棉花周度报告：短期继续上涨空间有限，关注订单衔接力度

2024年01月01日 棉花周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 国际棉花市场： 供应端：巴西新棉开始播种，天气适宜，进度较往年持平；印度棉花周度上市量维持同期高位；国际棉市供应宽松格局未变。 1、20231126创元农产品棉花周报：棉价弱势难改。 需求端：美棉周度出口签约量有所反弹，中国进口需求支撑；欧美市场需求未见好转，订单缺乏，东南亚纺织业开机率维持下滑。 2、20231210创元农产品棉花周报：下游局部好转持续，棉价震荡偏强。 展望后市：短期，国际棉市阶段性供宽需弱格局难改，但宏观悲观情绪减弱，中国进口需求形成支撑，棉价维持区间震荡走势。关注美棉出口数据变化。 国内棉花市场： 供应端：新疆加工临近尾声，商业库存已回升至历史较高水平，进口装运维持强劲，整体供应宽松。下游季节性补库与贸易商入市采购之下现货市场流动性有所增加，销售基差持稳，现货价格中心小幅上移。 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 需求端：下游内销、出口订单环比都有所好转，棉纱、坯布流动性增加，纱价止跌反弹，成品明显去库，纺企信心有较大提振，局部地区开机率出现回升，涤纶纱、人棉纱在原料价格提振之下也维持强势，但纺纱利润仍维持亏损局面。 展望后市：短期，下游季节性好转提振市场情绪，但棉花供应宽松与棉纱高库存事实难改，上方套保压力仍存，棉价继续上涨空间有限，维持前期区间震荡格局。明年一季度，棉纱高库存仍是市场交易主要逻辑，关注库存变化带来行情驱动。 后需关注点：织厂订单衔接度，棉纱去库速度。 目录 目录..............................................................2 一、市场表现......................................................3 1.1周度概况................................................................31.2期现价格表现............................................................3 二、棉花供需情况..................................................6 2.1国际棉花供需：需求弱势难以改变..........................................6 2.1.1美国棉花供需情况...................................................................................................................................................................62.1.2巴西棉花供需情况...................................................................................................................................................................82.1.3印度棉花供需情况...................................................................................................................................................................92.1.4越南纺织业运行情况............................................................................................................................................................10 2.2国内棉花供需：纱线、坯布渠道库存明显去化................................11 2.2.1国内棉花供应..........................................................................................................................................................................112.2.2棉花进口供应..........................................................................................................................................................................122.2.3国内棉花库存..........................................................................................................................................................................122.2.4国内下游需求..........................................................................................................................................................................132.2.5下游替代品价差......................................................................................................................................................................15 一、市场表现 1.1周度概况 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周美棉出口销售量继续下滑，但中国装运量的提升与宏观氛围带动美棉阶段性反弹，周五ICE主力合约收盘于81.5美分/磅，较上周涨2%。 国内方面：下游季节性好转幅度超预期，市场悲观情绪减弱，棉价维持震荡偏强走势，主力05合约较上周涨1%，但棉纱库存压力仍限制上方空间。棉花供应维持宽松，注册仓单快速增加，交割压力抑制01合约，1-5价差继续走缩至-80元/吨左右。 现货： 本周纺企原料采购积极，市场流动性有所增强，皮棉销售进度加快，销售极差基本持稳。当前疆内库2023/24机采双28含杂3.5内成交基差多在CF05+500~600；双29杂3内主流可成交基差多在CF05+1300及以上；疆内双28一口成交价在15800-16000元/吨。终端新增订单增加，坯布、纱线维持去库，棉纱价格稳重偏强，C32S纱线报价反弹至22400元/吨附近，但纺纱利润并未明显改善，纱线内外价差持续倒挂。全球性消费疲软格局仍然拖累国际棉价维持承压运行，CotlookA指数在90美分/磅附近窄幅震荡，后期需关注美棉出口情况。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：需求弱势难以改变 2.1.1美国棉花供需情况 种植：截至15日，美棉加工量为1000万包，因减产处于历史偏低水平，。 资料来源：USDA、创元研究 USDA报告：12月预测全球产量环比下调12万吨，主要是美国单产继续下调，产量减幅扩大，土耳其和墨西哥减产也抵消了巴基斯坦产量增幅。全球消费量环比减少34万吨，在全球经济增速放缓与终端需求疲软之下消费预期维持悲观。消费降幅大于产量减幅，产销缺口再次缩小，期末库存上升。 美棉购销：截止30日当周，美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为2.64万吨，较前周减少47%，较前四周平均值减少63%。签约量净增来自越南、中国(1.34万吨)、中国澳门地区、孟加拉国、越南。签约量净减少的是土耳其、墨西哥和日本。2024/25年度陆地棉净出口签约量为6713吨，买主是土耳其、危地马拉、泰国和萨尔瓦多。2023/24年度陆地棉出口装运量为3.16万吨，较前周增长57%，较前四周平均值增长50%，主要运往中国(1.37万吨)、孟加拉国、越南、巴基斯坦和墨西哥。 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研 2.1.2巴西棉花供需情况 种植：截至23日种植完成21.8%，环比增7.1个百分点，同比去年同期提速1.6%，主要集中在南马托格罗索州、戈亚斯、巴伊亚州。 图：巴西棉花播种进度（%） 资料来源：CONAB、创元研究 USDA供需报告：最新预测巴西棉花出口量小幅下调。CONAB预估巴西23/24年度棉花总产预期为304万吨，较上月调增3.8万吨。本次产量调增主要基于植棉面积预期增加2.13万公顷至173.31万公顷，单产维持为116.93公斤/亩。 2.1.3印度棉花供需情况 作物情况：截至25日，印度棉花周度上市量20.08万吨，环比上一周增加1.60万吨，累计上市量约182.37万吨。 资料来源：同花顺、创元研究 USDA报告：根据USDA最新预测，印度棉花产销环比持平，同比减少，出口量下滑，期末库存上升。 纺织服装开机率：截止本周，印度纱厂开机率为57%（上周57%）。 资料来源：TTEB、创元研究 2.1.4越南纺织业运行情况 越南开机率：截止本周，越南纺织服装开机率为54%（上周为62%）。 资料来源：TTEB、创元研究 2.2国内棉花供需：纱线、坯布渠道库存明显去化 2.2.1国内棉花供应 现货购销：当前全国籽棉交售基本结束，新棉成本集中在16500-17000元/吨左右；截至上周，全国加工率为85%，累计加工皮棉557万吨，较四年均值持平；销售率为13.2%，累计销售皮棉73.6万吨，下游随环比好转，但力度有限，棉纱库存短期难以消化，皮棉销售进度缓慢。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2.2棉花进口供应 11月我国进口棉花约30万吨，环比增长约7，同比增长约72.9%。1-11月我国进口棉花约168.8万吨，同比下降约4.1%。 棉纱进口量15万吨，同比增幅162.6%，环比降幅5.55%。1-10月累计进口138万吨，同比增加35.2%。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2.3国内棉花库存 11月底，棉花工商库存（非国储库存）合计543万吨，同比增加126万 吨。其中商业库存为453万吨，回归历史