昆仑能源(0135.HK)核心燃气销售业务保持稳定增长,2024H1实现天然气销量264.38亿立方米,同比增长10.55%,其中零售气量163.02亿立方米,同比增长10.25%。LNG加工与储运业务盈利趋势向好,2024H1实现收入56.62亿元,同比增长9.14%,除所得税前溢利16.48亿元,同比增长22.89%,LNG工厂税前盈利实现历史性扭亏。公司公布2023-2025年三年股息分派计划,年度派息比例将逐步提升至45%,2024H1首次派发中期股息16.41分,派息比例为43%。更新公司目标价至10.6港元,相当于2024年和2025年13.5倍和12倍PE,给予买入评级。风险提示包括天然气消费需求增长不及预期、居民顺价机制推进不及预期、天然气采购成本大幅上涨、天然气安全经营风险。