- 创新药推动业绩持续增长：2024年中期公司实现营收约60.47亿港元，同比增长1.0%（剔除汇率影响后增长5.4%）；期内拥有人应占溢利约为15.58亿港元，同比增长51.4%（剔除汇率影响后增长58.0%）。主要得益于核药抗肿瘤及心脑血管精准介入诊疗科技产品，收入同比增长140.8%，核心产品易甘泰®钇[90Y]临床需求快速增加。新药如恩卓润®比斯海乐®、恩明润®比斯海乐®、能气朗®辅酶Q10片及依普利酮片已进入快速放量阶段。
- 易甘泰疗效突出，创新药管线丰富：易甘泰®钇[90Y]微球自上市以来累计治疗超过1200例患者，客观缓解率62.6%，疾病控制率约85%。公司拥有5大技术平台和8大研发中心，141个在研项目，其中创新药49个；24年上半年研发投入14.8亿港元。国内已有四款RDC创新产品获批开展临床试验，3款处于临床研究III期。NOVASYNC作为NOVASIGHT国产替代，近日获批上市，标志着心血管介入设备技术转移和全面国产化完成。创新药STC3141治疗脓毒症在中国开展的临床二期完成全部患者入组，市场空间广阔。
- 再次覆盖给予买入评级：预计2024-2026年收入分别为113.5亿、123.5亿、137.9亿港币；EPS分别为0.60、0.61、0.68港币。创新药研发顺利推进，管理效率高，RDC市场空间广阔将推动公司业绩继续上升。目标价为8.28港元，对应2024年13.8倍PE，较现价有74.6%的上涨空间，维持‘买入’评级。
- 风险提示：行业政策风险、药品价格下降风险、新产品研发进度低于预期。
- 财务报表摘要：公司核心业务板块包括制药科技、核药抗肿瘤诊疗及心脑血管精准介入诊疗科技、生物科技。制药方面，Ryaltris®、STC3141、APAD、GPN00833、TP-03、GPN00884等创新药研发进展顺利。
