2025年MEG期货行情展望：景气度回升，阶段性正套

2024年MEG价格重心上移，区间震荡，供需格局改善。2023年MEG价格在3800-4400元/吨区间波动，2024年整体波动区间上移至4200-4800元/吨。2024年初油制装置降开工率，海外进口物流扰动导致价格重心上行。红海危机、沙特装置检修加速去库，2024年初进口量降至50万吨以下。年底多套装置重启和工厂抛盘导致价格回落，聚酯工厂消化存量备库，基差走弱。6月初港口库存低位，进口未兑现增量，价格回升至4800元/吨。

2025年MEG偏强震荡市，区间预计4500-5200元/吨。供应端增速放缓，景气度提升。海内外MEG装置新增不多，进口变数较大，2025年预计维持在650-700万吨区间。中国MEG供应新增看存量，2025年新投产装置3套，产能增速5.6%。乙二醇生产企业利润好转，开工积极回升，2024年产量同比增长16%，2025年单月产量预计突破180万吨。需求端，纺服靠内需拉动，聚酯出口保持强劲。中美贸易摩擦升级，2025年纺服出口前高后低。中国政策端发力，稳地产促消费，纺服需求有增量预期。聚酯产能增速放缓，利润回升，2025年新增产能514万吨，对MEG刚需增速下滑。

投资展望：单边逢低多配，月差正套，多MEG空PTA。2025年上半年纺服内需有韧性，纺服抢出口支撑聚酯高开工，MEG供需紧平衡，单边趋势略偏强。下半年新增装置落地，供应回升，考验聚酯需求韧性。多MEG空PTA，PTA产能扩张幅度较大，高达13%，形成品种间套利机会。关注09合约多MEG空PTA机会。

风险提示：地缘冲突、关税政策变动对MEG物流的扰动。