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铁矿石年度报告：高库存抑制上方弹性，重心下移但节奏不定

2024-12-26 许惠敏东证期货徐雨泽

2024年，铁矿石市场在持续供应压力和国内需求转弱下转为熊市，普氏指数由年初115美金跌至最低90美金，四季度在100美金附近徘徊。年末国内港口库存达到1.5亿吨，同比增加3000万吨，高库存压制下矿价波动率降低。展望2025年，铁矿石供需仍将继续转弱但幅度放缓，矿价波动或进一步收敛，价格波动区间预计在90-110美金。

2025年供应方面，海漂矿预计增长3300万吨，主要依赖Onslow项目的顺利爬坡（基准假设增产2000万吨）；内矿产量或有微增，预计增产约500万吨，低于市场预期。

2025年需求方面，内需降幅预期收窄至-1%，主要受政策托底影响，但年中波动仍受政策扰动；外需预期增长3%，其中东南亚和印度需求表现偏强。

供需平衡表显示，供应端国内增加2700万吨，需求下降1400万吨，港口库存将进一步增加。考虑成本支撑，若需求下降1%，矿价下方支撑在90美金附近，年度波动区间预计在90-110美元/吨。

风险提示包括热卷反倾销、国内财政、产能政策。