2025年硅铁、锰硅期货行情展望：宽幅震荡，需求主导

---2025年硅铁、锰硅期货行情展望 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei029984@gtjas.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630 jinyuanyuan029838@gtjas.com 报告导读： 安期货研究我们的观点：2025年硅铁和锰硅市场预计将延续供需宽松、利润承压的格局。硅铁市场供给端过剩态势持续，需求侧受宏观政策和下游钢铁行业的影响呈现韧性增强但扩张有限的特征。锰硅市场的波动性可能加剧，供需结构性失衡改善或较为困难。成本支撑减弱但仍有底部约束，宏观政策和产业终端需求的修复对市场情绪和价格的影响至关重要。 所我们的逻辑：预计2025年硅铁与锰硅市场延续供需宽松格局，需求驱动供给调节为主导：供给端，硅铁国内产能过剩态势持续，总供应冗余格局未有根本性改善，区域产量分化显著，北方地区凭借低电价与规模化优势维持较高开工率，南方因高成本与低利润约束开工率长期低位；锰硅供应压力延续，尽管部分低效产能主动收缩，但北方区域供给弹性仍使整体供应维持宽松状态。需求端，下游钢铁行业需求或恢复缓慢，受国内宏观政策引导经济温和复苏，双硅的刚性需求韧性支撑或有显现，但高度有限；此外，金属镁领域对硅铁的应用扩展，预计将推动国内需求小幅增长，但出口需求突破程度或仍有限。综合来看，供需博弈主导下，硅铁与锰硅市场价格波动将以结构性机会为主，整体仍处于宽松平衡态势。 投资展望：短期聚焦2025年初的宏观政策动态和供需边际变化，关注国内经济刺激措施和终端需求的季节性回暖，捕捉短线反弹机会。中长期硅铁和锰硅价格或围绕成本线窄幅震荡，建议结合价格波动率提升的趋势采用对冲策略，关注北方与南方供应差异带来的结构性机会和双硅之间价差波动的机会。2025年，硅铁期货主力核心价格运行区间可能为5900-7100元/吨，锰硅期货主力合约核心价格区间可能为5800-7000元/吨。 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1. 2024年硅铁、锰硅走势回顾........................................................................................................................................................3 1.1硅铁走势价格回顾.......................................................................................................................................................................................31.2锰硅走势价格回顾.......................................................................................................................................................................................5 2.1供应展望：总产能或偏冗，区域产量表现持续分化.......................................................................................................................82.1.1硅铁...........................................................................................................................................................................................................82.1.2锰硅...........................................................................................................................................................................................................92.1.3锰矿........................................................................................................................................................................................................132.2需求展望：中国市场需求是全球需求增长的主要驱动...............................................................................................................142.2.1钢材：粗钢需求或修复缓慢，合金需求或韧性较强...........................................................................................................142.2.2金属镁：供需相对扩张，需求或有支撑..................................................................................................................................162.2.3出口：贸易格局相对好转，突破程度或仍有限....................................................................................................................172.32024年度硅铁、锰硅供需平衡表........................................................................................................................................................192.4估值驱动：成本支撑较弱，宏微刺激波动......................................................................................................................................202.4.1成本支撑力度减弱，双硅价格下行空间扩大.........................................................................................................................202.4.2宏微观刺激价格，震荡波动运行................................................................................................................................................22 3. 2025年硅铁、锰硅行情展望与投资建议.................................................................................................................................23 3.12025年行情展望........................................................................................................................................................................................233.22025年投资建议........................................................................................................................................................................................23 （正文） 1.2024年硅铁、锰硅走势回顾 1.1硅铁走势价格回顾 2024年硅铁市场呈现出明显的周期性波动特征，价格走势主要受供需基本面、宏观政策影响以及产业链整体情绪变化的多重作用的影响。第一阶段（1月-3月），硅铁价格持续走弱，受到终端需求不足的拖累。随着第二阶段（4月-5月）需求端回暖以及政策利好释放，硅铁价格强劲上扬。第三阶段（6月-8月）在短暂上涨后，受到供给压力及需求淡季影响，价格呈现出“先扬后抑”的走势。而第四阶段（9月-11月），在宏观因素刺激下，市场短暂回暖，但随着供需矛盾再度显现，价格逐步回调。整体来看，2024年硅铁市场价格波动反映了供需失衡与政策刺激的博弈，供需结构的脆弱性以及宏观环境的变化共同塑造了市场的震荡格局。 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 第一阶段（1月-3月）：供需基本面疲软拖累价格承压。 2024年1-3月，硅铁价格持续走弱，主要原因可归结为其自身的供需基本面疲软以及产业链整体走弱的负面影响。 具体而言，一方面，在2023年下半年，硅铁产量持续回升，使得市场供应压力不断增加。然而，与之相对应的是钢厂的需求在逐步走弱，市场供需关系因此进一步恶化。此外，由于需求不足，库存逐渐积累，进一步压制了硅铁价格的上涨空间。另一方面，黑色系市场在年初达到高点后开始持续回落。春节过后，国内终端需求的释放未达预期，市场对未来需求的信心不足。黑色系板块整体的走弱，尤其是建筑的放缓，对硅铁市场形成了额外的拖累，使得其价格承压。 第二阶段（4月-5月）：预期现实双向利好，价格表现强劲。 2024年4-5月，硅铁期货市场表现强劲，价格持续上行，盘面从6398元/吨最高上涨至8234元/吨，涨幅达到28.7%，主要得益于供需关系的边际改善以及产业链整体回暖和政策支持的多重利好。 进入4月后，黑色系市场整体预期和实际需求端逐步好转，产业链的价格重心随之上移。随着国内经济回升，各大下游行业对硅铁需求的增加提供了支撑，同时库存压力也逐步减轻，使得供需平衡更趋良性，支撑了价格的上涨趋势。与此同时，澳大利亚锰矿事故引发了市场对锰硅供应的担忧，锰硅价格随之大幅飙升，这一涨势对包括硅铁在内的整个合金市场带来了积极的情绪效应。在政策层面，国务院发布的《2024-2025年节能降碳行动方案》进一步激发了市