花小幅反弹：ICE棉花本周整体来说属于圣诞假期行情，周一在逢低买盘和空头平仓的双重影响下ICE棉花反弹，之后市场进入假期状态，整体成交清淡。 美棉周度出口销售数据：USDA：截止12月19日当周，2024/25美陆地棉周度签约6.33万吨，周增43%，较四周均值增33%；销售净增主要来自土耳其、越南、巴基斯坦、孟加拉国和印度尼西亚；2024/25美陆地棉周度装运3.19万吨，较前一周增9%，较前四周均值增2%，主要运往中国（0.75万吨）、巴基斯坦、越南、土耳其和孟加拉国。2024/25美棉陆地棉和皮马棉总签售量175.13万吨，占年度预测总出口量（246万吨）的71.2%；累计出口装运量61.11万吨，占年度总签约量的34.9%。 其他棉花主产国情况，根据TTEB： 印度：圣诞假期前上市量大增。据CAI公布的数据统计显示，上周印度棉上市量同比增长130%。截至2024年12月23日当周，印度棉花周度上市量46.1万吨；印度2024/25年度的棉花累计上市量187.77万吨，同比增长40%。本周上市量同比环比双双大增，CAI累计上市量已达其24/25年度预测平衡表产量的36.6%。由于天气晴朗干燥、CCI积极采取MSP收购、圣诞节前抢收等，印度棉农在收益稳定的情况下加快了收割进度。 巴西：棉花播种较去年同期慢1.9%。根据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB统计，巴西棉播种进程开启，截至12月22日巴西2024/25年度棉花种植完成19.9%，环比增加7.7个百分点，同比去年下滑1.9个百分点。2023/24年度巴西棉除了马值、反射率、黄度指标略低于往年水平，在断裂比强度、纤维长度、长度整齐度以及短纤维指数上都有明显提升，巴西棉在丰产的同时实现提质。 巴基斯坦：高进口利润使得棉花进口需求强劲，但棉纱出口需求一般。2024年1-11月巴基斯坦累计进口棉花29.31万吨。目前USDA美棉出口周报数据显示，2024/25年度巴基斯坦以37.2万吨暂时居于累计签约榜首位。2024年11月巴基斯坦棉纱出口量为3.06万吨，1-11月累计出口约24.68万吨，较去年同期下滑27.9%。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至12月27日当周，印度的纺织企业开机率为73%，上周74%，12月份月均开机率73.75%，11月份为70.4%；越南的纺织企业开机率本周为67.5%，上周67%，12月份月均开机率66.75%，11月份为67.1%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为58%，上周58%，12月份月均开机率57.5%，11月份为58.4%。 2)国内棉花情况 棉花价格小幅反弹。根据TTEB资讯显示，12月27日当周国内棉花期、现货价格稳中小涨，现货交投明显转淡。在上周低价成交且本周郑棉期货重心上移的情况下，纺企对棉花原料采购转淡，个别中大型企业因采购节奏不同本周间歇性采购量较大，但纺企整体采购心态谨慎。本周棉花现货销售基差多数持稳，部分棉商调降基差；截至周五2024/25新疆机采4129/29B杂3.5内较多销售基差在CF05+600及以上，少量低于600，同品质纯31级双29B杂3内主流可成交基差多在CF05+700~800，部分南疆同品质低价在CF05+600上下，均为疆内自提。 棉花仓单情况：截至12月27日，一号棉注册仓单2821张、预报仓单2141张，合计4962张，折20.84万吨。24/25注册仓单新疆棉2601（其中北疆库741，南疆库921，内地库939），地产棉220张。 中下游维持偏弱状况。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场整体交投维持弱势，部分企业反映成交量下滑，年底备货行情未现，从产品表现来看，40-60支表现相对好于低支品种。价格方面，依旧下跌主导，市场信心不足纺企让价走货，50-60支棉纱近期价格相对偏稳。利润方面，内地纺企常规品种即期现金流在盈亏平衡线附近，新疆纺企利润较为可观。本周纯棉纱市场成交仍未现好转，纺企库存继续累积，开机率继续下滑，主要是内地中小型纺企限产增多。全棉坯布市场整体行情较上周减弱，目前大型织厂依旧生产订单，年前订单尚可维持，而年后订单不足，坯布价格平稳主导。中小织厂订单不及预期，生产常规品种为主，后市订单多感迷茫。织厂常规品种库存走货减少，广东地区部分布行备货，但是织厂库存压力不减，整体维持在31.8天上下。织厂开机率小幅抬升，开机指数在48.5%，如果元旦节后出货情况不及预期的小厂将提前放假，中大厂则尚未制定放假计划，预计将按照往年惯例，在腊月廿七开始安排放假。备货方面，织厂仍维持随用随买、按需采购为主。 3.基础数据图表 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：tteb 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 4.操作建议 ICE棉花延续弱势，市场继续关注美棉出口、巴西棉新作产量，目前ICE棉花仍然缺乏上涨驱动，不过商业买盘对价格构成一定支撑，另外美棉出口有可能好于市场预期，也使得ICE棉花的下跌动能减弱。 国内棉花期货也出现反弹，阶段性的抛售压力释放，以及下游逢低采购令棉花期货略微企稳，但是本年度国产棉的供应压力仍然较大，期货价格的上涨仍然面临套保盘的压力，同时下游仅维持刚需采购也没有推动棉花价格上涨的动力，所以棉花期货的反弹高度非常有限。暂时来看郑棉期货预计仍将维持低位震荡走势。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被