黑色建材组日报：需求显露韧性，钢价暂时震荡偏强

2020-11-05 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 联系人： 李世朋 010-58135949 从业资格证F3047240 姜秀铭 021-60812982 从业资格证F3062206 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 需求显露韧性，钢价暂时震荡偏强 螺纹产量整体保持稳定，赶工需求显露较强韧性，带动库存保持较快去化，支撑现货价格继续上涨。但赶工需求持续性仍存疑、高库存压力犹存，后期重点关注需求延续性和原料支撑力度。热卷供需平稳，库存保持较快去化，期现货价格尚有支撑。 报告要点 钢材：需求显露韧性，钢价暂时震荡偏强 逻辑：杭州螺纹现货3920元/吨，建材成交较好。找钢网数据显示，本周建材产量继续收缩，而表观消费则保持高位，赶工需求显露较强韧性，带动库存加速去化，现货价格继续上涨。目前基本面整体向好，终端需求暂时未显露明显转弱迹象，预计中高增速的需求仍能持续，市场预期得到一定修正，叠加原料端焦炭、废钢表现强势，产业链或出现短期正反馈，预计钢价暂时震荡偏强运行。但冬季需求转弱和高库存进入冬储压力犹存，中期存冲高回落风险，不建议高位追多，如远期需求出现转弱迹象可等待做空机会。 热卷供应平稳，需求整体较好，库存保持较快去化，期现货价格均有支撑，暂时震荡偏强运行。 风险因素：建筑业资金偏紧，成本支撑崩塌（下行风险）； 需求快速全面启动（上行风险） 中线展望：螺纹：震荡偏强，热卷：震荡偏强 操作建议：区间操作 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 11 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：需求显露韧性，钢价暂时震荡偏强 逻辑：杭州螺纹现货3920元/吨，建材成交较好。找钢网数据显示，本周建材产量继续收缩，而表观消费则保持高位，赶工需求显露较强韧性，带动库存加速去化，现货价格继续上涨。目前基本面整体向好，终端需求暂时未显露明显转弱迹象，预计中高增速的需求仍能持续，市场预期得到一定修正，叠加原料端焦炭、废钢表现强势，产业链或出现短期正反馈，预计钢价暂时震荡偏强运行。但冬季需求转弱和高库存进入冬储压力犹存，中期存冲高回落风险，不建议高位追多，如远期需求出现转弱迹象可等待做空机会。 热卷供应平稳，需求整体较好，库存保持较快去化，期现货价格均有支撑，暂时震荡偏强运行。 风险因素：建筑业资金偏紧，成本支撑崩塌（下行风险）； 需求快速全面启动（上行风险） 螺纹：震荡偏强，热卷：震荡偏强 铁矿石 铁矿：中品澳矿库存累库暂缓，巴西矿价格表现弱势 逻辑：今日港口成交环比缩小，现货价格震荡偏弱，巴混01基差134元/吨。普氏价格117.65美元/吨，环比减少0.05元/吨，PB粉价格855元/吨，环比减少3元/吨，卡拉拉精粉877元/吨，环比减少3元/吨。卡粉和PB价差扩至112元/吨，PB与金布巴价差缩至27元/吨。由于巴西发往中国的比例提高，非主流矿进口放量，铁矿供给保持高位；需求端国产矿配比提升压制进口矿疏港量，港口库存有望持续累库。焦炭价格上涨将提振中品澳矿和球团需求，其库存累库暂缓，而巴混当前需求转弱，库存累积，价格弱势，已替代澳矿成为盘面定价标的，铁矿供需维持宽松，预计整体仍将维持震荡偏弱格局。但由于成材近期需求仍有韧性，铁水产量难以明显回落，使得铁矿盘面在高基差背景下容易出现反复，铁矿短期大概率震荡运行。 操作建议：短期区间操作，中长期逢高做空 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险） 短期震荡，中长期震荡偏弱 焦炭 焦炭：去产能超预期，焦炭大幅反弹 逻辑：昨日港口准一报价在2200左右，第六轮提涨已全面落地，山西去产能陆续执行，河南省采暖季限产方案印发，要求在年底前淘汰1200万吨4.3米焦炉，焦炭去产能的政策与执行，总体超出市场预期，而下游需求又保持旺盛，受此影响昨日焦炭期价大幅反弹。近期市场焦点在于需求的持续性及去产能执行，从供需趋势来看，铁水产量下降缓慢，而焦炭产量将有所下降，去库存持续去化，钢厂对原料的补库也较为积极，现货市场较为偏紧。综合来看，焦炭基本面良好，近期钢材旺季需求持续，对黑色品种予以支撑，需求的持续性及去产能的执行情况，将决定焦炭上涨高度，短期焦炭或维持相对偏强表现。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：终端需求走弱、焦炭去产能不及超预期、铁水减产（下行风险） 震荡偏强 焦煤 焦煤:进口政策有不确定性，焦煤期价震荡回调 逻辑：近日焦煤现货稳中偏强运行，各煤种均有探涨；昨日陕西铜川煤矿事故，对焦煤影响不大，山西煤矿安全监管趋严，焦煤产能可能受影响，本周洗煤厂开工率小幅增加，主要在内蒙区域。对于进口煤政策的管控，昨日市场预期有波动，部分反馈11月前的压港船只可能通关，实际的通关情况还需再观察。昨日焦煤期货减仓下跌，受进口煤政策预期放开、做空焦炭利润止损盘的影响，从供需驱动来看，焦煤供应减量短期难以扭转，而下游高炉维持高开工率，焦炭去产能对焦煤需求的减量，或由补库需求弥补，焦煤需求维持高位，煤矿库存继续下降，焦煤整体驱动向上，但短期的进口政策变动，可能会加剧预期的波动，预计调整后支撑较强。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：终端需求走弱、煤矿增产、进口放松（下行风险） 震荡偏强 动力煤 动力煤：供给端风波不断，市场情绪波动 逻辑：供应端保供效果不及预期，主产区产能释放不足，开工率提升缓慢，且内陆地销与发运利润均好于港口发运利润，导致港口发运积极性难以明显改观，尽管大秦线检修结束但货源调入依旧增幅有限，港口库存继续下降，目前已处于历年较低位置，市场支撑较强；但随着价格再次进入红色区间，政策干预的预期也逐渐增强，市场干扰加剧，港口的乐观交易情绪逐步稳定，后期可能继续呈现震荡态势。 操作建议：区间操作 风险因素：产能加速释放（下行风险）；旺季需求超预期（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 11 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel 中信期货研究部品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月1584杭州（三线）1613194163780305-10月972天津30246055738301010-1月-255-6广州4145726694150101-5月1672上海1272944264010305-10月132-1天津9726439638901010-1月-299-1广州772443763960301-5月633青岛港PB粉150213254853-25-9月420普氏指数131194235117.65-0.059-1月-105-3金步巴16122426582661-5月-15-25-9月-1019-1月2511-5月40-40蒙煤(沙河驿)80120145139005-9月25-49-1月-6544澳煤(峰景)-1231-1191-116680.0-923.31-5月27260日照准一平仓-901822932250505-9月11124日照准一出库-1601122232180209-1月-383-83吕梁准一出厂1950501-5月11210宁夏-282-170-148565005-9月22-29-1月-134-81-5月2045-9月1849-1月-38-8电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东37860螺纹25331733814622华北37960热卷2062612475326电炉利润华东5430焦炭52434430966650华北34103704-7废钢价格二级破碎料24300铁水成本2634-5废钢均价24050（张家港）三级破碎料23800钢坯成本3040-6废钢-铁水价差236040.4610螺纹50.02.0热轧铁矿动力煤秦皇岛65.0焦煤焦炭58750长流程螺纹成本（含税）硅铁鄂尔多斯-132-2022543硅锰内蒙55800 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 11 三、重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 1： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 3： 螺纹基差-主力合约 单位：元/吨 图 4： 热卷基差-主力合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 5： 螺纹期差 单位：元/吨 图 6： 热卷期差 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 32003400360038004000420044002019/012019/052019/092020/012020/052020/09元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹320033003400350036003700380039004000410042002019/012019/052019/092020/012020/052020/09元上海热卷北京热卷广州热卷100200300400500600700800300031003200330034003500360037003800390040002020/01/182020/04/182020/07/182020/10/18基差元螺纹钢1月交割杭州中天螺纹杭州螺纹基差011001502002503003504004505005506003000320034003600380040002020/01/182020/04/182020/07/182020/10/18基差元热轧卷板1月交割上海热卷上海热卷基差0150607080901001101201301401502020/05/182020/07/182020/09/18元螺纹01-05价差5070901101301501701902020/05/182020/07/182020/09/18元热卷01-05价差 中信期货研究|策略日报（黑色建材）