腌腊需求启动 生猪企稳反弹

一、行情回顾 近期全国生猪平均价格下跌企稳后反弹，但整体仍处于弱势状态。下游需求整体偏弱，毛白猪价差收窄，膘肥价差持续扩大。气温下降带动下游终端腌腊需求，提振大肥猪需求。目前生猪养殖整体盈利，前期出栏增加缓解了后续供应压力，但市场情绪好转促使养殖户出栏减少，可能再次导致市场压力增加。

二、产能供给 近期生猪饲料原料价格稳定，生猪养殖利润依然盈利。肥猪需求偏好，前期出栏增加缓解后续压力，养殖户出栏积极性降低，出栏体重下降，近期出栏量有所减少。能繁母猪存栏量环比增加，当前生猪供应大概率呈现增加状态，预计2025年生猪供应整体偏多。样本企业生猪存栏量持续增加，规模场占比提升，市场竞争激烈，预计生猪供应能力保持较高水平或增加。

三、生猪需求 今年9月份以来生猪消费量表现较好，屠宰企业屠宰量持续增加，冻肉库存下降，猪价下跌刺激终端需求。但近期猪价再次下跌后，市场情绪转变。屠宰企业冻肉库存略微增加，屠宰开工率下降，白条猪肉鲜销率降低，需求主要集中在对肥猪的需求上，整体需求未显著增量。

四、行情展望 近期猪价企稳反弹，受腌腊需求提振和出栏增加缓解供应压力，但养殖户对春节前市场重燃希望，出栏减少可能压制猪价反弹。预计后续猪价波动幅度增加，整体反弹空间有限。生猪期货主力合约仍处于弱势状态，建议保持偏空思路，关注上方技术性压力。