黑色建材组日报：需求仍有韧性，钢价震荡偏强

1001201401601802002202401051101151201251301351401451501552020/022020/032020/052020/062020/072020/082020/102020/11中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2020-12-10 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 联系人： 李世朋 010-58135949 从业资格证F3047240 姜秀铭 021-60812982 从业资格证F3062206 林起渠 021-80365260 从业资格证F3075298 中信期货研究|黑色建材组日报 3. 摘要： 需求仍有韧性，钢价震荡偏强 找钢数据显示，长短流程产量保持相对稳定，短期来看供应压力偏弱。需求方面，社库大幅去化，厂库小幅累积，表需数据表现强势，整体来看需求韧性较强。热卷库存维持快速去化，期现价格均有支撑，热卷短期震荡偏强。钢材高产量下，原料表现相对强势。 报告要点 钢材：需求仍有韧性，钢价震荡偏强 逻辑：杭州螺纹现货4090（+20）元/吨，建材成交偏强。供应方面，找钢数据显示长短流程产量保持相对稳定，短期来看供应压力偏弱。需求方面，社库大幅去化，厂库小幅累积，表需数据表现强势，整体来看需求韧性较强。原料端维持强势，成本推升价格中枢，叠加基差的一定保护，螺纹短期震荡偏强。 上海热卷现货4380（+10）元/吨。热卷供应端压力偏弱，工程机械销量保持高增速，汽车、家电等制造业订单充裕，需求表现旺盛，冷热价差维持高位，热卷库存维持快速去化，期现价格均有支撑，热卷短期震荡偏强。 操作建议：回调买入和区间操作相结合 风险因素：气温下降过快，冬季疫情二次爆发（下行风险）；采暖季限产执行加严（上行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 11 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：需求仍有韧性，钢价震荡偏强 逻辑：杭州螺纹现货4090（+20）元/吨，建材成交偏强。供应方面，找钢数据显示长短流程产量保持相对稳定，短期来看供应压力偏弱。需求方面，社库大幅去化，厂库小幅累积，表需数据表现强势，整体来看需求韧性较强。原料端维持强势，成本推升价格中枢，叠加基差的一定保护，螺纹短期震荡偏强。 上海热卷现货4380（+10）元/吨。热卷供应端压力偏弱，工程机械销量保持高增速，汽车、家电等制造业订单充裕，需求表现旺盛，冷热价差维持高位，热卷库存维持快速去化，期现价格均有支撑，热卷短期震荡偏强。 操作建议：回调买入和区间操作相结合 风险因素：气温下降过快，冬季疫情二次爆发（下行风险）；采暖季限产执行加严（上行风险） 震荡偏强 铁矿石 铁矿：终端需求支撑较强，铁矿价格震荡偏强 逻辑：现货价格大幅拉涨，卡拉拉精粉01基差29元/吨，麦克01基差85元/吨。普氏价格150.75美元/吨，环比增加0.8元/吨，PB粉价格974元/吨，环比增加11元/吨，卡拉拉精粉1001元/吨，环比增加11元/吨。卡粉和PB价差104元/吨，PB与金布巴价差36元/吨。成材需求韧性较强，铁水产量保持高位震荡，港存由累库转为去库，且中品澳矿供需偏紧。此外明年上半年因为消除疫情影响，全球经济复苏使得铁水增量明显，而铁矿供给端释放缓慢，且淡水河谷明年年度目标不及预期，港口库存将明显去库，供需偏紧预期叠加钢厂补库预期下，铁矿价格震荡偏强。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险） 震荡偏强 废钢 废钢：资源整体偏紧，现货偏强运行 逻辑：华东破碎料均价2600（+1）元/吨，富宝废钢指数2588（+3），华东螺废价差1400元/吨。样本钢厂到货量维持39万吨高位，但在源头供应季节性转弱情况下，高到货依赖基地库存转移，整体供应仍偏紧。需求方面，目前炼钢利润尚可，长流程废钢日耗量高位持稳，短流程需求有小幅回升，供需格局边际紧张，叠加短流程钢企冬季补库需求和区域间资源竞争，废钢价格仍有支撑。中期需防范建材终端需求转弱引发电炉减产从而压制废钢。风险因素：终端需求大幅转弱（下行风险）；恶劣天气影响源头产废，钢企补库力度超预期（上行风险） 中线展望：震荡偏强 震荡偏强 焦炭 焦炭：现货持续偏紧，焦炭震荡偏强 逻辑：昨日港口准一报价2380元/吨，第八轮提涨已全面落地。10月份以来，各地去产能超预期，而下游需求又保持旺盛，焦炭现货资源偏紧。昨日焦炭期价震荡运行，既有现货层面的支撑，又有黑色整体情绪的影响。从供需数据来看，铁水产量维持高位，而焦炭产量下降明显，钢厂积极补库，年底仍有待淘汰产能，焦炭现实驱动向上。期货价格受现实与预期共同主导，01合约处于小幅升水状态，05合约贴水也有修复，虽基本面驱动向上，但预期的变化可能导致波动幅度加大。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：终端需求走弱、铁水减产（下行风险）；去产能再次超预期（上行风险） 震荡偏强 焦煤 焦煤: 煤矿安全大检查，焦煤大幅上涨 逻辑：近日焦煤现货稳中偏强运行，口岸蒙煤上涨至1200元/吨，昨日焦煤期货价格震荡大幅上涨，主要是受国内供应减量预期的影响，上周重庆发生重大煤矿事故，各省加强煤矿的安全检查，而进口方面，蒙古国疫情影响下，口岸通关量偏低，中澳关系紧张，澳煤的压港资源通关较为困难。从库存数据来看，下游积极补库，煤矿库存不断下降，焦煤基本面总体良好，供应端的减量导致焦煤期价上行驱动，期货升水后或有基差压力，波动幅度加大。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：煤矿增产、进口放松、终端需求大幅走弱（下行风险）； 震荡偏强 动力煤 动力煤：产能释放不足，煤价高位震荡 逻辑：供应端保供效果不及预期，主产区产能释放不足，开工率提升缓慢，且内陆地销与发运利润均好于港口发运利润，导致港口发运积极性难以明显改观，货源调入依旧增幅有限，港口库存继续下降，目前已处于历年较低位置，市场支撑较强；但随着价格再次进入红色区间，政策干预的预期也逐渐增强，市场干扰加剧，且新一年度进口即将通关，港口紧缺情况将略有好转，港口的乐观交易情绪逐步稳定，后期可能呈现震荡态势。 操作建议：区间操作 风险因素：产能加速释放（下行风险）；旺季需求超预期（上行风险） 高位震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 11 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel 中信期货研究部品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月38-13杭州（三线）981362403960105-10月104-20天津54921963830010-1月-14233广州356394498434001-5月87-34上海681553334380105-10月178-7天津1081953734330-2010-1月-26541广州581453234370-201-5月496青岛港PB粉113162215971115-9月53-1普氏指数186235288150.750.809-1月-102-5金步巴115164216937101-5月-15-25-9月-1019-1月2511-5月9026蒙煤(沙河驿)-702190155005-9月69129-1月-159-38澳煤(峰景)-689-599-530930.3-0.41-5月124-3日照准一平仓-208-8579235005-9月16322日照准一出库-128-5159238009-1月-287-19吕梁准一出厂205001-5月384-122宁夏114498656645005-9月158-649-1月-5421861-5月-12-805-9月2269-1月-1074电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东38660螺纹100204259411华北38726热卷237292273277-14电炉利润华东15410焦炭4434133416440华北-42-638894废钢价格二级破碎料24900铁水成本27884废钢均价24650（张家港）三级破碎料24400钢坯成本32004废钢-铁水价差-71-4焦煤焦炭61250长流程螺纹成本（含税）硅铁鄂尔多斯-2361483064971硅锰内蒙6164009.0热轧铁矿动力煤秦皇岛114.0089.4659螺纹99.0 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 11 三、重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 1： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 3： 螺纹基差-主力合约 单位：元/吨 图 4： 热卷基差-主力合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 5： 螺纹期差 单位：元/吨 图 6： 热卷期差 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 320034003600380040004200440046002019/012019/052019/092020/012020/052020/09元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹32003400360038004000420044002019/012019/052019/092020/012020/052020/09元上海热卷北京热卷广州热卷10020030040050060070080030003200340036003800400042002020/01/182020/04/182020/07/182020/10/18基差元螺纹钢1月交割杭州中天螺纹杭州螺纹基差010100200300400500600300032003400360038004000420044002020/01/182020/04/182020/07/182020/10/18基差元热轧卷板1月交割上海热卷上海热卷基差010501001502002502020/05/1