黑色建材组日报：需求暂时企稳，钢价高位震荡

1001101201301401501601701801901051101151201251301351402019-09-042019-09-192019-10-102019-10-242019-11-072019-11-212019-12-052019-12-192020-01-032020-01-172020-02-102020-02-242020-03-092020-03-232020-04-072020-04-212020-05-082020-05-222020-06-052020-06-19中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2020-07-10 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 周涛 021-60812984 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 联系人： 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 李世朋 010-58135949 从业资格证F3047240 姜秀铭 021-60812982 从业资格证F3062206 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 需求暂时企稳，钢价高位震荡 随着需求恢复、产量收缩，螺纹供需格局边际改善，且市场提前交易淡季过后需求好转预期，支撑盘面短期震荡偏强运行。 报告要点 钢材：需求暂时企稳，钢价高位震荡 逻辑：杭州螺纹3670元/吨。钢联数据显示，市场对淡季过后需求预期较好，部分下游企业趁淡季低价补库备货，叠加南方降水影响减弱，本周螺纹表观消费阶段性回升；供给方面，电炉继续因亏损减产，唐山、徐州停限产叠加部分钢企年中检修，本周螺纹产量快速回落，但在长流程利润相对中性背景下，未来螺纹供给有望维持相对高位。随着需求恢复、产量收缩，螺纹供需格局边际改善，且市场提前交易淡季过后需求好转预期，支撑盘面短期震荡偏强运行。 唐山限产导致热卷产量回落，卷板需求相对平稳，对制造业需求逐步改善及基建发力的预期带动盘面震荡运行。 操作建议：螺纹-回调买入与区间操作相结合；热卷- 回调买入与区间操作相结合 风险因素：疫情再度发酵（下行风险）；赶工需求韧性超预期（上行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 25 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：需求暂时企稳，钢价高位震荡 逻辑：杭州螺纹3670元/吨。钢联数据显示，市场对淡季过后需求预期较好，部分下游企业趁淡季低价补库备货，叠加南方降水影响减弱，本周螺纹表观消费阶段性回升；供给方面，电炉继续因亏损减产，唐山、徐州停限产叠加部分钢企年中检修，本周螺纹产量快速回落，但在长流程利润相对中性背景下，未来螺纹供给有望维持相对高位。随着需求恢复、产量收缩，螺纹供需格局边际改善，且市场提前交易淡季过后需求好转预期，支撑盘面短期震荡偏强运行。 唐山限产导致热卷产量回落，卷板需求相对平稳，对制造业需求逐步改善及基建发力的预期带动盘面震荡运行。 操作建议：螺纹-回调买入与区间操作相结合；热卷- 回调买入与区间操作相结合 风险因素：疫情再度发酵（下行风险）；赶工需求韧性超预期（上行风险） 震荡偏强 铁矿石 铁矿：成材需求暂时企稳，铁矿价格宽幅震荡 逻辑：从铁矿供需来看，六月巴西发往中国比例已提升至75.8%，前期两拓发运超预期，非主流矿进口放量，供应的回升使得港口库存有望持续累库，铁矿供需偏紧格局缓解。分品种上，由于库存增量大都集中在表外，表内pb粉库存尚在低位，且基差较大，盘面价格尚有一定支撑，后期需关注成材需求恢复程度对铁矿形成的正反馈效应。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险） 震荡 焦炭 焦炭：焦化厂开始累库，焦炭震荡运行 逻辑：昨日焦炭现货偏弱运行，港口准一价1860元/吨，焦化厂已落实第一轮提降。供给来看，近期限产影响减弱，焦炭产量有小幅增长。需求来看，终端需求回归预期较高，铁水产量仍将保持高位，焦炭需求旺盛。总体来看，虽然现货仍处在提降期，但期货更多受预期主导，近期钢材成交好转，对焦炭也有带动，若后期需求回归，同时供应端扰动再起，焦炭供需仍可能偏紧。由于现货仍在降价，期货拉涨过快，难以出现升水，将面临基差压力，可等待回调做多焦炭及焦化利润，。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：铁水产量保持高位、限产执行超预期（上行风险）；需求大幅走弱，铁水减产（下行风险） 震荡 焦煤 焦煤：下游需求带动，焦煤期价小幅反弹 逻辑：昨日国内焦煤现货偏稳运行，供给方面，国内供焦煤产量较为充裕。需求方面，焦炉开工增加，下游焦化厂按需采购，焦煤需求旺盛。进口方面，进口煤政策收紧明显，通关难度较大，蒙古因那达慕大会，通关暂停5天。海外市场高炉有复产预期，国际市场供需边际改善，海运煤价格持稳。整体来看，焦煤供需平稳，受下游需求带动，期价也有小幅反弹，但焦煤期价已接近蒙煤仓单成本，上行难度加大，短期内将维持震荡状态。 操作建议：震荡操作 风险因素：海外复产超预期、进口政策收紧（上行风险）；进口政策放松（下行风险） 震荡 动力煤 动力煤：终端采购放缓，现货涨势收窄 逻辑：迎峰度夏旺季之际，终端实际需求增加，电厂继续刚需补库，叠加海运进口煤补充减少，下游电厂北上采购增加，北上船只依旧较多，港口高吞吐持续，港口库存累积相对缓慢，市场支撑依旧存在。但由于近期价格上涨过快，引发终端抵抗增加，或会再次触发政策干预，引发市场对供应预期不确定性的忧虑，短期内强现实与弱预期共存，市场维持区间震荡的格局。 操作建议：区间操作 风险因素：进口政策大幅收紧（上行风险）；水电发力超预期（下行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 25 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel 中信期货研究部品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月1263杭州（三线）16228823610205-10月-286-11天津4065322463760010-1月1608广州4005262403960201-5月1182上海3114291543870205-10月-275-12天津33144917438003010-1月15710广州2813991243840301-5月491青岛港PB粉16621587801-25-9月-128-5普氏指数16621588107.050.159-1月794金步巴1151646473611-5月14-15-9月-3229-1月1901-5月596蒙煤(沙河驿)9113487128305-9月-93-8澳煤(中挥发)-270-211-304864.5-0.39-1月342澳煤(峰景)-122-63-1561058.7-0.31-5月59-4日照准一平仓196255143205005-9月-11212日照准一出库665-47186009-1月53-9吕梁准一出厂175001-5月30-8宁夏4676-136565005-9月-212669-1月182-581-5月4845-9月-134129-1月86-16电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10即时利润利润环比电炉成本华东361813螺纹425410427204-3华北35690热卷2382312362752电炉利润华东-4812焦炭2612772754250华北1910346429废钢价格二级破碎料229010铁水成本242224废钢均价226510（张家港）三级破碎料224010钢坯成本281925废钢-铁水价差110-14032.4592螺纹64.80.0热轧铁矿动力煤秦皇岛51.0焦煤焦炭63750长流程螺纹成本（含税）硅铁鄂尔多斯19622614-133-267硅锰内蒙-1815800 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 25 三、重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 1： 现货价格与价差 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 1.1、 基差期差 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 现货价格螺纹环比热卷环比冷轧环比线材环比中板环比热卷-螺纹环比冷卷-热卷环比螺纹-钢坯环比上海36302038702042002036300388010131-133003491杭州36702039305042702040002038602015029340-303901沈阳3700203690204210403690038100-121-1520204211北京3740038003042905044400380020-523049020462-20天津37600379010417020371010377040-831038010483-20郑州375020385050426050391020389010-132941004731济南387020380030424020421020389030-1869440-105961武汉36404038705042206038504038501012193501035921长沙3840103850204180203980104010010103300450-10成都3800303980204460038703040000180-10480-2041010广州396020384030426020414020398010-12010420-105700钢材价格数据简评：今日成交22万吨，各地螺纹现货价格多有所上涨。分地区来看，华北、东北整体成交一般，山东成交尚可，华东杭州、上海成交偏弱，华南正常。螺纹、热卷基差继续收缩。张家港重废上涨10元。现货价格与价差32003400360038004000420044002019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/07元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹320033003400350036003700380039004000410042002019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/07元上海热卷北京热卷广州热卷 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 5 / 25 图 4： 螺纹基差-近月合约 单位：元/吨 图 5： 螺纹基差-