行业观点
- 广期所多晶硅期货及期权将于12月26日正式上市交易，有望助力硅料库存消化及价格修复，辅助企业平滑经营波动。
- 2024年12月4-6日，光伏行业年度大会及“专题座谈会”于宜宾举行，33家行业龙头企业出席并达成基本共识，行业景气底部夯实。
产业链
- 价格：自律会议后多环节探涨，价格底部夯实。
- 硅料：价格小幅下跌，企业减产，但调整速度慢于下游，持续累库，随着行业自律行为发酵、节前备货需求刺激以及多晶硅期货即将上市，市场供需和现货价格走势有望回暖。
- 硅片：183N价格小幅上涨，硅片端供需关系修复，整体库存下降，183N供应紧俏、成交价回升。
- 电池片：价格小幅下跌，下游组件厂家春节假期（明年1月）停产，M10电池片需求相应减少。
- 组件：价格僵持，自律会议后组件厂家探涨，然终端需求疲弱，部分企业组件库存仍处高位。
- 辅材：玻璃价格基本持稳，EVA树脂价格上涨。
- 盈利测算：主产业链持续处于亏损状态。
- 排产：硅料、组件如期大幅减产，硅片或因库存消化与硅料价格触底小幅增产。
- 硅料：11月产出环比-16%至11.6万吨，预计12月环比下降16%至9.8万吨。
- 硅片：11月产出环比下降4%至43GW，预计12月环比小幅增长4%至45GW。
- 电池片：11月产出环比提升5%至约55GW，预计12月环比下降7%至51GW。
- 组件：11月产出环比提升2%至55GW，预计12月环比下降13%至48GW左右。
需求
- 国内装机：11月国内新增装机25.00GW，同比+17%、环比+22%；1-11月累计装机206.3GW，同比+26%。
- 出口：11月电池组件出口20.55GW，同比+12%，环比-14%；1-11月累计同比+35%。
- 组件：11月出口15.5GW，同比+3.4%，环比-19.8%；1-11月累计出口223.8GW，同比+29.3%。
- 电池片：11月出口5.0GW，同比+50.8%，环比+13.0%；1-11月累计出口53.55GW，同比+61.9%。
集采数据跟踪
- 量：12月开标量同比提升，N型占比持续提升。
- 2024年12月开标量显著提升至58GW，同比+86%。
- 价：N型定标价格环比持平。
- 2024年12月N型定标价格中枢环比持平于0.63-0.72元/W。
行业重要事件更新
- 多晶硅期货：将于12月26日上市交易，有望帮助消化行业库存、提升产品价格、平滑经营风险。
- 自律协议：33家行业龙头企业达成基本共识，行业景气底部夯实，但长期可持续性有待观察。
- 东南亚双反：初裁税率在预期范围内落地，利好非中、非东南亚四国的免税电池片产能。
投资建议
- 建议围绕“估值洼地、新技术成长、剩着为王”三条主线布局。
- 短期内积极拥抱α（玻璃、电池片、新技术、海外大储），并紧密跟踪潜在β改善信号（产品价格、需求超预期、Q4业绩落地）。
风险提示
- 传统能源价格大幅（向下）波动风险。
- 行业产能非理性扩张的风险。
- 国际贸易环境恶化风险。
- 全球经济复苏低于预期的风险。
- 储能、泛灵活性资源降本不及预期风险。
