轻工行业2025年年度策略报告：行业底部向上，看好顺周期弹性

行业底部向上，看好顺周期弹性轻1行业2025年年度策略报告 首满分师：陈旧情分师：完助理： 行业底部向上，看好顺周期弹件 轻工行业2025年年度策略批1 年1，.1 核心观点 轻T作业 ⚫ 推花 分师 陈州营: :1I--57-B: rhe n'sa nt_vi h ras.+.cto.en: 13952138861 反、预计，：补点求等持率，上条件立进步收！，学可营求改，可，三补理，产中，中以计外一，议：本，：头程汽，（。此外， e: :: lilisi_si :binasnsk.rnr.rn.n6: 他装：争格品持优化，24个下产长，通 营: fS: nTian,sj :tinetkcor1.c1 静待术来顺州测用上，世需些外！六，心4利整体票过一求，的消产在一定！六。大求产成效交力带动内需改普：培 经「出口：业务和快张，龙头产能市局额先，北营“为伙坑长，市学，建设关注：工心家，产、三、本之收价、3，训、策关 e: 1: w：. 点塑利 [上轻宝_4“ [业医复轻行宝4“计完：或电带，一起本成[ - "，价 口求Gatalog ？“）也兴“业限向稳”：行两求向（：1补然圳：下非蒙明）头表效凸，关注股， ：）经恶划：“家整少修，告动行业持实客（一）金见要望：性止实提驱动息定增长：行整合持统折过 三、避纸：短期底部有所回瞬、静得未来顺周期向）技：技能张 一）装综系：前息价格持续下行，供能提报产陷信心，31（）紫票：Q4三责求实现改市，有好未求间消：步发 （一，营：轻二之头前陷布品声产能：情势实合好份额提 ：）持数：Q仓件1 1t.（：行收存泌表信：估有谷上证间51一）点公司和政测及估， 六。风险烘示 ，家居：击求短期修复确定性较高， （一）回顺：下游瑞求变损。业绩知期乐压 2024年下做需求持缺败较，03需表点，(74%一安，家三，业求些业，家三块年9.实.1心，"7.1.:1净5.7化.，"15.1.7.F 22 + M*:hind， 净: win A: win, 上市公司（收绩整体承，软体书优于定划。定制家可十资司21年前收净司：12103下7度“11114，区：十场需添款我1：定中享表注分拓 软体板块上市公可业版整体表地州啡更优，生对，战、下，，，：品代“：定：定 （）地产朔“止跌回稳”，助行业需求回媛 好224个川2政会行进+K1.长，刘尚安量 2024年7月30日政治局会议 2024年4月30日政治局会议 2024年9月26日政治局会议 要促进房世产市场止跌接，对自品房建设要控增量，优化存量，提高质量，加人“白名单”项目贷款投放力度，支持量活存量用置土地。要回应群众关切，训整住房限财政策，降低存量房赁利率，拓案定善十地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。前用房场交路，片 要存实妇化房地产市为平稳建业发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量育品房用作保障性准序，进一受好仪交房下作，如快建实地产发总模式。 维欧盟持因城施策：压实患方改市、房地产企业、会融机构产方资任，切实微好房工作案障购房人合达权显、要。统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，挥紧控建房地产发新模式，促进房地产高质量发 汽机和汽，，、：场： ：我南工一回化车：亿元 ：Wndd(±:* **：Wd：价比元平 &.W!量市场性持换现当止家活密户告构以护岛为，止 （三）补指续加码，下游带求继期催化效果明显 补，以， 同补拉动家号下游需求国图。区系北以平均仁额约15%-%，心1.224*一"+.，+7面，托家交川，人时，投产下，川院育2324-11家业收人-1.8%，高四业注7+4.：，H中* 11 ,1 ±1?r, M*:wid, 1各地区政策：出类范田持炫扩占，源度视川建度别使则 24告91小，法：资些受山，"相立川政短，~第上>心，表满新发益的区，可 1）补站金商上：4资股：量人均为销售股的1：2：市分地风告人带高nf i 2: . i ; R沙家，，，东、市、、，北等品变相刘，总汽路完实：金企“：费收在商家，，， 产司以全范州内在餐与链程上，大资人保成产言，在气家我千二.中：i. 从资全川情说来滑，由于消录等上热州轻高，各地区晚度使川连度均较快，品分地区2之中作国补山提前站来，衡计州作团补政策延三能性较大，补造品套和参与商户资膜方面有望 制北4：+ 1.1十*Hx 的1-5：出1%-2的补贴贷，能1.补站过报动消资的用杆系数应作：5-7怕，测用，汽学， 以1500亿元以旧损新补贴房余期算，个国1下家行业以I换新的补贴资全准45-75亿元，以排品款5测其，预计将拉动居消费22375亿元，占2023年家H计会额1%25% 改正洛传动美“用建1万亿元，政复企-五动！ 2.线1.平户政策：平合简外投入资金配介此府此乘：成交案间倍翊长1）销：入6亿，发十费：品产六：和收应以地一，用，，““，， 增案，双期补：减，源，*·关公用，：，效下，下 心，：几，平旧投E3， 2）：撑了"比计热人5亿元加证的以换计行药，点“家家贴5 易上上公配政 3各公政策：市公可阅搬中领补贴，行业第中度有望提高 第，望接国种汇，拉动求：数一动文，15% 1，按单益显誉投品，按单所益上升。国址：雷求期小作厅明7：要内及一： 门兰提二计以北宁受当北外贴复，冬公元初技训！补贴政复落实技打的公元注川真学，，经梁道：十对政为克，总分区，“降 +的资质和减等编一定要：一步非，定头公可马数应：：名及」，补！ “前背点索石，1）22斗年资吨补站额度接近川完，践量下需求的技动作川较为待合前期，书些公可登个国年安的备资用期，预计该限分求增长将单中作现251：2）预期同补政策225年将将续。川扑贴品奖，态与贴的户资第方间有述一步践并：对可求的供化作用 （四）龙头马态效成凸晶，读英注优贩个股小线，买一，，包 1，主战：行尺中筑品克争加 2、正然一：同补动市场份额部品牌集补，完，持：人人法，）年，社的汇上等动头，， %，完头公司带怕水平性于原安版使，其新配骨价份 、他装：竞争格局有塑持续优化 （一）回顺：下游尚求平稳，原料成本回落至个删区间1，消：稳 7711月，年4#15,79:，F.11.5%751年1.：F 3.14..5，..×，下4体* +：wind，：用品 A+*: wind, ，：，，行业总次，，依，，城业 2、成本期：惊断招川落年合州区间金装：铃，价，！文，行泽、税影方，中：对漫影然 实·效高 25：格元中 w：wid，Tn券 （二）纸包装限垫：求步峰莫，带动行业持广容 1.供递运输他范：市场空闻产间，宽争格前分微济正利润空制 我川销报包装中规模假步扩张，注奖法款包线发产I.一超空证三量美生效，益十电商*，2量量".32: 府分的竞事，统企业润。快包人，产牛1公来，2317-2U231作，款w互格中价".-2-17%，客公-1持业下：（ 快通运输也奖行业市场间商，机前面临的整间量市场克争格局分放，行量对1：下说的汉价部力偏证，寸效行业益利承车相对偏疫 球快型，4亿美：11 年型91.1位第，1，产量52.2，电卡135.9吨：7增率券方3.9，11.%。线4收广，，收.用广网 ：月2年1，1：品 ，，对，过 方面，部分公可用搬推动业务间正利史高的治位学方向拓成，化示、以平三关运人二生：业，人k2生，受！中，，，受分十，高总净高求：， 另一方前，件随下海品牌山谢进加建，乐前亚等外市场来机漫两，序下洋！，心 ：t，a进： 同味，作随回内国补分致策的册化，下游需求有在性期内户所好药：业供大的。 上.工业川能也装：拟超扩产海外市场空产间，第：地曲承费性"显业行业对位装求较高，资建投术会，二业！业达下业二 性能，实理生，连、、还性、产、立求资高：：一非！放包决品 行业竞分刷导成产品单价所示限。2：·2，公可20，2"21，2:2！中价均不担下，1.要行·斗！.公1兴“心一际下 向。1可能：外场尺： 、 海外市场测广，产能张带动产品出准，·I组海外场需核H空，外习各十以1六为.资1367，用，1.用4转4产可1，1为“高 i.23元.224.11.分设，计产能准性产代格六J海外： 第长川线：1，司1.·手纸，吸开1）218：，公验！量数业，人，支 1, 个“：中北间的2，1年-向共的英“数率材“产品："，i： 21.ee，产兴，品多安下入±9 所格。年，能7；.；， 非：包传：A加特诚下带求圳量，：川动期求格w 1eeInsig'1s报告，l 202* ：，华，： 11推动产品送代，生购机预费求：212-个各不7出A1专人情款三费，202、个22年将A本，人涉，计ASC，提一出 ：一， 4.圳标：下券两求整体偿定：行业设牌押比新机 + 以1用约203，上中厂下“，件3-4当，1烟领业中 业设牌摊动中小企业出，上市公司恩广间：22以，国家中州，2，年1"，7企·，“+用家4系的单，法，，法资好9与小，SE承、：， 5.润位：高化低1新需事，利间1网 【三】金屑包装展契：罐化班提力骑动稳定兜长，行业台指续推进 1.下游通化学轻提开：需求保持拍业坎排全特，行业规投位建成，0to政.22中三:444，，i米4.6心R. 」（563，，：位，“161（0.，性.5%，：（7.11）升座. 地-，市12位，1，资 w*：， + CC,[,+ 22 这F14 1 么. 23 32.%对木（913），（526%、：（7空.：3 %益金属装模为11.之益，同下资.5%，计文将以1.55%华成：J7192：单能5.22：年，中能3金为55.：司.n： #5.37的(A.I长：.-0中路431.5羊..增.7.T来 .2 CaC#. 2 33.4 M