黑色建材组日报：下游需求支撑，价格震荡企稳

下游需求⽀撑，价格震荡企稳——⽇报20241220 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 宏观影响暂退，市场焦点回到产业层⾯分歧。从本周数据来看，⼯地赶⼯效果显现，螺纹淡季不淡。热卷尽管需求转弱但产量随之下滑，累库速度放缓。成材库存结构优于往年同期。相⽐之下，铁⽔⼤幅下⾏对炉料影响更甚，⽭盾转移⾄上游。短期来看，钢⼚盈利率尚可加上节前补库周期，炉料需求难⻅⼤幅下滑，供给也偏刚性，成本⽀撑仍存，可考虑低位搏反弹。 ⿊⾊建材研究团队 摘要 研究员： ⿊⾊：下游需求⽀撑，价格震荡企稳 宏观影响暂退，市场焦点回到产业层面分歧。从本周数据来看，工地赶工效果显现，螺纹淡季不淡。热卷尽管需求转弱但产量随之下滑，累库速度放缓。成材库存结构优于往年同期。相比之下，铁水大幅下行对炉料影响更甚，矛盾转移至上游。短期来看，钢厂盈利率尚可加上节前补库周期，炉料需求难见大幅下滑，供给也偏刚性，成本支撑仍存，可考虑低位搏反弹。 余典从业资格号F03122523投资咨询号Z0019832 陶存辉从业资格号F03099559投资咨询号Z0020955 1、铁元素方面，供给端全球发运回升，到港量回落，均保持低于去年同期的水平，供给端压力不大；需求端样本钢企检修增加，铁水产量如预期大幅下降，预计需求在春节前保持下行趋势。库存端短期内到港量偏低、铁水高位叠加钢企补库，港口小幅去库，呈现由港口向钢厂转移的趋势。整体来看，矿石需求边际转弱，矿价承压，但到港偏低、港口去库，叠加钢企盈利比例和铁水产量处于同期偏高水平，短期内下行空间有限。 张真从业资格号F03106996投资咨询号Z0021418 2、碳元素方面，四轮提降落地，但焦企利润尚存，环保限产影响仍存，焦炭总供应环比微降。需求端，铁水高位持稳，刚需支撑仍存。总体来说，钢厂冬储仍有需求，钢厂到货增加，焦炭基本面矛盾暂不明显，但需求预期不佳，成本仍有拖累，预计短期盘面承压弱势调整。国内焦煤供应维持高位，但煤矿事故扰动仍存，甘其毛都口岸库存压力仍存，海外澳煤价格承压。下游采购有限，上游煤矿继续累库，焦煤淡季压力仍存。预计短期盘面承压震荡。 3、合金方面，锰矿港口库存小幅下降，相较前期成交有所弱化，南非锰矿报价坚挺，氧化矿偏弱，工厂补库按需采购操作较为谨慎，冬储意愿仍不清晰。供应端，主产区开工率整体持稳，内蒙产量仍有上升预期，南方厂家也存在一定复产意愿，短期震荡运行。硅铁产量变化不大，供应呈现小幅下降态势，后市关注钢招情况和生产情况，预计短期震荡运行。 4、玻璃12月中旬深加工订单天数环比小幅增加，下游补库需求或已有部分释放，原片库存天数环比略增。供应端，日熔低位持稳，市场传未来4条产线仍有冷修计划，中游继续出货。整体库存压力不大，有企业发布保价政策，盘面受情绪扰动较强，短期关注补库需求释放，产业可逢高卖保。纯碱部分企业检修，供给存在扰动。需求端，浮法日熔整体持稳，产线仍有冷修预期，光伏日熔暂稳，下游保持刚需采购，中游补库后需求乏力，轻重碱表需环比下降。若供给减量不能持 续，则纯碱长期供需矛盾积累，建议谨慎操作，产业逢高卖保。 整体而言，宏观层面处于真空期，下游需求持续性扑朔迷离，行情走势较为纠结。现货基本面维持在相对健康态势，节前有冬储和炉料补库支撑，价格下行给出空间。 ⻛险因素：基建发⼒，出⼝放量，炉料供给受限（上⾏⻛险）；需求证伪，成材累库（下⾏⻛险） 中线展望：震荡 硅铁：供需变化有限，成本持稳为主 一、基差季节性图表 （一）钢材基差 （二）铁矿基差 （三）焦煤、焦炭基差 （四）硅铁、硅锰基差 （五）玻璃、纯碱基差 二、利润季节性图表 三、钢材日度成交 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com