南华期货纸浆周报20241228

核 心观点 ： 供给利 多驱 动， 需 求锁定 空间 盘 面 回 顾 ： 上 周纸 浆期货价 格 上涨走势，持仓量 减 少 ， 以 空头减仓占优。S P 2 5 0 3主 力 合约周 度 上涨1 8 2元/吨 ，涨幅为3 . 1 5 %， 收盘价为59 6 4元/吨 。国 内针叶浆 现 货价 格 上涨，山东 银星 价 格 上涨1 2 5元 至6 3 7 5元/吨 ， 河 北 俄针价 格 上涨1 3 0元 至5 8 8 0元/吨 ；阔叶浆山东金鱼价 格 上涨2 2 5元 至4 6 7 5元/吨 。 产 业 表 现 ： S u z a n o宣 布2 0 2 5年1月亚洲 价 格 上涨2 0美 元/吨 ， 欧 美 价 格 上涨1 0 0美 元/吨 。 另 据 市场消 息 ， 当 前针叶浆、阔叶浆价 差 已 到历史高 位 ， 同时S u z a n o公 司2 0 2 5年 一 季 度 有 减产 计划 。 据U T I P U L P数 据显示 ，2 0 2 4年11月 欧 洲 化 学纸 浆消费量8 4 . 2 9万 吨 ， 同 比 上 升1 . 91 %； 欧 洲 化 学纸 浆 库存 量6 7 . 4 1万 吨 ， 同 比 下 降8 . 9 4 %。库存 天 数2 4天 ，较去 年 同 期 减 少5天 。 据E u r o p u l p数 据显示 ，2 0 2 4年11月 欧洲 港 口总 库存较1 0月缩减4 . 8 5 %，较2 0 2 3年 同 期 增长1 7 . 5 1 %。2 0 2 4年11月 世 界2 0主 要产 浆国 化 学 商 品浆出货量 同 比- 3 . 6 %。软木浆出货量11月 同 比- 8 . 7 %， 其 中发运 至 中 国 的 出货量 同 比- 1 3 . 1 %。 硬 木浆出货量11月 同 比+ 0 . 5 %， 其 中发运 至 中 国 的 出货量 同 比+ 0 .5 %。 核 心逻 辑： 上 周纸 浆期货价 格较大 幅 度 上涨， 周 内 利 多 信 息频繁 ，为 纸 浆价 格 提 供 短 期 上 行驱 动。 宏观方 面 ， 上 周 全 国财政 工 作 会议在 北京 召 开 ， 会议指 出2 0 2 5年 要实施 更 加积极 的财政 政 策 ， 持续用 力 打 好 政 策组合 拳 。 市场解读 乐 观， 大 宗 商 品 价 格 利 多 表现。纸 浆基本 面 ，S u z a n o外盘 报价 上调， 同时2 0 2 5年 一 季 度 有 减产 计划 ， 国 内 市场 对未 来进口阔叶浆供给量 减 少 担忧， 采购 补 库表现 积极 ，阔叶浆价 格 周 内 大 幅 上涨。11月 份 世 界 主 要产 浆国发运 量 同 比 减 少 ， 其 中发运 至 中 国针叶浆量 同环比 均 有 不 同 程 度 降 低 ，预 计明 年1月份 国 内针叶浆到 港 量 将 减 少 。11月 份 ， 欧 洲 化 学浆消费量环比 小 幅 提 升 ， 欧 洲 港 口总 库存环比 下 降 ， 欧 洲纸 浆价 格压力 不 大 。 上 周国 内 白 卡纸及 双 胶纸周 度产量 小 幅 提 升 ， 生 活纸 产量 下 降 ，铜版纸 产量 持 平 ， 下 游实 际需 求 表现平稳， 部 分纸厂 原 料补 库， 采购情绪提 升 。 周 度 国 内纸 浆港 口库存 下 降 ，仓 单 库存变化 平稳。综合 来 看 ， 短 期纸 浆供给端 利 多 因 素驱 动， 价 格 支 撑 表现，进口 成 本 端涨价 落实，实 际减产 计划 等 待 落实， 更 多 的 价 格 上 行驱 动需 要 减产 计划实施 。 随 着浆价 的 上涨， 下 游纸厂 利润快 速 回 落 ，预 计高 价浆需 求 逐渐走 弱 ，纸 浆价 格 短 期 上 行 空间有 限 。 期现市场回顾 价 差 纸 浆 基 差 下 游报价 第 三 章 纸 浆 进 口 量 第 四 章 成 品纸 产能 利 用 率 成 品纸 产量 成 品纸出 口 第 五 章 国 内纸 浆港 口库存 第 六 章 成 品纸利润