南华聚酯产业日报（1226）

【盘面动态】EG05收于4792，基差-8，5-9月差-11；PR03收于6140，盘面加工费448。

【库存与装置】华东港口库存55.4万吨，环比增3.6万吨；内蒙古建元26万吨重启中，沙特38万吨计划重启，马来西亚石油75万吨重启。

【观点】

• 乙二醇供需矛盾不明显，受进口预期影响价格震荡偏强。
• 供应端油制福炼和中石化武汉重启，煤制河南濮阳停车，总负荷基本持稳。
• 成本端乙烯和煤价走弱，乙烯制和煤制现金流修复。
• 库存方面，港口库存开始累库，需求端聚酯负荷维持高位，季节性走弱延迟。
• 终端织机、加弹负荷反弹，长丝库存大幅去化至低位，减产节奏或延缓。

【核心观点与结论】 乙二醇价格在织造季节性走弱背景下震荡偏强，受聚酯开工超预期和进口端伊朗消息影响。近端价格下方支撑偏强，但淡季终端需求转弱，聚酯高负荷难维持，后续累库压力大，不建议追高。

• 建议待聚酯减产和EG累库预期兑现逢低布多，盈亏比更合适。
• 短期关注聚酯需求降负节奏和显性库存累库速度，注意终端外贸订单反馈。
• 瓶片期货加工费围绕400波动，400下方支撑较强；绝对价格跟随原料端波动。

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