黑色建材套利策略周报：关注卷螺价差收敛以及焦煤1-5反套机会

——黑色建材套利策略周报20241222 1、钢材套利策略 跨期套利：月间价差跟踪 策略建议：观望为主 本周钢材供需数据良好，现货呈现出强支撑，1-5整体呈现正套趋势，不过波动区间较窄。螺纹淡季需求持续好转保持快速去库。热卷产量降幅较大累库速度放缓。当前价差仍处于同期低位，考虑到关税加持和贸易摩擦，明年热卷需求持续性存疑，不过目前宏观对05合约有一定扰动，因此建议观望为主。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 跨品种套利：卷螺差跟踪 策略建议：多螺空卷 本周盘面卷螺差高位回落，现货价差继续上行。从周度数据看，螺纹淡季表需超预期，热卷则有累库趋势，驱动卷螺差收窄。盘面顶部较为明显，200以上难以突破有安全边际。明年螺纹需求随着宽松财政有想象空间，热卷需求则在抢出口结束后有高位回落可能，考虑多螺空卷策略。 风险因素：高炉限产、基建恢复偏弱（上行风险），制造业及出口需求转弱（下行风险） 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 跨品种套利：钢材利润跟踪 策略建议：观望为主 本周盘面利润震荡运行。与去年同期相比，热卷盘面利润相对偏高，螺纹处于正常水平。今年钢厂在有利润的情况下生产节奏较为克制，以销定产，因此钢材库存压力不大。按铁水在年前回落到222万吨/天的水平测算炉料库存压力也有限，因此从上下游环节看盘面利润的驱动不明显，建议观望为主。 风险因素：终端需求回暖，钢厂减产（上行风险），钢厂复产，炉料供给受限（下行风险） 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2、铁矿策略 跨期套利：观望为主 观望为主：短期近远月合约分化不明显，中长期考虑到2505合约可能受宏观和供给端扰动偏强运行，2509合约受供给端产能释放影响偏弱，5-9正套或有进一步走扩机会。 风险因素：海外矿山供给存在事故、盈亏等因素扰动，钢企淡季增产超预期，政策端利好，天气因素影响矿石到港节奏（上行风险）；淡季需求利空影响，降能耗和控钢产等政策因素导致钢企铁水产出回落（下行风险）。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 内外套利：观望为主 观望为主：矿石内外盘合约价差缺乏上下行驱动，保持窄幅波动，建议观望。 风险因素：最低交割品价格与高中品位矿石价差收窄，美元兑人民币汇率下跌（上行风险）；海外超预期降息，以美元定价商品普涨（下行风险）。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 3、双焦策略 双焦跨期套利跟踪：关注焦煤反套 焦炭1-5月差-54元/吨（+29）；焦煤1-5月差-79元/吨（+5）。焦煤现实压力凸显，近月仓单压制，建议关注焦煤反套。风险因素：终端需求不及预期、煤矿安检加严（下行风险）；焦煤供应增量超预期、焦炭环保限产（上行风险）。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 双焦品种间套利跟踪：区间操作与逢低做多相结合 05合约焦炭/焦煤比值上涨，最新日盘收于1.57。 焦炭基本面相对较好，焦煤库存压力更加明显，建议焦炭/焦煤区间操作与逢低做多相结合。风险因素：终端需求不及预期、煤矿安检加严（下行风险）；焦煤供应增量超预期、焦炭环保限产（上行风险）。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 4、玻璃纯碱策略 玻璃纯碱套利跟踪：区间操作 玻璃期货FG1-5合约价差-141元/吨（+25）。近月现实边际好转，远月预期回落。纯碱1-5价差震荡运行-82元/吨（+28）。近月货源充足，远月预期支撑。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 5、跨品种策略 钢材/铁矿比值跟踪 策略建议：逢低做多 本周铁水降幅较大，钢矿比呈现出反弹迹象。与往年同期相比钢矿比处于正常水平，且季节性有走弱趋势，但今年钢厂在有利润的情况下生产节奏较为克制。当前钢材库存压力不大，从基本面看钢材优于铁矿，并且铁矿此前估值较高，因此可继续持有多钢矿比头寸。 风险因素：钢厂减产，原料供给恢复（上行风险），铁水上升，终端需求下降（下行风险） 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 螺纹/焦炭比值跟踪：区间操作与逢低做多相结合 05合约螺焦比上涨，本周日盘收于1.80。 焦炭成本仍有拖累，螺纹基本面矛盾有限，建议螺纹/焦炭区间操作与逢低做多相结合。风险因素：终端需求不及预期、煤矿安检限产（下行风险）；需求恢复超预期、焦煤价格崩塌（上行风险）。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 焦煤/铁矿比值跟踪：区间操作与逢高做空相结合 05焦煤/铁矿比下降，本周日盘收于1.51。铁矿供应弹性强于焦煤，建议区间操作与逢高做空相结合。风险因素：焦煤进口大增，铁矿供应不及预期（下行风险）；煤矿安检限产，焦煤进口收紧（上行风险）。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 ◼除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 ◼如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 ◼此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 ◼尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 ◼此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 ◼中信期货有限公司 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层